2018年仍是龙头股受益的结构性牛市 机会略大于风险

临近年关，2018年投资布局成为市场热议话题。建信基金权益投资部总经理、建信龙头企业股票基金拟任基金经理姚锦认为，从整体上看，预计2018年经济增长波动不大，A股将继续按照经济转型方向演绎结构性牛市，持续看好龙头企业表现。行业龙头公司依靠自身内生动力增长的同时，在接下来有质量的宏观经济增长环境中将更加受益。在金融服务实体经济的大背景下，当优质企业成为助力宏观经济发展的有力支撑后，宏观经济的发展硕果也将体现在优质企业的市场表现中。

从宏观层面来看，2018年将处于经济增长转向追求质量的过程中。GDP目标淡化，经济内生韧性强，整体处于合理的通胀环境。同时，优质企业ROE底部已经确认，企业盈利数据的回落会更加缓慢和有限，这是由于行业集中度提升，龙头企业的需求相对稳定，而成本费用也仍未形成明显负面反馈。在一些细分的景气领域，资本扩张启动，叠加传统产能投资收缩，从微观角度提供了经济转型以及ROE中周期持续改善的信号。

展望2018年投资机会，姚锦认为，A股流动性仍将延续机构主导特点，MSCI将额外带来约千亿人民币左右的海外增量，将带动细分行业龙头优势持续，A股估值体系可能出现明显分层。预计2018年市场震荡向上，仍处于龙头企业持续受益的结构性牛市中，但风格缓慢趋于均衡，价值龙头和优质成长龙头配置价值并存。从结构上来看，价值龙头大盘股核心资产特点仍在，但更关注盈利增长部分，优质成长龙头的弹性较大，尤其是一些政策、投入以及行业景气度明确的新兴领域，如通信、新材料、集成电路、航空航天、医药、智能自动化工业等的龙头企业或存在估值上升空间。

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安信策略：流动性预期将趋于改善 关注战略新兴产业

我们对未来一个阶段的A股市场持积极乐观看法。我们认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升。我们建议投资者在新年要更多关注战略新兴产业与成长股，我们中期战略性看好创业板指数。当前我们建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、智能制造、人工智能、国企改革等。

中信建投：明年不会有全面牛市 “以大为美”难改变

中信建投表示，2018年A股市场不支持全面牛市，结构性行情将大概率延续，A股市场 “以大为美”风格大概率难以改变。

中信建投认为，中国经济增长进入低波动时代，投资者应该重结构而非重总量。

公司宏观首席分析师黄文涛表示，创新驱动是中国经济发展的必由之路，从结构上来讲，中国经济正在向全球价值链上游移动，受益行业良多。中国制造业对进口零部件的依赖度在逐步下降，部分先进制造领域在过去几年已经累计了相当程度的国际竞争力。

我国的市场规模、产业集群、集成创新和工程师红利将推动部分先进产业领先于国际水平。我国产业升级将朝着“质量第一、效益优先”的方向发展，并为建设科技强国、质量强国、航天强国、网络强国、数字中国与智慧社会提供有力支撑。

中信建投研究发展部行政负责人苏雪晶认为，A股市场将继续“以大为美”，投资者结构向机构化、大型化和国际化演变，公募基金对市场风格的主导作用在减弱，国际投资者和社保资金等偏好绩优龙头股。

龙头股目前估值合理，龙头公司平均PE为14倍，低于历史均值，且大市值股票估值成长匹配度较高，2018年大概率延续2017年的市场风格，龙头溢价是市场被动选择。

苏雪晶表示，行业配置可继续沿着三条主线展开。

价值行情持续，推荐食品饮料、家电、医药和传媒行业；

资产质量改善，大金融价值凸显，推荐银行和保险行业，先进制造业推荐半导体、AI、5G和新能源等行业；

关注区块链和新能源的主题投资。

周一，资金离场提速，两市全线回调。分析人士表示，由于临近年末，两市交易量持续低位徘徊压制了部分投资者积极性，市场谨慎情绪较浓。但从近期实际交易情况来看，虽然两市持续震荡回调但也并未出现恐慌性的放量杀跌，这也说明了后市仍存在一定的企稳基础。

资金加速离场

临近年底时点，不确定因素仍未消除，离场观望也成为了部分存量资金当下的现实选择。从两市资金流向反映的情况来看，昨日主力资金依然延续了上周五的净流出态势，且较上一个交易日114.15亿元出现加速，达229.21亿元。表明了由于近期两市的震荡，部分主力资金对后市盘面表现依然缺乏信心和耐心。

板块方面，中小板、创业板、沪深300呈现出主力资金全线净流出的态势，且均较前一交易日流出态势加剧，说明了持续的震荡对做多情绪的消耗极大，前期进场的主力资金部分已再度选择离场，降温趋势明显。

针对近期两市资金加速离场的现象，渤海证券表示，本周为2017年最后一个交易周，资金面延续偏紧料为大概率事件。而12月以来，市场始终在3300点周围徘徊，成交持续低迷且未能出现有效突破。因此在目前的存量资金博弈的行情下，流动性承压决定了市场依旧难有大行情出现。

存量博弈格局未改

25日，行业板块方面“跌多涨少”。与之相对应的是，在指数全面转入弱势的背景下，绝大多数行业在资金方面也持续呈现净流出的态势。在这一氛围中，资金在个股上逗留意愿也相对较弱。

个股方面，正常交易的3247只股票中，只有939只股票实现主力资金净流入，不足三分之一；而相较之下，主力净流出个股数量达到了2308只，其中中兴通讯、中国平安、京东方A的主力资金净流入额居前，均超过4亿元，分别为6.32亿元、4.84亿元和4.79亿元，另有华能水电、赣锋锂业等29只股票的主力资金净流出金额超过1亿元。

行业资金流向方面，昨日28个申万一级行业中，出现资金净流入的行业仍占极少数，仅房地产、家用电器、银行这三个行业实现了主力资金净流入，流入金额分别为1.09亿元、0.86亿元和0.20亿元。其余25个板块均不同程度地呈现出资金净流出的情况。这一情况，一方面显示出了资金流向与板块表现间较强的关联，另一方面从行业净流入金额来看，即便是主力资金相对看好的行业其态度也不坚决。

分析人士则表示，从以往的经验来看，A股在过往年份最后一周的表现总体较为稳定，建议投资者继续以观望为主，等待时点效应解除后市场机会的到来。此外，由于过往年份最后一周上证指数也很少出现大跌，即便市场疲弱时也仅是微跌，而当市场上涨时，上证指数的涨幅通常相对较大。因此，从这个角度来看，节前最后一周的机会略大于风险。标的选择方面，除了挖掘业绩估值匹配的个股之外，已可以开始关注公司业绩预告中超预期的标的，为来年行情提前布局。