国企改革概念股迎东风 国企改革概念股个股详解

国企改革概念股迎东风 国企改革概念股个股详解

沪深本地股表现活跃 两机构资金砸盘宝鹰股份

周五沪深两市震荡收红，盘面仅上海、深圳两地的国资改革概念表现尚可。截至收盘，沪指上涨0.26%，报收3158点；深成指上涨0.28%，报收10177点；创业板上涨0.08%，报收1796点。

板块方面，高送转板块开始分化，前期龙头英维克回落；深圳国资改革概念股继续强势深深宝A和特力A两连板，而锦江投资和龙头股份的涨停也带动了上海国企改革板块。雄安板块内前期强势股渤海股份、保变电气拉升封板，带动前期部分雄安股反抽。

主力资金方面佛山系一贯轮动节奏较快，多数为一日游，例如其周四介入两只深圳国资改革概念股深深宝A和特发信息，盘面来看均已出局，昨日其将仓位切换至深港通概念股二六三，同时出局高送转与次新叠加概念股花王股份，昨日高送转板块出现分化前期强势股个股英维克、乾景园林等纷纷开板回落，个股同时跟随回落，数据显示同时出局的营业部中另有游资炒股养家营业部华鑫证券宁波沧海路。

另外我们前期提到的资金出货期个股泰嘉股份本周跌幅40%，数据显示昨日仍有五营业部联合抛出6140万，其中有三深圳营业部分别为联储证券深圳滨海大道易思博、安信证券深圳红荔西路、平安证券深圳深南大道，营业部间关联系极强，后期可留意此类关联营业部上榜低位个股。

机构方面，昨日机构共计上榜14只个股，其中宝鹰股份遭两机构合理砸盘抛出1.03亿，除此之外和晶科技、回天新材等也均遭受机构不同程度的抛出。和晶科技参股公司牵手阿里云受利好消息刺激，昨日走出放量第三板。而珠海港、巨人网络、三维丝则获机构方小幅买入。

上海游资火热接力棒佛山系 国企改革概念迎东风

深圳国资改革板块得以延续昨天的强势，深深宝A、特力A两连板，数据显示，深深宝A中周四介入的光大证券佛山绿景路、海通证券南京广州路昨日已经获利出局，中信证券上海瑞金南路作为接力方介入3911万，另一上海营业部国泰君安证券上海江苏路跟随介入835万。而板块内另一两连板个股特力A上榜数据则相对清淡，一线游资中仅有招商证券深圳蛇口工业七路介入929万，5买方总介入金额共计4890万。

另外，央企国资改革股东方中科涨停，数据显示，中信证券股份有限公司上海漕溪北路、华泰证券股份有限公司上海武定路两活跃游资介入分别买入1174万、1155万，本周深圳国资改革概念成为上涨主线之一，周五央企国资改革概念、上海国资改革概念紧随其后崛起，且临近下半年十九大的召开，国企改革概念行情或有望延续。

昨日一线游资活跃度明显下降，上榜总金额净流出0.68亿，且上榜个股热点分散，并无统一性。其中乔帮主表现较为活跃，其营业部招商证券深圳蛇口工业七路分别上榜北京科锐、特力A、杭州园林等个股。北京科锐买入1867万、特力A中介入929万、杭州园林介入1075万，介入总金额均一般，且以个股走势来看，除特力A外，其余个股介入金额均为亏损状态。

综合来看，目前盘面仍无可接力行热点出现，上证50成分股力撑大盘指数，但量能情况仍旧不乐观。雄安概念也已经轮动近两个多月，周五崛起的国资改革概念能否接下之后行情还需继续，还需拭目以待。

国企改革概念股一览

国企改革目标正在成为股市关注的焦点，特别是在今年一带一路、神创板相继辉煌之后，市场亟需寻找新的题材标题，国企改革作为中国经济改革的重要一环，近期受到了券商的重点关注，有多家券商预测国企改革将接过神创板的大旗，拉动新一波的行情，以下是中商情报网整理由安信证券关于国企改革概念股的大型策略研究，共20大行业数十只国企改革龙头股票分析。

