海洋经济概念股或卷土重来 海洋经济概念股票解析

来源:当代财经网时间:2017-06-23 14:50:33

象屿股份:农产业绩形成安全垫,未来农业产业链整合者

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吴一凡 日期:2015-07-14

事件:公司拟筹划员工持股,预计募集资金8000万,公司将于7月13日复牌。

农产外延释放业绩形成安全垫,半年或实现利润2亿。农产业务盈利主要来源于两个方面,均与仓储能力、仓库覆盖范围相关,其一是临储业务获得的国家补贴,其二是与农户开展合作种植。14-15收储季,公司可用仓容达到1000万吨,较去年同期翻番;按照已有规划,公司将,通过与黑龙江省政府股权合作的方式,第一步新建400万吨仓容,5年内再新建1000万吨,打造依安、富锦两个仓储物流中心。远期来看,吉林、辽宁两省中储粮丑闻不断,临储业务亟需市场化运作,公司作为国有企业,不仅拥有极强的经营管理能力,亦有能力保证粮食安全,未来有进一步入驻吉辽两省的可能,外延空间广阔。我们预计15H1农产业务将至少为公司贡献净利润约2亿元,全年利润水平或将达到4亿以上。

抢占粮食产业链条,龙头优势增加触网实力。公司14年报明确提出,未来将向全国粮食全产业链经营龙头方向发展,我们认为,公司三大核心优势能够为其产业链布局保价护航。

其一,大规模粮源控制,完成新建1000万吨仓容后,将通过仓储控制黑龙江省约1/3优质玉米,不排除公司在已有产量基础上,向上布局种子农资,向下布局玉米转饲料、乙醇等深加工方面,深掘产业链价值;其二,核心物流中心布局,物流中心优势在于大规模仓储及运输能力,公司现已形成依安物流中心辐射整个松嫩平原,未来将在富锦县形成物流中心,已覆盖三江平原的收储业务,叠加原有贸易节点、沿海物流园区布局,我们认为公司能够快速打通“北粮南运”的粮贸供应链,增加抗政策风险能力;其三,良好资金周转能力,临储业务、合作种植业务均需要有大量资金垫付,公司自营贸易业务收入高达600亿,为其农产业务提供了较好的资金融通和周转能力,亦是农产业务重要的经营壁垒之一。

两次定增、资产重估构成双重底部。1)第一轮定增完成于14年11月,发行价9.75元/股,锁定期一年期,15年11月到期,募集17亿,用于200万吨依安县临储仓库建设;2)第二轮定增已上报给证监会审核,拟发行价11.09元/股,锁定期一年,拟募集15亿,其中11亿用于富锦县仓库建设;3)我们以100万吨仓容对应10亿重置成本进行测算,考虑现有权益仓容约750万吨,叠加传统贸易0.2倍PS估值,公司资产重估价值为16.43元/股,现有价值大幅低估。

股价已调整至底部,上调至“买入”。我们认为,公司股价遭市场错杀,已跌至底部,同时,员工持股计划彰显公司对股价信心。我们预测15-17年盈利预测为4.49亿、5.46亿、6.80亿,对应摊薄前EPS为0.43元、0.53元、0.66元,对应PE分别为18倍、14倍、12倍,维持前期目标价24元,上调至“买入”评级。

北部湾旅:完善资源整合,打造“海洋+健康”旅游龙头企业

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2015-06-30

事件:

北部湾旅(603869.CH/人民币29.83, 未有评级)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会。

点评:

1. 海洋旅游发展潜力巨大,定位于中高端客户:北部湾旅是全国第一家主营海洋旅游业务的上市公司,现阶段主营业务锁定在海洋旅游领域,经营业务包括四条海洋国际旅游航线、能源运输、旅游服务和船舶修造。目前公司已经在全国设立了十一只旅游分支机构,也开始布局电子商务业务,已经步入正轨。

2.旅游产品定位于“海洋游”和“健康游”,产业链持续苦熬张:公司致力于获取优质海洋旅游资源, 以健康旅游产品的开发为导向,并进一步强化公司固有的行业优势,完善涠洲岛和长岛现有的两个岛屿的旅游项目,以提升岛屿旅游客户体验为主要发展目标。

3. 未来发展方向是“互联网+旅游”龙头公司:根据国家大力推行“互联网+”战略发展,公司规划未来发展“互联网+旅游”概念。

4、投资建议:公司当前市值59.42亿,根据万得一致预期,北部湾旅2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.28、0.32、0.36元。近期次新股整体回调,我们持续看好公司民营机制和后续产业链扩张潜力,建议重点关注。

