盐业体制改革方案最新消息:细则发布 盐业体制改革概念股解析

来源:当代财经网时间:2017-04-20 10:33:21

盐业体制改革方案最新消息:细则发布 盐业体制改革概念股解析

近日,发改委、工信部印发《关于进一步落实盐业体制改革有关工作的通知》,这是继年初《国务院关于印发盐业体制改革方案的通知》后出台的细则补充。

通知指出,要加快清理地方性法规和政策中与《方案》精神不符的条款,2017年6月30日前要完成清理工作。有关部门在相关涉盐法规完成修订前,不得拒不落实《方案》精神和国家有关规定,对有此类行为的机构及其主要负责人要责令整改和严肃处理,避免造成不良影响。

自17年1月1日盐改正式实施以来,虽然全国31个省(区、市)的盐业体制改革实施方案已经全部上报获批,但各地食盐市场仍然较为混乱,规范不明确,跨区经营难以顺利开展,恶性竞争等。此次通知明确规定要完善地方涉盐法规体系,要求在2017年6月30日前完成清理地方性法规和政策中与《方案》精神不符的条款。此举有望加快盐改市场化的落实和进程。

改革前政企合一,虽然盐改已经正式实施,但政企的权责不分明,食盐准运证、零售许可证审批混乱,细则规定了取消相关许可证不符合《方案》精神的行政审批事项,同样的在2017年6月30日完成盐业监管体制改革方案的编制,省、市、县三级盐业主管机构或食盐质量安全管理与监督机构与盐业公司要完全分离。

盐改放开后市场,跨区经营仍然举步维艰,有些省市的盐业公司采取各类手段阻挠其他省市的食盐在本省市流通,市场乱象丛生,拖缓市场整合的进程。细则从7个方面规范了跨区经营的政策,其中比较值得关注的是规范物流配送方式、有序开展自检渠道销售即改革过渡期内食盐批发企业可以通过自建分公司或者自建销售网点开展食盐销售业务,但必须依法登记。同时倡议加快建设食盐电子追溯体系。只有跨区经营顺利落实,行业整合才算真正开始,有实力的龙头企业才能顺利在各地放量,通过竞争淘中小落后产能。

对此,申万宏源认为,盐改细则出台,市场有望进一步规范,预计下半年食盐市场才有望进入真正的改革时代。建议关注盐改受益公司:

兰太实业:股东为中盐吉兰泰盐化集团,中盐集团目前混改预期强烈,公司是中盐集团下属唯一上市平台;

云南能投:40万吨食用盐且独霸一方。

提前在全国完成渠道和品牌布局且机制灵活的民营制盐龙头云图控股:拥有30万吨品种盐产能且已经和全国15个省的盐业公司合作,多为建立控股合资企业,且已在部分省份运行双品牌;

拥有江苏省盐业集团为大股东背景的井神股份:公司目前食盐销量约为70万吨/年,占国内总量的8.8%,集团、体量、品牌优势也将主力其在放开后的初期迅速完成市场布局;

以及涉及盐改的三友化工:13万吨食盐。

云南能投:与贵州和广西盐业战略合作迈出实质步伐

公司是云南省内最大的食盐、工业盐和氯碱生产企业,也是云南省唯一具有食盐生产和批发许可证的企业。公司旗下的“白象牌”食盐占有98%的省内份额,为国内十大食盐品牌之一,是当之无愧的行业龙头。

目前,盐硝业务是公司最重要的盈利来源,毛利率接近70%。盐改后,取消食盐产销区域限制,鼓励产销一体化,公司作为全国最早实现产销一体化,也是目前A股市场中唯一同时具有生产能力和完善下游渠道的盐业上市公司,先发优势显著。

价格放开之后,对于普通的加碘食盐价格影响较小,企业可根据市场供需进行市场化调节。盐改后食盐定价市场化,将激发企业的创新活力。有数据显示,目前食盐行业总规模在800万吨左右,品种盐占到20%。随着人们健康意识的日益增强,加之食盐价格敏感度低,品种盐有望成为未来主流用盐,占比将有所提高,这也将在一定程度上增加食盐企业的利润。普通加碘食盐的价格是不断上涨的,目前价位在4.2元/千克左右。食用碘盐生产端出厂价格约为500元/吨,终端销售价格约为4,000元/吨。而品种盐生产端出厂价格约为1,400元/吨,终端销售价格约为18,000元/吨,利润空间巨大。

云南盐化在品种盐方面积极布局,推进食盐品种结构调整,不断优化产品生产结构。2015年公司开展并完成了包括调味盐、海藻加碘盐、腌制盐、泡菜盐等多品种盐新产品的研发工作,并编制了包括海藻加碘盐、磨黑钙盐、深井盐、腌制盐等产品标准,有利于满足消费者多层次、差异化的市场需求,丰富公司食盐产品的结构,进一步巩固和提升公司的产品优势,为公司盐业业务的可持续发展奠定坚实基础。