1、总体策略

国企改革的重要性毋庸质疑，17大上第一次提出发展“混合所有制”，18大上“混合所有制”提法消失，我们可以想象那五年间管理层内部的分歧巨大。从十八大到十八届三中全会，短短一年时间，混合所有制以三中全会核心内容的面目重出江湖，明确提出“积极发展混合所有制”。2013年11月至今，我们一直在期盼顶层设计。经过一年半的漫长等待，上周，国务院批转的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确“推进国企国资改革”，可以猜测，“1+N” 距离瓜熟蒂落正变得越来越近。

国企改革的整体思路比较清晰：

第一步，练外功，以国有资本投资公司和运营公司改革为载体，实现大规模的产业整合以及证券化；

第二步，练内功，通过理顺管理层与董事会以及国资委的关系、实施员工持股、实现管理层的市场化选聘等办法，激发企业内在活力，建设现代企业管理制度；

第三步，搞混合，在防止国有资产流失的前提下，实现混合所有制；

三中全会后一年，几乎每一个省份都出台了或者是拿出了或者是正在酝酿各自国企改革整体的方案和思路。但在去年年底到今年一季度之间的某一个时间，各个地方的进度似乎慢下来，所有人都在等一个东西，就是国企改革整体的顶层设计。一旦出来，相信全国范围内的国企改革将重新换挡，直接驶上高速公路。

中长期来看，国企改革关乎国运，成功的国企改革将为中国安稳跨越中等收入陷阱保驾护航。国企改革更是关系到A股市场未来几年牛市能否继续深入下去的一个关键性的变量。

中短期来看，在住户部门资金直接入市之势已成的背景下，伴随管理层重点查处各类股价操纵行为，高涨幅高股价高估值的公司上行渐渐乏力，国企改革有望接棒成为各路资金的热捧方向。

接下来我们各个行业会非常重点的给各位投资者介绍他们本领域存在的国企改革的标的的投资的机会。我们自上而下的讲，我们认为两类公司会是特别好的标的，一类公司就是国有资本投资公司，还有一类就是国有资本运营公司，这两类是需要我们高度的重视，所以央企第一批试点名单中涉水国有资本投资公司的标的，值得重点关注。每个省的两类公司试点平台，同样需要重视。至于大家希望听到的个股的机会，都在后面。谢谢大家。

2、建筑工程版块

首先建筑央企我们推荐两个。

中国建筑（601668）。市场上有很多关于央企合并的传闻，另一个方向就是对于央企下属资产分拆重估的逻辑。中国建筑在过去几年一直尝试将其下属专业化的板块进行独立运作，像钢结构、装饰等资产如果单独拿出来看，在细分领域规模都是数一数二的，如果按照可比公司分拆重估，按照我们今天外发的报告中的测算，估值可以提升60%，而且公司现在整体的估值也就是12倍，现在是一个很好的买点。

北方国际（000065）。北方国际是一个一带一路的重点标的，我们之前有报告推荐，公司最近正在做增发，已公告大股将参与认购，我们觉得后面也是值得重点关注。

地方国企改革方面我们推两个上海国企改革的标的，一个是隧道股份（600820），它一直是上海国企改革主题的重点标的。另外一个是棱光实业，我们认为这种设计公司（借壳）上市以后，管理层包括内部的激励考核机制可能会更加市场化，现在的利润率和同比的设计公司相比是三分之一，未来利润率提升空间是非常大的，我们前期也出过深度报告推荐。就这些，谢谢。

3、化工版块

在化工中我们认为从自上而下的角度来看，国企改革的最主要标的一定是两桶油——中国石化（600028）和中国石油（601857）。我们认为石油体质改革和过期改革是国家的长期战略。此前中国石化销售板块的混合所有制已经持续推进，是国企改革的“排头兵”，随着人事调整等逐步完成，我们认为后续改革的潜力依然非常巨大，同时近期油价的不断企稳反弹也对两桶油构成利好，我们认为中国石化和中国石油将是需要非常重视的标的。