海峡股份:主业确认反转,海洋大旅游前景可期,股价空间打开

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:吴彦丰 日期:2015-02-16

事件

公司发布业绩快报,2014年公司完成营收5.95亿,同比增长11%,实现归母净利润8279万,合EPS0.19元,同比下降2.9%。

评论

14年业绩超预期,确认主业触底反转:由于公司从13年8月开始执行“大轮班”和“营改增”,13年前7个月基数较高导致公司14年全年盈利微降。还原同口径后我们测算14年下半年公司营收同比增长32%,其中三季度增长25%,四季度增长40%,营业利润也从13年Q3、Q4的-300万、-800万大幅改善至14年Q3、Q4的800万和1000万,营收增速和盈利改善都逐季加速,这印证了我们前期在深度报告《主业否极泰来,发力海岛旅游平台前景看好》中提出主业反转的观点。公司主业盈利大幅好转主要源于定点班增加,大船优势和差异化服务带来的海安航线市场份额提升,运力增长以及油价下跌(14年四季度船用柴油价格同比仅下降10%,公司燃油营业成本占比仅25%,所以油价下跌对业绩提升作用不大)。

预计15Q1盈利增长40%:公司从去年年底到今年1月更新了海安航线上三艘大船,运力和市场份额进一步增长,近年来春运期间海南旅游持续火爆,入岛运力紧张。今年春运公司将充分发挥产能优势,加上西沙航线航次增加持续减亏及油价下跌,我们预计公司一季报盈利同比增长40%。

海岛旅游产业链平台持续推进,“海洋大旅游”前景看好:公司于去年三季度成立了海峡航运三亚分公司。三亚的旅游资源好于海口,成立三亚分公司有利于发挥主场优势,进一步拓展海岛旅游业务。伴随西沙航线改为三亚邮轮母港始发,成立游艇俱乐部公司、海之侠旅行社和三亚分公司,公司正从传统客滚运输企业转型为海岛旅游全产业链平台,将“海洋大旅游”进行到底,前景看好!

投资建议

公司管理层换届后领导班子年轻化,经营管理能力进一步提升,在海安航线市场份额和盈利水平将持续提升,主业盈利拐点明确。同时,公司向海岛旅游全产业链平台转型的步伐坚定,也具备诸多资源优势,在国家推出邮轮母港优惠政策和邮轮业扶持政策,逐步放宽西沙旅游限制,开放更多游艇水域的背景下,盈利前景十分看好。预计公司14~16年的EPS分别为0.19元、0.28元和0.37元,维持“买入”评级,目标价20元。

围海股份:产业链拓展及PPP助力持续增长,海外市场拓展值得期待

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鲍荣富 日期:2015-05-05

核心观点:

订单已呈爆发增长态势,近日相继签订4.7亿元PPP合同,成为28.6亿元BT大单第一中标候选人。4月29日公司成为宁波杭州湾新区建塘江两侧围涂建设移交工程第一中标候选人,金额28.6亿元,工期6.5年;并与天台县东部产业集聚区开发建设有限公司正式签订4.7亿元PPP项目合同,工期2年。2014年已公告大额订单24.8亿元,2015年已公告合同已达30亿元(不含天台项目)。

2014年业绩平稳增长,2015Q1业绩受毛利率下滑拖累降幅较大。

公司2014年实现营业总收入/归母净利润18.3/1.02亿元,YOY+13.1%/5.8%;2015Q1实现营业总收入/归母净利润3.2/0.073亿元,YOY-2.1%/-49.3%。2014/2015Q1综合毛利率17.9%/14.4%,同比分别下降0.97pct、下降3.9pct。2014/2015Q1净利率6.04%、2.05%,同比分别下降0.29pct、下降2.12pct。2014/2015Q1收现比72.7%、168%,同比分别提升1.7pct、58.6pct。

产业链拓展、做大环保、PPP模式创新助力持续增长,海外市场拓展值得期待。(1)产业链拓展:巩固主业基础上向产业链上下游进行延伸整合,上游方面向工程产业的规划、设计、研发等领域延伸;下游方面参与围垦工程领域内的一级土地开发,如工业、旅游、商业、生态等业态的园区开发运营,打造为工程领域集投资、建设、开发、运营的一体化服务商。(2)做大生态环保业务:把淤泥固化、污水处理、盐碱地治理等产品打造为快速增长利润点,同时向市政、园林、路桥、港航等相关专业领域延伸。(3)PPP等模式创新:公司已与象保开发区、山东文登、丽水等7个地方政府签订PPP合作框架协议;2014年中标了首个PPP模式天台项目。(4)开拓国际市场:公司已跟踪马来西亚、菲律宾、尼泊尔等“丝绸之路”沿线国家多个基础设施建设项目,海外市场拓展值得期待。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.45/0.68/0.81元,给予16年38-42倍PE,对应目标价为25.8-28.6元,维持“推荐”评级。

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