云图控股:业绩略低于预期,复合肥行业整体低迷,品种盐业务值得期待

云图控股 002539

研究机构:申万宏源 分析师:马昕晔 撰写日期:2017-03-01

投资要点:

公司发布2016年业绩快报,略低于预期。2016年营业收入同比增长3.4%报于60.36亿,归属于上市公司股东净利润同比下滑28.17%报于1.44亿,EPS为0.14元,略低于预期。净利润下滑的主要原因为:1)2016年复合肥毛利率及品种盐的毛利率下降;2)为应对盐改政策的放开,各种前期准备引起的各种管理费用和销售费用增加。2016年净利润下滑幅度略大于三季报预告中全年预测下限的原因为四季度复合肥销售情况不及预期以及公司为应对盐改政策提前做各种准备导致销售费用和管理费用的增加。

2016年复合肥行业整体低迷,量价双双下跌,毛利率下滑拖累公司净利润。随着今年以来农产品价格持续下跌,复合肥价格亦随之大跌,上游原材料单质肥价格1-3季度持续走低,逆替代使得农民购复合肥的积极性降低,销量受累,而四季度出现大幅持续上涨,原材料价格的异常波动使得虽然复合肥价格能跟随原料提价,但提价略有滞后导致公司16年复合肥毛利率同比下滑。但值得关注的是由于行业的持续低迷,被动去产能正在继续,行业集中度不断提升,同时未来复合肥将逐步走向新型高端化,公司目前拥有复合肥产能485万吨,其中硝基、缓控、水溶肥等高端新型复合肥合计约为415万吨,占比高达86%。

品种盐业务受累于公司食用氯化钾及海藻碘产品价格下降同比下滑,毛利率亦有所下滑,同时部分盐业公司减少采购量用以应对17的盐改。17年1月1日起盐改正式落地,制盐企业可以进入流通销售领域,公司目前为国内最大的品种盐生产企业,已建立五大核心竞争优势:率先全国布局、高端食用盐产业链、研发技术及全品类产品线、市场及品牌、营销。目前全国31个省(区、市)的盐业体制改革实施方案已经全部上报获批,盐改放开以来两个多月,各地食盐价格较平稳,市场化后兼并重组、集中度提升是个必然过程,公司已提前完成全国产能、渠道、品牌等方面的布局,预计17-18年公司的品种盐业务将迎来较快增长。

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盈利预测与估值:盐改正式实施,市场化竞争正式拉开,看好公司在产品、渠道、品牌方面的布局,预计食盐业务将在17-18年呈现快速增长态势。传统复合肥业务继续做大做强,调味品布局逐步推进,互联网金融顺利接入。复合肥行业在粮价大幅下行的背景下,整体较为低迷,销量和价格齐跌,拖累公司16年整体净利润,下调盈利预测,维持增持评级。预计2016-18年EPS(按最新股本摊薄)为0.14(原0.18元),0.22(原0.25元)、0.32(原0.33元)元,当前股价对应16-18年PE为81X、51X和35X。

井神股份:业绩触底,借盐改东风再起航

盐改打开公司食盐业务盈利空间。5月5日国务院印发盐业体制改革方案,要求在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革,方案提出放开食盐出厂、批发和零售价格,取消食盐产销区域限制,允许以自由品牌开展扩区域经营等。我们认为公司将显著受益于盐改进程,主要基于以下三点:1)食盐产业链中销售环节占据绝大部分利润,允许生产企业进入流通和销售领域将极大增强公司的盈利能力,公司利润空间进一步打开;2)盐改打破销售各环节价格实行政府定价的政策,食盐价格步入长期上行通道,公司食盐产品毛利率有望得到大幅提升;3)允许食盐的跨区域销售也为公司市场的拓展打下基础。

IPO募投项目改善公司产品结构,降低产品能耗。公司IPO募集资金2.9亿元用于“第二分公司产业升级节能技改工程项目”。募投项目投产后,公司盐产品结构将得到大幅改善,高毛利的食盐业务产能较募投前增加27万吨,降低换热过程中杂质结垢,提高产品品质,有望构建公司的高端品种盐优势。同时,通过技术改造,第二分公司的生产能耗将由168.9kg标煤/吨产品降低至60.7kg标煤/吨产品,全年节约能耗8.6万吨标煤,也将大幅提高盐产品经济效益及环境效益。

三友化工:产品景气,17年业绩有望高增长

三友化工 600409

研究机构:国联证券 分析师:马群星 撰写日期:2017-04-17

事件:

公司于12日晚发布年报,2016年公司全年实现营业收入157.56亿元,YOY+16.06%,实现归母净利润7.63亿元,YOY+84.89%,EPS0.41元,扣非后归母净利润7.93亿元,YOY+84.89%。经营活动产生的现金流净额13.44亿元,YOY+36.74&。其中四季度实现营收45.17亿元,归母净利润1.93亿元。