同时上海石化（600688）作为中国石化的子公司，未来很大程度上也将受到大股东中国石化的战略规划影响，未来分业务板块专业化上市（如加油站业务）的预期会逐步增强。此前石化油服（600871）（原来的S仪化）、江钻股份已经实现了油田服务和钻采机械单一板块的整体上市。

从自下而上的角度看：我们首推久联发展（002037）。久联发展在去年下半年换了大股东，从原来的地方国资委换成了保利集团，目前久联发展和集团的重组已经完成。我们看好未来3大方向上公司的巨大空间：

1）民爆行业产能整合：民爆是一个很敏感的行业，整合是大趋势，保利入主后久联发展成为国内最具影响力和整合能力的企业，此前公告收购盘化集团就是例证，我们预计后续的并购将不断出现，2-3年内大概率是国内民爆界的巨无霸（规模有4-5倍的空间）。

2）一带一路：保利集团下属保利建设和保利久联集团（久联发展的大股东）是一带一路的排头兵，未来在土耳其、中东、哈萨克等国输出产能的空间很大。同时保利作为国内最大的军工贸易企业，与不少发展中国家的关系非常好。这个在民爆产能输出中会发挥巨大的作用。

3）业务延伸：久联发展目前以销售炸药为主，未来有50%的炸药会通过自己的爆破服务公司提供爆破服务，这样收入会有7-8倍的增加。而且国内开展爆破服务除了资质、专业度以外，保利集团与各矿山央企的斡旋也会起到很大的作用。此外久联发展目前已经拿到了军队装备生产资格，未来延伸做军品也是有可能的。

因此，我们强烈看好久联发展未来的发展空间，现在的150-160亿市值可能被明显低估了。

4、有色版块

1.有色行业存在两类有国企改革潜力的企业。一是上中游采选冶类的央企或地方国企，二是下游深加工类的，以原先体制内的有色科研院所为母体的新材料企业。目前的问题主要体现为激励机制没有理顺，而且权责利不统一，不能纯粹按照商业规律做事，这其实都反映在其经营和投资效率、资产结构和公司治理层面。我们相信，随着国企改革的大力推进，这些束缚公司市场活力的障碍会逐渐消除，从中会释放非常大的动力和活力，从而催生大量的内生、外延的投资机会。

推荐的两个标准：第一，市场预期会有国企改革相关的股权激励或资产重组；第二，公司的基本面总体向好，主营业务即将或正在处于拐点向上的通道中。

重点关注中金岭南（000060）、中钨高新（000657）、中国铝业（601600）。

1）中金岭南：业绩弹性大（有色周期股贝塔标配）、互联网+和国企改革预期强烈

一是锌价在工业金属中基本面最好，中金岭南资源自给率在A股铅锌企业中最高，且仍在持续提升，业绩弹性最大。随着市场风格逐渐偏向有色周期股，政策催化剂不断，岭南一定会成为行业贝塔标配。

二是中金岭南集产业影响力、金融、贸易、仓储为一身，正在向“电商+供应链金融”积极探索，有望打造有色行业的上海钢联（300226）。一是有色行业产值大，行业纵深长，是有待电子商务、供应链金融重塑的巨大蓝海。二是公司产业影响力和整合能力强，同时具备金融、贸易、仓储的深厚基础，再加上公司地处深圳，可凭借前海区优惠的金融政策，以及公司管理层已被多年验证的视野和执行力，为公司在“有色电商+供应链金融”领域开疆扩土提供强大支撑。

三是国企改革和资产注入预期强烈。一是在广东省国企改革提速背景下，大股东有望将澳洲泛澳公司的23.71%的股权、大宝山矿业100%股权注入中金岭南，这将大幅提升公司在铅锌、铜、金、钼、铁的储量，同时，成功获取海外上市公司平台，为公司进一步的国际化战略和资本运作奠定基础。二是公司子公司华加日铝业作为国企改革50家试点之一，有望进行国企混改；同时，华加日已成为国内拥有唯一核心知识产权的低速悬浮轨道列车导轨供应商，将受益于国内磁悬浮列车的放量，为未来可能的独立上市夯实基础。

