贸易保护主义构成极大的不确定性 出口股暂宜回避

来源:当代财经网时间:2017-01-22 17:28:09
  当代财经网1月22日讯 去年十一月美国总统选举,特朗普胜出震惊世界。语不惊人誓不休的狂人,彻底颠覆美国民主党政府近年施政方针与理财哲学,减税兼扩大财政开支,以贸易保护为美国创造本土就业。特朗普上台,对全球投资环境可谓牵一发动全身,本周为大家剖析新形势下的投资策略。

  争议声不绝下,特朗普终在上周五宣誓就任美国总统,成为白宫新主人。反全球化,主张以减税及改善基建,大兴土木为美国创造就业,在胜选一刻,已把环球股汇债市弄得天翻地覆。

  金融海啸至今经过三轮量宽,美国经济一枝独秀,「特朗普经济学」要为平稳的恢复步伐投放更多燃料,通胀复燃,甚至经济过热风险,早在金融市场发酵。美元长期利率指标,十年美债息由选前的1.85厘附近,飙升至最高2.62厘。环球资金从发展中市场回流美元资产,大选后的资金大挪移,美股表现远胜其他股市,反之在走资阴霾下,过去一季中港股市表现可谓乏善可陈。

  对特朗普存有戒心

  中港投资市场对缺乏从政经验、政策能见度低的特朗普充满戒心,更大的诱因是他的民粹主张,把美国制造职位流失,归咎于新兴市场的不公平竞争。就连内阁成员,亦是不少争议性十足的惹火人物,被提名出任财长的姆纽钦为高盛集团前高层,表明只要有证据,会不惜把中国列为匯率操纵国,尽管近日态度略为软化。

  特朗普倾向亲商界及华尔街宾架,早在上任前便与多家美国企业高管会面,以争取政绩。福特与通用汽车已率先参加畀面派对,宣布放弃海外设厂计划,把生产回流美国境内。本土优先的贸易保护主义,对向来有世界工厂美誉,视美国为主要出口市场的中国,构成极大的不确定性。

  15年中国是美国三大贸易伙伴之一,仅次于欧盟,美国从中国进口货品价值达4,818亿美元,往中国的出口的亦达到1,448亿美元,双边贸易往来达接近6,000亿美元。基于美国经济总量差不多是中国的1.6倍,出口与进口比例差不多一、四之比,贸易战一旦爆发,对中国经济的伤害实不难想像。

贸易保护主义构成极大的不确定性 出口股暂宜回避

  出口股暂宜回避

  大摩的悲观估计,假如双方爆发贸易战,美国对中国进口货品课徵45%关税,中国对美国徵收同等报关税的假设,中国经济增长将因此减少1.4个百分点,企业盈利增长将跌至近乎零。此举将引发海外投资者对于中国股市投资作出重估,MSCI中国指数有机会由现时水平大跌两成九,可见这隻潜在的黑天鹅实在是不可不防。

  部分出口股或以美元海外收入为主的股份,如中兴通讯(00763)、敏华(01999)、耐世特(01316)、联想集团(00992)及伟易达(00303)等,近日在港股气氛回暖下,股价有偷步迹象,但稳健计,在特朗普上场百日维新,贸易政策明朗化前,建议暂抱持观望态度,不宜见好追势,至于弱势出口股如利丰(00494)及创科实业(00669),更应暂宜迴避。

贸易保护主义构成极大的不确定性 出口股暂宜回避

  基建股无惧保护主义

  特朗普要美国企业聘请更多本地工人,减少工序外判,在今时今日美国与其他新兴市场工人资薪的鸿沟下,是否可行实在成疑,就算衣履、运动鞋生产回流,在美国也难找到成本匹配的密集劳动力应付。在商言商,狂碌人情卡也是治标而不治本之法。

  「一带一路」广开商机

  除贸易关税摆摆姿态,相信能够回流的,只会是一些产值较高的轻工业。要利诱这些企业回归,恐怕必要提供更大税务优惠。狂人胜选之初表示,想苹果公司带回iPhone生产回国,主要代工商富智康(02038)会否受重金利诱而归美,由母公司增加美国厂房投资的计划,可能性看来唔细,但站在投资者立场,归美概念公司最终是否有着数,却有待观察。

  特朗普高举反全球化和贸易保护主义旗号,其实,中港股市也不是完全没有投资机会。近日,特朗普指北约过时,也表明上任后会即时废弃以TPP(跨太平洋伙伴关係)围堵中国。

  近年,中国积极化解产能过剩问题,希望透过「一带一路」,把技术及资本出口,此策略所遇到的阻力估计会相对减低,有利于铁路、基建股甚至建材类股份。中国中铁(00390)、中国交通建设(01800)、中国铁建(01186)、中国中车(01766)、中车时代电气(03898)、招商局港口(00144)、大连港(02880)、中广核新能源(01811)及上海电气(02727)等相关可能得益的股份,仍是值得留意。

  地缘风险利资源股

  数以千亿美元,拓大基建投资的选举承诺假如能兑现,也将掀动全球原材料价格反弹,对铜价敏感度高的江西铜业(00358)会是原材料股中首选。

  至于在选举期间,特朗普多次提及会消灭伊斯兰国,对中东政策表现强硬,会否把奥巴马撤离的美军送返中东地区,现时虽然难料,但区内冲突变得频繁必在所难免。在地缘风险因素上升下,有机会推升油价,「叁桶油」包括中石油(00857)、中海油(00883)及中石化(00386),也值得一併加入考虑之列。(via:东方日报 )

  钱修

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