京霸铁路开工建设 雄安铁路网概念股一览

京霸铁路开工建设 雄安铁路网概念股一览

中国中铁：公路及城轨推动订单创新高，未来业绩有保障

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2017-04-05

公司发布2016年年度报告。2016年全年，公司实现营业收入6394.07亿元，同比增加2.95%;归母净利润125.09亿元，同比上涨2.05%;扣非后归母净利润107.95亿元，同比下滑3.23%。同时公布利润分配预案每10股派送0.88元。

公司全年经营业绩小幅下滑。公司全年实现扣非归母净利润107.95亿元，同比下降3.23%;分季度来看，Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润21.99、30.17、36.28、19.50亿元，增速分别为11.1%、20.9%、23.8%、-48.0%，2016年以来，公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快，第四季度出现较大幅度下滑，拖累全年业绩。

新签订单首次破万亿，公路、城轨同比大增长。受益于国内基础设施建设投资加大及一带一路的推行，公司新签合同12350亿元，同比增长29%，首次突破万亿元大关。基建业务新签合同额9827.2亿元，同比增长27.8%，其中铁路、公路及城轨业务订单量分别为3340.1/1261.9/2523.3亿元，同比增长16.9%/40.4%/79.0%。公司铁路业务稳健增长，2016年国内市占率47.4%，继续保持第一;公路和城轨业务增幅超预期，呈现爆发式增长，得益于政府相关项目投资增加及公司作为行业龙头出众的中标实力。

海外及PPP项目为业绩新增长点。2016年度公司海外项目新签合同额1025亿元，同比增长49.6%，首次突破千亿;PPP等基建投资项目新签订单2911.6亿元，同比增长593%。海外及PPP项目新签订单均同比均大幅增长，随着一带一路的推进及PPP项目落地加速，相关订单有望在2017年持续放量，将为公司业绩增长带来新的驱动。

财务预测与估值：我们预计公司未来三年的营业收入分别为6763、7123、7463亿元，归母净利润能达到132、142、154亿元，EPS分别为0.58、0.62、0.68元。当前股价对应2017年PE为15倍，首次覆盖，给予增持评级。

风险提示：基建投资回落;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。

京投发展：销售符合预期，集团资本运作平台值得期待

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2016-10-27

业绩释放实现扭亏。16年前三季度营收15.67亿元-28.35%，归母净利润0.98亿元（上年同期：-1.29亿元）。相比半年报数据，仅三季度营收2.0亿元、归母净利润0.59亿元，主要得益于非经常性损益（其中收取被处置公司协议借款资金占用费、委托贷款利息0.13亿元）。全年业绩仍要看主要房地产项目的结算情况，至9月末预收款90.2亿元较年初增64%，锁定一年业绩有余。根据年初规划，全年计划新开工面积25.54万方、竣工37.46万方，截至9月底新开工面积8.80万方，完成竣工17.59万方，其中仅三季度竣工15.1万方，竣工提速为结算作保障。1-9月份签约销售额56.67亿元、12.93万方，同比分别下降-23.92%、-38.81%，其中三季度新增签约额20亿元。我们此前推算在售6个项目下半年可售货值约90亿元，按60%-80%去化率，预期全年销售91-109亿元（15全年98亿元）。

拟参与竞取北京三块土地资源，潭柘寺项目依托集团此前参与一级开发优势有望获得，永丰产业基地项目预计竞争压力大。今年以来尚无新增项目，10月24日公司董事会通过北京三地块后续招标或竞买议案：1）潭柘寺镇D3、D4预留产业用地，规划建面2.71万方;2）“海淀北部地区整体开发”永丰产业基地（新）HD00-0401-0062、0166、0158地块二类居住用地，用地面积8.35万方，建面13.88万方，底价38.4亿元;3）“海淀北部地区整体开发”永丰产业基地（新）HD00-0401-0132、0120、0162地块二类居住及零售商业用地，用地面积8.56万方，建面16.3万方，底价44亿元。后两块土地试点采用“限房价、限地价”的方式，起始价分别为2.8万元/平米和2.7万元/平米，当价格超上限时将转为竞报企业自持商品房面积（全部作为租赁不得销售），结果将于11月16日揭晓。

财务状况继续改善。9月底资产负债率91%同比下降2pc，扣除预收款负债率62%、净负债率459%，较上年同期下降229个百分点。货币资金34.8亿元，超过短债3.3亿元，且资产中主要是北京地区物业项目存货，变现能力强。已发行2期公司债10亿元3年期利率5.24%、10亿元3年期利率4.98%，上半年加权平均融资成本年化利率8.63%较15年的9.35%略下降。融资成本降低、费用化贷款减少、收回资金占用费收入增加使得财务费用为-0.02亿元;期间费用率9.3%下降2pc。