2）中钨高新：湖南有色私有化之后回归A股，是在新管理层上任后，五矿集团国企改革的重要一环，我们预计这与五矿履行中钨高新的注矿承诺密切相关。湖南有色旗下120万吨钨矿山资产有望注入中钨高新，从而打造钨矿采选、APT冶炼以及硬质合金的钨全产业链龙头，离最终履行原先五矿注矿承诺（2015年12月26日）已经渐行渐近，确定性在增加。经过我们测算，如果120万吨钨矿山全部注入，考虑到增发的股份摊薄，最终的目标价32元。

3）中国铝业：2014年A股亏损王积极变革，有望重振雄风。从2013年开始，中国铝业就开始了国企改革脱困之路。新任董事长葛红林自2014年10月下旬调任中国铝业之后，脚踏实地，大刀阔斧，提出资本运作、股权多元化改革、法人治理结构完善、企业转型升级和国际化经营作为中铝的主要发展方向，正在为中铝开辟一条国企改革、重获新生之路。

公司已经或正在做四件事：一是逐渐剥离盈利能力较差的铝加工业务，重新回到铝土矿、氧化铝和电解铝产业链，收缩战线止血。二是进一步缩减电解铝产能，资产盈利能力进一步提升。三是在2014年计提大量费用，巨亏129亿业绩洗澡，2015年轻装上阵，且千方百计降本增效，2015Q1已经实现6037万净利润，在一季度铝价同比下跌的情况下实现大幅度扭亏。4月24日，公司非公开发行股票计划已获证监会核准。公司将在未来6个月内择机非公开发行不超过14.5亿股新股，用于偿还银行贷款改善资本结构，将大幅降低财务费用。四是积极拓宽与央企、地方政府以及大客户之间的合作关系，积极进行资本运作，市场对中铝与中色合并的预期很高，概率较大。

5、轻工板块

轻工板块特点为市值偏小，国企改革有望带来较大弹性，建议积极关注。我们按照资产证券化与注入预期、混合所有制改革、管理层员工激励三条线索，梳理轻工板块国企改革相关投资机会，重点推荐永新股份（002014）、晨鸣纸业（000488）、珠江钢琴（002678），积极关注通产丽星（002243）：

1、永新股份：我们年初开始底部推荐，近期受五道口基金、嘉华基金举牌，股价持续上涨。公司控股股东为黄山市供销合作联社，前期国家发布《关于深化供销合作社综合改革的决定》，公司有望直接受益供销合作社改革政策；公司主业塑料软包装，处于行业领先地位，今年新项目落地及原料成本下行，公司基本面有望触底回升；同时也是优秀的潜在转型标的，敬请关注我们前期深度报告。

2、通产丽星：目前市值仅50亿左右，公司控股股东是深圳市通产集团，通产集团是深圳市国资委旗下深圳投控全资子公司。深圳投控拥有全资或控股企业67家，旗下产业中，证券、担保、建筑设计、产品包装、会展等行业竞争力排在全国前列。深圳投控已完成22家一级企业及177家二级企业改制工作，未来存在资产注入可能性。近期公司人事调整频繁，判断改革步伐有望加快。

3、晨鸣纸业：大股东是寿光国资委，后续在管理层及员工激励方面可能会有进展。从基本面来看，我们建议重点关注公司大金融业务，目前公司搭建了涵盖融资租赁、互联网金融、新三板基金等在内的金融业务，其中融资租赁注册资金90亿，利润贡献弹性很大。从中期角度，造纸行业已经处于底部区域，公司主业基本面中长期拐点明确。

4、珠江钢琴：控股股东是广州市国资委，合计持有公司股份82.68%，公司有望成为文化类资产整合平台。同时在广州市推进混合所有制改革背景下，公司也可能通过并购、引入战略投资者或其他民营资本等方式降低国有持股比例。公司是国内最大的钢琴生产企业，市占率35%，目前在寻求向数码乐器、音乐教育、文化娱乐及金融服务为一体的综合性文化企业转型。