同时公司公告拟以自有资金1.44亿元收购控股股东三友集团下热电分公司资产,完成后,集团不再从事电、蒸汽业务,公司产业链进一步完善。

投资要点:

主营产品满产满销,纯碱、粘胶短纤盈利能力提升明显。

公司主营产品满产满销,其中纯碱销售348万吨,上半年因海化停产而出现上涨、之后回落,但下半年受玻璃需求拉动,产品重新上涨,全年实现营收41.21亿元,YOY+4.46%,价格的提升带动毛利率上涨7.83pct至35.35%,毛利较上年增加3.71亿元。粘胶短纤上半年价差较低,下半年价差提升,综合看全年维持高景气,价差较上年提升,公司全年销售产品52.60万吨,实现营业收入65.11亿元,价差提升带动公司毛利率提升3.69pct至19.21%,毛利增加3.68亿元。公司有机硅单体产能提升至20万吨,全年生产硅氧烷环体9.52万吨,其中2.53万吨用于生产下游产品室温胶和高温胶,硅氧烷、室温胶和高温胶分别实现营业收入8.06亿元、1.82亿元和1.34亿元,同比增51.55%、48.93%和39.12%,毛利率也有所提升。PVC和烧碱分别销售36.50万吨和51.16万吨,实现营业收入21.63亿元和9.11亿元,毛利率3.48%和52.80%。

维持“推荐”评级。

粘胶短纤2017年仅有天泰10万吨、山东雅美技改4万吨及中泰化学4万吨产能投产,预计行业仍维持高开工,景气维持。而纯碱国内暂无新增产能投放,若需求不发生大下滑则行业仍维持紧平衡,此外,受氯碱不平衡推动烧碱价格维持高位,因部分小产能退出,有机硅供需格局有所改善,目前价格维持高位。预计2017~2019年公司EPS分别为0.79元、0.84元和0.94元,对应PE分别为12X、11.2X和10.1X,估值较低,且公司纯碱、粘胶短纤、氯碱和有机硅及热电、原盐一体化配套完善,维持“推荐”评级。

兰太实业:金属钠独角兽,中盐唯一上市公司平台

兰太实业 600328

研究机构:西南证券 分析师:商艾华 撰写日期:2017-04-18

全球金属钠独角兽,直接受益于产品涨价。近来国内部分生产企业受环保因素影响,加之美国科慕公司2万吨产能也将完全退出市场,全球金属钠供给端收缩较为严重。与此同时,下游需求仍将保持较快的速度发展,预计2017年国内需求增速超过9%。供给收缩+需求稳增将大概率造成金属钠行业供不应求出现,行业向上拐点显现。金属钠价格自2016年6月开始涨价,到目前涨价幅度5000元,业绩弹性巨大。目前公司拥有金属钠产能4.5万吨/年,16年实施的2万吨/年工业金属钠项目预计于2017年5月建成投产,届时公司将拥有金属钠产能6.5万吨,占全球金属钠产能的51%,成为当之无愧的全球金属钠霸主。

大集团小公司,背靠中盐改革预期强烈。兰太实业是典型的大集团小公司,是中盐集团旗下唯一上市公司,中盐总公司持有其33.08%的股份,中盐总公司旗下资产借助这唯一上市公平台实现证券化的预期强烈。中盐总公司2015年总资产496亿,兰太实业资产67亿,占比不足14%,就目前国有企业总体而言,资产证券化率偏低。3 月8 日,中国盐业总公司与中国国新控股公司签订战略合作协议,双方将在金融服务、行业整合、资产优化等方面进行合作,落实国有企业改革,可以预测中盐在2017 年会加快改革步伐。

盐业改革核心利好中盐,盐业巨头值得期待。2017年1月起,《盐业体制改革方案》开始生效,鼓励在坚持专营的基础上实现盐产品价格放开、产销一体化与开展跨区域经营。参照国外成熟食盐市场,我们认为放开盐业地域限制与鼓励产销一体将形成全国范围内体制内竞争的格局,未来我国有望在体制内孕育出数个盐业寡头。中盐总公司是中国盐行业龙头和唯一央企,也是亚洲最大、世界第二的盐业企业,食盐产量200 多万吨,约占全国总量的25%,食盐供应覆盖全国36%的国土面积和4.2 亿人口,在国内盐业市场中扮演着执牛耳的角色,盐业改革中的表现值得期待。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.66 元、0.90 元、1.14 元,未来三年复合增长速度较快,给予公司2017 年30 倍估值,对应目标价19.80 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:公司应对盐业改革成效或不及预期的风险、金属钠新增项目建设与消化或不及预期的风险、国企改革进程或不及预期的风险、金属钠价格波动风险。

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