盐业改革概念股望爆发 盐业改革7只概念股价值解析

来源:当代财经网时间:2017-05-23 10:12:40

双环科技:联碱法盈利尚可,食用盐受益专营放开

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2017-03-29

事件:公司公告实现营业总收入397,062.77 万元,同比上涨2.26%;营业成本366,768.66 万元,同比上涨13.15%;实现利润总额、归属于母公司所有者的净利润分别为-62,141.64 万元、-62,807.15 万元,同比分别下降4,166.52%、下降5,414.34%。符合此前业绩快报预期。

公司为联碱法龙头,纯碱和氯化铵市场有所回暖:纯碱两大生产工艺中,氨碱法产品为纯碱+氯化钙,联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染,但氯化铵400 元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法,此轮氯化铵价格跟随尿素由最低350 元/吨上涨至560 元/吨,逆转联碱法颓势,目前联碱法盈利相对稳定,目前价格下,吨利润超过100 元。纯碱价格由16 年7 月1390 元上涨至目前1850 元/吨,相对于2 月高点2150 元/吨虽有所回落,但仍有盈利空间。公司具备180 万吨纯碱、180 万吨氯化铵产能,由于在报告期内对生产系统部分工段进行停车检修,公司主要产品产量下降,加之2016 年原材料采购成本和外购电成本同步上涨,导致公司出现大额亏损。

食用盐业务受益于食盐专营放开,销量大幅增长:公司孙公司重庆索特具备食盐定点生产资质,产能130 万吨且品质优秀。16 年向盐业公司销售约13 万吨食用盐,公司在17 年盐改前积极提前储备,现已开发索特、盐小厨、盐影记三大品牌,对接周边食品加工厂、商超,开拓第三方物流、并以县为单位自建物流网络,17 年有望推出app 下单系统。由盐改方案预判未来有望把盐纳入食品管理,公司已率先开始筹备将盐与化工厂分离。索特盐25 公斤装的完全成本300 元/吨左右,售价500 元/吨,远低于盐业公司的800 元/吨。16 年公司小袋食盐销量2.5 万吨,大包装接近10 万吨。根据草根调研我们预计17 年小袋盐销量可增加到5-10 万吨,大包装10-15 万吨,有望带来4000-5000万利润。

增发进行煤气化节能改造,降本增效:公司发行不超过9,282 万股拟募集资金总额不超过112,577 万元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。湖北应城基地拟投资约7 亿元,重庆基地约5 亿元。

改造计划已于16 年10 月动工,计划18 年10 月份左右投产。据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4 亿度电、16 万吨标准煤,成本节约超过2 亿元,预计每年可新增利润约6000 万。

投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46、0.55 和0.66 元,公司经营拐点已现,16 年甩包袱、17 年轻装上阵,我们给予买入-A 投资评级,6 个月目标价11.40 元,相当于2017 年25 倍的动态市盈率。

风险提示:纯碱价格下跌、氯化铵价格下跌的风险等。

兰太实业:16年纯碱盈利转好,金属钠量价齐升

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨,郭敏,周航 日期:2017-04-18

公司发布年报和一季报

兰太实业发布年报和一季报。2016 年,公司实现营业收入25.2 亿元, 同比增长6.6%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比扭亏为盈, 每股收益0.19 元;拟向全体股东每10 股派发现金红利0.59 元(含税)。

2017 年一季度,公司实现营业收入7.4 亿元,同比增长46.5%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比增长625.7%,单季度每股收益0.13 元。

经营分析:纯碱盈利转好,金属钠量价齐升

盐化工板块,纯碱价格自2016 年四季度开始走高,加之公司持续降本, 子公司昆仑碱业盈利转好。金属钠产品2016 年供不应求量价齐升,公司优势明显,顺势投资扩建2 万吨/年工业金属钠和1.2 万吨液态钠项目,预计2017 年5 月完工,填补全球产能缺口;盐化工业务共计实现营业收入21 亿元,同比增长11.7%,毛利率提升8 个百分点至30.7%。

盐产品方面,16 年实现收入2.3 亿元,同比下降4.3%,毛利率下降5.8 个百分点至48%;医药产品方面,受国家医疗体制改革及医改政策的影响, 苁蓉益肾颗粒销量受限,复方甘草片供大于求,收入和毛利率有所下降。

盈利预测与投资建议

基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.58 元、0.69 元、0.78 元,对应当前股价PE 分别24 倍、20 倍、18 倍,给予“买入”评级。

风险提示

1、纯碱价格下行;2、金属钠供给增加;3、安全环保事故。

盐湖股份:一季报预告业绩低于市场预期,新增业绩压力来源于金属镁项目及海纳化工项目转固

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2017-04-20

业绩公告:2017 年一季度业绩预计亏损2.24-3 亿元,低于市场预期,去年同期为盈利1.44 亿元,同时公司预计2017 年上半年度利润总额区间为-3.56 亿至-5.08 亿元之间,但提示未将公司2017年度采取的降本减亏、债转股等措施带来的影响考虑在内。2017 年一季度及上半年预期业绩下滑,主因系(1)公司氯化钾销量较上年同期下降27 万吨;(2)金属镁一体化项目及海纳化工项目转固;(3)2016 年1 季度公司处置上海富友房地产有限公司股权取得投资收益2.49 亿元。

未来看点仍是钾肥业务,钾肥行业供需正在改善。公司16 年下半年新产能投产,现有产能已超过500 万吨,规模化优势进一步凸显。自15 年9 月份取消钾肥增值税先征后返,同时钾肥价格持续下滑,16 年公司全年净利润下滑明显,但公司钾肥仍保持高盈利能力,仍是公司主要利润来源之一。未来几年全球钾肥的产能扩张相对放缓,产能投放高峰结束,加之国家环保要求提升限制中小产能开工,钾肥供需有望重归平衡,进入良性发展。

化工公司减亏,海虹公司有望复产盈利,金属镁项目试车取得突破。2016 年化工一二期项目亏损11.3 亿元,同比减亏4.27 亿元,公司降本减亏增效成效显著,我们判断未来减亏仍可持续。

海虹公司与韩国锦洋合作,寻求共同投资进行技术优化改造和资产债务重组,有望恢复生产并逐步提高盈利能力。海纳化工PVC 一体化项目亏损7.45 亿元,亏损同比扩大明显,主因是转固较多。2016 年综合化工三期金属镁项目试车取得突破,核心装置是10 万吨金属镁,目前PVC、钾碱、DMTO、甲醇、核心装置金属镁工艺流程全部打通,预计今年实现量产。

碳酸锂项目盈利能力强,成为公司重要利润来源。公司目前拥有1 万吨优质碳酸锂产能,2015年产量3705 吨,2016 年同比略有增长,同比扭亏为盈。公司与比亚迪成立青海盐湖比亚迪资源开发公司,持股49.5%,未来将推广3 万吨碳酸锂项目,受益于新能源等需求增长,扩建3 万吨产能有望为公司带来可观收益。

维持盈利预测及“增持”评级。维持盈利预测,预计2017-2019 年营业收入分别为120.6、140.6、162.8 亿元,归母净利润分别为2.72、6.5、10.15 亿元,EPS 分别为0.15、0.35、0.55 元/股,当前股价对应17-19 年PE 为115X/49X/31X,维持“增持”评级。

风险提示:金属镁转固提升;钾肥景气下行;碳酸锂投产不达预期。

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