6、建材板块

建筑材料行业为国家支柱产业，涉及到的国有企业比较多，比较有代表性的是中国建材旗下的五家建材上市公司平台以及中材集团旗下的五家建材上市公司平台，还有地方国资委控股的如海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、福建水泥（600802）等等。

从我们接触到的公司的具体情况来看，国企改革大概分为三个方向，一是职业经理人制度及职工持股计划，二是资产证券化，其中涉及集团资产注入以及集团整体上市预期，三是产业链整合，以及在这一过程中引入战略投资者，国资委持股比例进一步降低。我们认为这三个方向未来在建材行业的上市公司中将分别得到体现。

具体到选股方面，我们提示两条选股逻辑，第一条选股逻辑是选择本身管理能力比较好，主业为竞争性行业的公司，我们认为竞争性行业的国企改革落地更为容易，时间也更为占先，由于公司的管理能力较好，在公司的生产经营进一步灵活之后，在产业链整合、搭建平台型公司方面具备发展潜力。推荐标的为被选为试点的中国巨石（600176）及北新建材（000786）。其中中国巨石看点在于产业链整合及集团资产注入预期，北新建材看点在于平台型公司的搭建。第二条选股逻辑是选择自身资产比较优质，由于自身的国企背景限制了公司竞争力的发挥，在国企改革方面空间比较大的公司。推荐标的为唐山国资委控股的冀东水泥以及北京国资委控股的金隅股份（601992）。其中冀东水泥的看点在于引入战略投资者及集团的整体上市预期，金隅股份的看点在于引入战略投资者以及原有资产盘活。上述四家公司是我们重点推荐的并且认为空间比较大的公司，详见近期周报及公司报告，除了这两条选股逻辑之外，我们认为其他公司也存在着国企改革空间，在国企改革催化过程中具备向上弹性，推荐标的为海螺水泥、方兴科技（600552）以及海螺型材（000619），积极关注洛阳玻璃（600876）。

7、机械及军工板块

首先是军工这一块，今年整体的改革动作，后续肯定会比市场想的要快。第一军工基本上主流的都是央企，因为军工与它的属性有关。第二就是体制机制，军工这一块一定是央企改革的重中之重。我们主要是看几个军工集团：中航，航天（包括航天科技（000901），航天科工），还有电科和中船。大家可以看一下我们的报告，如果从资产证券化率来看，弹性最大的肯定是电科，第二个是航天，我个人偏向是航天科技比航天科工进程要走的更快，跟集团的战略定位有关，第三个是中航跟中船。

我们这周周报也提出了国企改革是下一个风口，主要指的就是军工。光谈改革，可能弹性未必很大，但是如果跟资产证券化融合起来，这个空间就非常大了。我们现在有两个思路：第一，大集团，小公司，我们重点找产业空间够大的行业；第二，资产证券化率比较低，有可注入资产的，哪怕是预期比较大的这种公司。我们这里推荐几个重点标的：中航飞机（000768），中航动力（600893），成发科技（600391），中国卫星（600118），中直股份（600038），中国重工（601989）。中航飞机、中国卫星、中直股份、中国重工是资产证券化率比较低，有可注入资产的。其中中航飞机、中直股份、中航动力除了国企改革，还跟两机专项有叠加，这样肯定会产生共振，效果一定比较明显；而成发科技、光电股份（600184）都是大集团，小公司且行业空间巨大。

机械这一块，我们年初做了一个研究，我们搭建了一个框架讲国企改革及标的筛选，关注两种类型公司，第一，如果原有业务不行的话，是否转型到新的领域，或者是后续资本运作空间巨大；第二，尚未进行改革的偏向大集团小公司，集团对公司的定位非常明确，有资产证券化预期。国企改革我们挑了这两种类型，因为大部分的机械行业都是充分竞争的，即使是改了，现在存量这么大的情况下还是不够的。但是如果叠加了我刚才讲的这两个因素，这种公司是能跑出来的。