公司基本面逐步改善，而作为大股东京投集团A股唯一资本运作平台，在轨道交通大发展阶段，其重要性和发展空间值得期待。以北京为中心、轨道交通为依托的发展战略定位清晰，现有项目可保持较高业绩释放，未来轨道物业拓展空间大。后期，配合“一体两翼”的战略发展格局，集团有望持续加大对上市公司的支持力度。公司的投资价值及长期发展已被险资认可，在天时地利人和下，仍有继续吸引稳定战略投资者的可能，值得关注。RNAV12元/股，预测16-18eps0.35、0.48、0.61元，PE26/19/15倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：大股东对上市公司支持不及预期;高负债高融资成本。

中国中车：“一带一路”主题催化，百亿海外订单签署

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-04-17

事件：公司于4月12日发布海外合同公告，获得5项海外订单，总额111.4亿人民币，其中来自美国订单3项，马来西亚1项，印尼1项，上述订单占2016年公司非大陆营业收入的58.47%。

“一带一路”持续催化，轨交基建需求增加。近日“一带一路”官网正式上线，高峰论坛也将于今年5月召开，战略将迈入2.0时代，基础建设互联互通是其建设的优先领域，随着“一带一路”持续催化，将会带动轨交基建需求增加。据公司公告，2017年4月11日中车株洲与马来西亚交通部13列混合动力电动车组及9列现代超级动车组两个购销合同;中车青岛四方股份（601126）参与签订了印尼雅万高铁项目总承包合同（EPC），合同总金额约324亿;与印度签订了约7.4亿的地铁车辆销售合同。在铁路出海方面，值得关注的巴西到秘鲁的两洋铁路已开始勘测。

美国等高端市场发力，海外订单增长迅速。4月6、7日，中美两国元首会晤，习近平主席表示，中方欢迎美方参与“一带一路”框架内合作，随着我国与美国未来在基建领域合作的深入，我国轨交相关企业将有望受益。据公司公告称，2017年公司与美国MBTA、LACMTA签订地铁车辆销售合同，金额分别为17.4与44.6亿; SEpta客车采购项目，总金额约11.1亿。之前公司中标芝加哥846辆地铁车辆项目，总计13亿美元，今年3月27日斩获洛杉矶64节地铁列车车厢的订单，总订购额度最高可6.47亿美元。公司2017年迄今中标海外订单118.8亿，同比增长189.76%。2017年是一带一路和区域经济的迸发之年，成功打入欧美市场具有示范效应，有望为其海外业绩带来较大增长。

PPP模式深化提振，国内市场需求广阔：2017年3月5日，李克强总理作政府工作报告时多次强调铁路元素，到2020年高铁营运里程要达3万公里，2017年计划完成铁路投资8千亿元，未来5年铁路建设仍有很大空间。PPP模式也将助力城市轨道交通建设项目的发展，2017年是PPP的政策大年，国内铁路装备景气度高，传统车辆需求周期性回暖，城轨装备有望较快增长。公司2016年底在手订单充裕，预计大部分2017年交付，业绩增长具备较好基础。

投资建议：2017是“一带一路”的政策性大年，伴随着国外高端市场认可、以及PPP 模式的深化提振，公司业绩有望在2017年实现快速增长。预测2017-2019年EPS 分别为0.45/0.50/0.55元，对应PE24/21/19X，维持买入-A 评级，6个月目标价为13.0元。

风险提示：动车组招标低于预期，海外市场拓展进度缓慢。

高盟新材：最差时候已经过去，战略转型布局可期

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2017-04-11

简评

主要原材料价格高位，Q1业绩大幅缩水。

报告期内，公司销量、销售收入较上年同期均有较大幅度增长，但由于本期较上年同期主要原材料价格涨幅较大，公司毛利率大幅下降，净利润较上年同期下降幅度较大。

公司主要产品为聚氨酯胶粘剂，其上游主要原材料为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯（常用MDI、tdi 等）等，其采购成本占总生产成本的比例较高。2017年一季度公司主要原材料价格仍然维持高位，一季度己二酸均价11602元/吨，较去年同期涨幅94.58%，二乙二醇均价6869元/吨，较去年同期涨幅43.23%，MDI 均价25344元/吨，较去年同期涨幅146.39%。

从目前来看，化工产品价格上涨势头已经有所放缓，公司主要原材料价格也已经开始高位回落。前期公司原材料库存并不高，随着原材料价格回落，公司业绩将会在二、三季度逐渐改善，可以说公司业绩最差的时候已经过去。另外一方面，公司销量、销售收入同期均有大幅增长，我们预计增速在20%左右，这也体现出公司作为行业龙头，在行业最差时候市场占有率进一步提升，未来随着原材料理性回落，盈利改善能力将进一步增强。

