有色金属行业景气全面回升 继续看多龙头股

又到了11月中旬，由于部分投资者在接近年末时，总有按捺不住兑现收益的冲动，行情难免会高位震荡。但多家成立年限较长的老牌私募却不惧震荡，继续看多龙头股。

榕树投资总经理翟敬勇认为，2017年经济开始全面复苏，2018年中国经济将进入全面繁荣阶段，今年A股的蓝筹股经历了从低估到合理估值阶段，未来将进入垃圾股折价，绩优股溢价阶段。“股市进入慢牛阶段，大方向上要看多，在合适的价格坚决持有。”

白马股进入强者恒强时代。翼虎投资认为，经历行业深度洗牌之后，龙头公司表现出来的盈利弹性是巨大而持续的，而且马上面临年底估值切换，高增长的优质龙头公司估值将出现明显下降，因此龙头品种不仅不会跟随市场出现大幅下跌，反而会不断再创新高。

分析人士认为，在严监管和新股供给常态化的背景下，资金将继续抢筹白马股，在好股票飞快上涨的过程中，如果途中轻易下车，则可能难以再度买回。近期白马股有加速上涨趋势，如贵州茅台在10月份上涨近20%的基础上，本月再度上涨超过10%。A股增量资金将以机构资金为主，养老金、保险资金、外资机构资金均会以白马股为核心资产进行配置。

星石投资表示，展望未来，包括增长的经济、低水平的估值、稳定且双向波动的汇率、稳收益低波动的A股投资风格、被显著低配的A股等五大因素，正驱动外资增配A股的长期趋势展开。

白马股估值仍在合理区间。事实上，自2016年中期至今，白马股普遍上涨了一倍左右，但这种上涨更多是一种恢复性上涨，A股龙头个股的估值与境外成熟资本市场相比，仍在合理区间。截至昨日收盘，上证50板块的整体动态市盈率为11.6倍、沪深300板块动态市盈率为14倍。近期统计数据显示，标普500、日经225、印度股指和南非股指的市盈率分别为19倍、17倍、22倍和18倍。

行情还将继续分化，壳资源股和基本面乏善可陈的小市值股或将继续承压。监管部门近期表态，将对上市公司突击性财务重组等创造利润，通过人为方式改变利润等方式进行从严监管。这意味着上市公司“保壳”难度大幅增加，壳公司的“不死鸟”游戏即将遭遇终结，资金将进一步从垃圾股炒作中撤出。

分析人士认为，白马股未来的上涨更多来自于业绩推动。中国经济已经进入了从追求速度到追求质量的阶段，良币驱逐劣币，资源将更多向白马股集中，白马股将强者恒强。美股牛市已经长达8年之久，牛市的推动力主要来自苹果、谷歌等大型公司的业绩增长。A股的慢牛将同样属于白马股的慢牛。

专家预测，由于国家对铝行业实施的供给侧改革政策，包括严控新增产能、清理整顿违法违规产能、环保标准提高、采暖季限产等，将对明年供需平衡带来影响。

2017年以来，受益于供给侧改革及去产能政策，电解铝等金属价格持续上涨，从年初1.3万元水平站上1.5万/吨大关（还曾触及1.7万元高位）。在金属价格纷纷大涨的市场条件下，118家上市有色金属公司中，近9成实现盈利。在供给侧改革仍将深入推进的2018年，有色金属行业还能延续今年“煤飞色舞”的火爆行情吗？

在11月14日—17日于福州召开的2017年中国国际铝业大会上，诸多行业专家级代表企业就铝市前景及有色金属产业供给侧改革、去产能等热点话题进行了深度探讨。而多数与会专家都对明年市场前景表示乐观。

企业代表中国铝业：对明年充满信心

“两年前（大宗商品寒冬）我参加一个行业协会，没有一家（铝）企业盈利；昨天我参加中国铝业高峰论坛，260多人出席，没有一家铝企亏损，全都是盈利的！”中铝公司副总经理、中国铝业高级副总裁卢东亮告诉21世纪经济报道记者。

作为中国最大的铝生产商，中国铝业股份有限公司（601600.SH）对市场冷暖感受最为深刻。

卢东亮在铝业大会新闻发布会上对21世纪经济报道记者表示：“我们近日发布的三季报大家都看到了，利润总额同比增长225%，归属股东的净利更是同比大增10倍。真的是人努力、天帮忙。”

据中国铝业10月底发布的三季报，公司今年1—9月份实现营收1398亿，同比增长52%；净利润13.56亿元，同比增长990.8555%（接近10倍）；扣非净利12亿（去年同期为亏损8亿）。值得注意的是今年第三季度，单季营收485亿，归属净利高达6亿。

所谓人努力，是指中铝公司自上而下开展的扭亏脱困、转型升级攻坚战。由于金融危机及大宗商品寒冬冲击，中国铝业一度巨亏162亿成为2014年上市公司“亏损王”。

当年10月，葛红林空降中铝集团担任党组书记、董事长。以雷厉风行著称的葛红林从履新伊始就给巨亏的中铝开出了“加减乘除”、“精准管理”等系列改革药方。在关停落后产能处置亏损资产的减法外，中国铝业在主业上开展了降本、挖潜等数十项专项计划；各子公司领导干部奖金钱袋子与企业降本指标挂钩；全公司每天早上7:30召开早调会……从2015年至今，中国铝业及中铝集团的经营持续向好。扭亏、盈利、利润大增，连续多个季度的财报都给资本市场带来惊喜。

资本市场今年也对中国铝业的业绩大增给出了积极回应。今年以来，中国铝业在A股、H股股价均接近翻倍，成为国内股市最闪亮的铝业股。

卢东亮在回答21世纪经济报道记者提问时对明年信心满满。他微笑着表示：“对于明年的展望，我还是充满信心的。毕竟，中国铝业最困难的时期已经过去。我相信无论明年的市场如何变化，中国铝业的市场竞争力已经增强不少；随着负债率不断降低，企业抵御风险的能力也大大提高。”

据其透露，中国铝业氧化铝完全成本已经进入行业前40%，电解铝完全成本已经进入行业前45%，下属的广西分公司、包头铝业等企业的完全成本竞争力已经处于行业塔尖的位置。