我们精选挑了三个公司，分别是南方汇通（000920），四川九洲（000801），天地科技。南方汇通主要是南车集团定位为环保平台，未来会持续做大；四川九州是典型的大集团小公司，这个公司我们推了很久，但是后面我们认为还是会有不少空间，集团体内还有一些潜在注入的东西，而且只有这个平台，没有其他的地方可去；天地科技，可能会由煤炭机械慢慢的切入一些更好的，空间更大的领域，来做一些拓展。国企改革发散，一定会从央企发散到地方国企，如果从结构来讲，肯定是先看央企，再看地方国企，谢谢。

8、钢铁板块

一、钢铁业有望成为国企国资改革的一块热土。钢铁是竞争性行业。从产量来看，国企和民企各占半边天。从资本来看，国企稍占优势。自2012年以来，钢铁行业已连续3年处于微利状态，2015年1季度更是创下2000年以来的最差开局。随着国内钢材消费进入峰值区域，钢铁行业只有通过供给端整合才能找出困境。这样的背景无论是政府、国有钢厂和民营钢厂都希望通过变革来走出困境，也正因为没有什么可失去，所以改革的空间相对而言较大。

二、我们认为钢铁钢铁业国企改革的标的可以延4条线索展开。1、变革风口：钢铁电商，继续按照“互联网+国企国资”给予重点推荐宝钢股份（600019）和五矿发展（600058）（详细内容见深度报告《钢铁电商：互联网革命碰撞产业链整合》）。2、大就是美：在缺乏强者的背景下，变革中大成为强的概率较大，且大的期权价值较高。相关标的有宝钢股份、武钢股份（600005）、鞍钢股份（000898）、首钢股份（000959）（曹妃甸项目已走出盈利低谷）、五矿发展（最大的钢贸商）和物产中拓（000906）（大股东为浙江省交通投资集团）。3、行业龙头：细分市场的行业龙头有望脱颖而出。相关标的有宝钢股份（汽车板龙头，宝钢集团是最有可能成为钢铁业的国有资本运营平台），武钢股份（硅钢行业龙头），太钢股份（不锈钢龙头），大冶特钢（000708）（兄弟公司兴澄特钢是国内规模最大的特钢企业），五矿发展（钢贸龙头）。4、成功溢价：之前在钢铁兼备收购重组中取得较好成绩的标的，如大冶特钢（中信泰富收购后经营效益明显好转），方大特钢（600507）（收购南昌钢厂后效益明显好转），杭钢股份（600126）（重组后钢铁资产变优，环保业务资质和潜力俱佳）。

三、国企改革顶层设计明确后，国企改革标的的最大稀缺性来自于主动开始自下而上探索的企业。宝钢股份在顶层设计未明确之前，就主动通过欧冶云商探索钢铁电商，并在欧冶云商开展开放性和去宝钢化的实验，表明宝钢股份有望成为自下而上探索国企改革的标本，建议给予特别的关注。

如果只推荐三只股票，我们推荐宝钢股份、五矿发展和大冶特钢。

9、公用事业与环保板块

对于地方政府来说，随着43号文对地方政府举债的限制和土地出让金的减少，通过增加国有企业经营效益从而增加地方政府收入的愿望越发强烈，预计未来地方公用事业平台会陆续出现资产注入预期。重点关注小公司大集团，我们自上而下筛选出5家地方水务公司：中原环保（000544）（资产注入预期已经得到验证，2015年2月13 日发布预案拟发行股份购买二股东净化公司水务资产，且净化公司承诺目前尚未注入在建的污水处理厂在达到运营条件后将注入上市公司）、洪城水业（600461）（资产注入预期已经得到验证，目前正在筹划重大资产重组，拟注入公用事业资产）、重庆水务（601158）（集团旗下还有一个水投集团从事供水和污水处理业务）、武汉控股（600168）（集团旗下还有8座自来水厂，承诺未来要实现自来水业务的整体上市）、钱江水利（600283）（集团旗下水务资产较多，资产注入空间较大）。