以软包装领域为主，持续研发投入保证产品高毛利。

公司为国内软包装复合聚氨酯胶粘剂龙头企业，上市以来在保持主营产品毛利率不断增长的情况下，积极向其他领域扩展，目前主要产品已经涵盖软包装、交通运输、建筑及节能、新能源等四大领域，业务范围不断扩张。公司去年与安姆科签订3亿元合同目前仍有大部分金额有待履行，未来软包装领域业绩仍将保持较快增长。聚氨酯弹性体方面，公司目前已经通过时代新材（600458）认证，未来随着国内高铁建设的投入，高铁用胶粘剂产品将为公司贡献更多的营业收入。

环保助力行业集中，利好龙头企业。

公司作为行业龙头，市场占有率7~8%。由于生产技术门槛较低，下游客户分散，因此过去行业集中度较低，小企业为降低成本，通常不做环保处理，任由污染物排放。但2016年以来环保政策逐步收紧，迫使小企业面临巨大淘汰压力，利好行业龙头企业。随着环保政策越发严格，公司所出产的各类自主研发的环保型产品将更加获得市场青睐，市场占有率有望进一步攀升。

定增并购华森塑胶过会，转型发展迈出成功一步。

公司拟发行股份（总对价40%）及支付现金（总对价60%）的方式收购武汉华森塑胶，交易作价9.1亿元，其中现金部分中总对价40%由公司向诚信控股（高盟新材（300200）实际控制人熊海涛控制的公司）、员工持股计划、诚之盟、甘霓非公开发行股份募集。此次发行股份支付现金收购华森塑胶获证监会有条件通过，这意味着公司转型发展迈出成功一步。

此次收购标的公司进入汽车零配件市场，未来公司将整合双方的产品、业务、客户、渠道等资源，完善在交通运输领域的产业布局战略。近年来公司在交通运输领域内持续推广高铁用胶粘剂产品以及汽车发动机用密封胶并取得一系列突破，结合对汽车大行业的长期看好，公司在汽车领域中寻找能够与现有业务产生协同作用的优质标的华森塑胶，双方经过资源整合后，后续有望协同发展继续扩大公司业务空间。

维持“买入”评级。

我们认为：公司并购华森塑胶顺利进入汽车零配件业务，预计未来，盈利水平将大幅提升，按照合并后的业绩预估，目前市值处于较低水平。同时，环保政策持续发力，使企业环保型产品更具有吸引力。看好公司未来内生外延式发展动力，不考虑并表的情况下，我们预测维持公司2017-2018年EPS 分别为0.40元、0.45元，对应PE 分别为42倍、37倍。考虑并表的情况下，2016-2017年EPS 为0.63、0.75元，对应PE 仅为28、23倍。维持“买入”评级。

中国铁建：一季度新签合约高增长，充分保障未来业绩

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：周松 日期：2017-04-19

事件描述

公司发布2017年第一季度主要经营数据。

事件评论

一季度新签订单同比大幅增长。报告期内截至2017年3月，公司累计新签合同额2616.085亿元，同比增长45.96%。其中工程承包合同额2181.648亿元，同比增长47.34%（主要由公路增长76%、其他工程增长101%贡献所致，铁路工程合同同比下降53%）;勘察设计监理咨询业务58.423亿元，同比增长71.65%;工业制造、房地产开发、物流与物资贸易业务同比分别增长34.57%、73.85%、25.02%。预计上半年公司订单将持续保持高增长趋势。

公司基本面持续保持良好。公司各项业务持续保持良好发展：工程承包业务优势进一步巩固和加强，勘察设计执行业务保持行业领先，工业制造业务持续增长，房地产开发业务稳健发展。除此之外，公司积极求变，相继成立了中铁持股交通投资有限公司、南方建设、华北投资，重组了重庆投资等平台公司，特聘了法人企业66家。公司业务布局更趋合理，产业集中度进一步提高，资源优化配置效果进一步显现，百万营业收入占比不过5%，所有工程板块新签合同额营业收入占比均得到进一步的提升，同时正向联动发展、协同发展、融合发展迈进。公司以施工生产为依托，全力加强科技创新，装备的建筑技术水平稳步提升，公司新取得授权专利1502件，全年新增国家级企业技术中心两家，被评为全国建筑行业唯一的专利示范企业，全年新增设计资质九项，拥有三特企业七家，资质总数和三特企业数量均居中央企业首位。

积极产融结合协同发展。公司于2016年年底与中铁金租签订《服务互供框架协议》，在设备购买、存贷款服务和租赁服务方面展开全面合作。由公司控股财务公司为中铁金租提供存款、贷款和其他金融服务，中铁金租从公司所属中国铁建（601186）重工集团有限公司、中国铁建高新装备股份有限公司等企业采购机械设备等，用于租赁业务。合同的签订对交易和服务的客观和公平性提供了保障，公司及其下属工程类子公司将持续受益于中铁金租作为非银金融机构强大的资金融通能力，和其在设备租赁方面的丰富经验。

投资建议：预测公司2017-2019年EPS为1.17/1.31/1.38元，对应2017-2019年的PE分别为11/10/9倍，给予“买入”评级。

风险提示：

1.宏观经济风险;

2.公司发展不及预期。