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万安科技：智能汽车版图日臻完善，再次布局正当时

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-12-05

事件：

2016法兰克福汽配展近日于上海国家会展中心召开，此次展会吸引了汽车零部件及组件、电子及系统、用品及改装、修理及维护领域超过5000名展商及10万名专业观众参展。此次展会中，万安科技以实车装载的方式展出了公司三大行业领先水准的产品：轮毂电机驱动系统、全套ADAS智能驾驶方案以及电动汽车无线充电系统。

点评：

智能汽车全产业链布局进入落地阶段，系统级ADAS再次领先。上海法兰克福汽配展是亚洲规模最大的汽车配件服务展览会，亦是规模仅次于德国法兰克福母展的全球第二大Automechanika品牌展会。我们认为，此次万安科技于2016年法兰克福展中高调亮相，展出公司于智能驾驶领域中的三大重磅产品：轮毂电机、ADAS智能驾驶方案和无线充电系统，吸引了下游客户广泛关注，彰显了公司的智能汽车布局已经进入快速落地阶段，汽车电子化领先布局的红利开始释放，未来看好智能汽车产业链完善布局给公司所带来的业绩提速。

智能汽车战略版图趋于完善，再次布局正当时。我们再此重申万安科技在智能驾驶领域的完整战略版图：ADAS系统领域在感知层、决策层及执行层三大端口均已完善布局、轮毂电机参股Protean并设立合资公司、电制动系统牵手瑞典瀚德、无线充电入股Evatran并合资建设厂能，所布局资源皆是国际细分行业前三地位，在智能汽车三大端口信息端、驱动端及能源端规划布局已经逐步落地，汽车智能化版图已基本成型，行业内具备领先竞争优势，投资布局价值体现正当时。

维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局，目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间，预计公司2016~2018年EPS分别为0.28/0.39/0.53元，维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。

得润电子：平台优势逐渐显现，看好公司长期成长

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军，王亮 日期：2017-05-02

2016 年业绩略低于预期，2017Q1 实现营收、净利润快速增长，

公司发布2016 年报和2017Q1 季报，公司2016 年实现营收45.8 亿元，同比增50.9%，净利润3，868 万元，同比减54.6%，略低于市场预期，2017Q1实现营收11.7 亿，同比增长31.0%，净利润3，198 万元，同比增46.9%，呈现出快速成长势头。公司预计2017H1 实现净利润0.91~1.07 亿元，同比增70~100%.公司在消费电子、汽车电子和车联网业务上并行深耕发展，推动了营收高速增长；2017Q1 公司投资收益同比增2363%，增加2，631 万元，系Plati 引入第三方投资者使公司对其长期股权投资由成本法转为权益法冲回前期确认的投资收益所致。

消费电子、汽车业务双驱助力，产品池、客户池不断丰富面向未来

公司立足消费电子和汽车业务，着力丰富和巩固“产品池”和“客户池”：消费电子方面，公司Type-C 产品开始大量推出市场，并有望切入国际顶级供应链体系，推动公司业绩的快速增长；汽车业务方面，Meta 的OBC业务进展顺利，已成功参与宝马i3、标致雪铁龙、东风、上汽等客户的众多项目，重庆百万产能级生产基地已做好量产准备，未来将贡献大量增量业绩。公司启动收购柳州双飞60%股权，不断丰富产品池、客户池，有利于公司进一步发挥平台优势，改善盈利能力，推动业绩长期成长。

盈利预测及评级

我们预计公司17-18 年公司实现净利润分别2.3 亿、3.5 亿元，EPS 分别为 0.51/0.78 元，对应PE 40.4/26.5 倍。我们认为公司平台价值将会不断显现，看好公司在汽车和消费电子方面的长期成长动力，维持“买入”评级。

风险提示

OBC 市场发展不及预期风险；Type-C 渗透率提升不及预期风险。

华西股份：处置资产获益丰厚，发展并购基金业务

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2016-11-03

事件：2016年10月27日，华西股份发布2016年三季报。公司2016年前三季度实现营业收入15亿元，同比下降2.28%；实现归属于上市公司股东的净利润5.4亿元，同比上升708.6%.同时公司公布2016年度业绩预告，预计归母净利润比上年同期上升530%-580%，业绩变动的主要原因为减持东海证券获得的投资收益大幅增长。

处置东海证券，带来投资收益。公司于8月份初分别转让东海证券4000万股和6000万股，转让总价分别为4.02亿元及6.03亿元。扣除成本后公司获得的税后的投资收益约为4.55亿元，此次处置盘活了公司资产，为公司带来了可观的投资收益。公司目前还持有江苏银行2.39%以及华泰证券0.49%的股权，目前市值分别达到28亿元和6亿元，今后若进行处置将带来丰厚的投资收益。

并购基金业务有序开展。

（1）设立一村资产、一村资本，开启并购基金业务。2015年7月，华西股份设立一村资产和一村资本，主要目的为发起设立公募基金和发展私募基金，为公司创造新的利润增长点。一村资本主要投资方向为并购投资业务，旗下包括医疗并购基金、TMT并购基金、集成电路并购基金等。2016年上半年，一村资本发起设立集成电路产业并购基金，基金规模为8亿元。2016年5月，公司投资设立全资孙公司一村股权投资，同年6月，由一村资本和一村股权投资出资设立的上海毓璟参与设立屹华芯承，开展集成电路产业并购业务。

（2）把握医疗领域机会，收购医院项目。2016年8月，一村资本为出资主体，作为有限合伙人认缴完成苏州德信义利投资中心（有限合伙）1亿元人民币份额，占总规模的8.065%.苏州德信义利投资中心已于7月完成黑龙江龙煤矿业控股集团下属6家医院公司的85%股权。

（3）领投金斧子C轮融资，拓展私募渠道。2016年9月，公司完成领投金斧子C轮投资，取得6%的股权。金斧子是一家互联网财富管理机构，为客户提供阳光私募、定向增发、并购基金及PE/VC等资产配置服务。目前金斧子累计资产管理规模已超200亿。

定增收购稠州银行。公司确立了建立“投资+融资+资产管理”的发展方向。为了进一步构建全方位的金融服务能力，公司公告拟通过定增募集不超过13亿元，认购稠州银行3.26亿股。认购完成后，公司将成为稠州银行第一大股东。稠州银行2015年的营业收入为51亿元，归母净利润为14亿元。若按2015年的盈利水平不变测算，公司完成对稠州银行的增资后，将可获得每年1.31亿元的收益。除此之外，公司有望借助银行的资金能力，或将在并购基金以及综合金融服务等方面实现合作。

投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价12.9元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.55元、0.28元、0.32元。

风险提示：宏观经济下行风险，行业风险，运营风险