目前，上市电力公司的资产占行业总资产的比重仍然较低，随着中央及地方国资委对推动集团整体升上市、提高国有资产证券化水平的大力支持，以及电力行业的估值修复，我们预计未来电力行业的资产整合有望提速。地方电力公司方面，资产注入空间较大的有通宝能源（600780）、建投能源（000600）、豫能控股（001896）、宁波热电（600982）、哈投股份（600864）等；五大电力集团方面，集团明确承诺过、存在资产注入预期的是华能国际（600011）、华电国际（600027）和大唐发电（601991）和国电电力（600795）。

对于公用事业企业来说，基本上大部分都是国有资产控股，随着混合所有制的推进，未来可能会逐步出现一些国有企业引入战投、向民营企业转让股权，甚至控股权的现象。标志性案例为中山公用（000685），其通过股权转让引入复星集团，复星的入股有望改善公司的治理结构，解决公司所面临的主业不突出、整体盈利结构失衡等问题，未来公司有望凭借复星的资本运作优势和优质资源，打造环保大平台。我们建议重点关注第一大股东持股比例较低、股权较为分散的国有企业，如三峡水利（600116）、郴电国际（600969）、韶能股份（000601）、广安爱众（600979）、宁波热电等。

10、电力设备与新能源板块

电力设备新能源的国企改革首先关注国家电网的改革，电网改革和电力体制改革相结合将产生非常大的机会。国网系旗下四家公司，国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、平高电气（600312）、置信电气（600517）。国电南瑞作为重点中的重点，南瑞集团下待注入资产（主要是南瑞继保和南瑞信通）2014年净利润20亿元以上，超过上市公司，国电南瑞+南瑞继保+南瑞信通将是能源互联网中毫无疑问的龙头，各业务的潜力和能力都非常巨大。

央企改革关注三大动力公司（东方电气（600875）、上海电气（601727）、哈尔滨动力）的合并情况，众所周知，由于产能过剩引起的竞争，使得火电设备的价格下降了30-40%，如果合并将会出现设备价格的提升。利润将产生非常大的弹性。

华电集团下属的国电南自（600268），是电力二次设备的龙头公司之一，如果考核方式和激励机制改变会有爆发力。

地方国企重点推荐湘电股份（600416），我们之前一直在重点推荐，湘电股份是湖南省国企改革的试点企业之一，上周刚刚停牌，国企改革开始，可能包括集团优质资产注入、战略投资者引进、员工激励、辅助资产剥离等。海军军工是湘电股份一个非常大的亮点。

关注地方国企三变科技（002112），公司前期已经公告了地方国资股权转让给管理层，目前只有40亿市值，可能实现业务转型。

11、汽车研究

汽车行业有特殊性，主要体现在：（1）外资深度参与（每家国企均与2家或2家以上外资企业合资）、（2）市场化程度非常高（特别是零部件领域参与国际竞争）、（3）自主品牌和外资品牌相对对立。汽车行业的特殊性决定了汽车行业国企改革会与其他行业有较大不同，如何均衡国资和外资利益问题、如何处理市场效率改善问题和如何处理自主品牌和外资品牌的发展问题，会成为管理层需要仔细权衡的问题。我们判断汽车行业国企改革的方向主要集中于：（1）产业集中度的提升（对整车企业间的并购整合将不是很乐观，更看好零部件的国内外并购齐头并进）、（2）管理层股权激励（先试点、再推广）、（3）员工持股计划（央企和地方国企都有可能推广）、（4）混合所有制（引入外部战略投资者，预计将主要集中在销售和售后领域）。

主要推荐标的：

央企：东风系的东风汽车（600006）和东风科技（600081）、一汽系、长安系的长安汽车（000625）、东安动力（600178），积极关注湖南天雁（600698）。

地方国企：上汽集团（600104）、华域汽车（600741）；广汽集团（601238）；金龙汽车（600686）；中国汽研（601965）；悦达投资（600805）；云内动力（000903）；威孚高科（000581）。