金融业持股比例越高商机就越多?新政落地实施尚需时间

来源:财新网时间:2017-11-14 06:30:29

持股比例越高,商机就越多?

由于长期以来的外资持股比例限制,一些外方股东在合资金融机构中作为小股东常常缺乏话语权,与中方股东的合作并不顺利。从近年来一些外资股东从合资金融机构的退股交易中,不难发现这些问题。金融业开放的新政落实后,随着持股比例的不断提高,外方股东将拥有更大的控制权并在公司治理和运营中发挥更大的作用。这些显然会对外资机构有一定吸引力。

但从另一方面来看,新政策最终可以在多大程度上吸引更多的外资投入,还存在不确定性,因为外资持股比例在一些金融行业已经实际突破了51%。就银行业而言,虽然目前仍存在对中资银行的持股比例限制,但自2006年允许外国银行在境内设立或将分行改制为外商独资银行以来,包括花旗、汇丰、渣打、德意志银行等在内的多家外资银行已在国内有了外商独资法人银行。从证券和基金业来看,在CEPA项下已经允许符合条件的外资持股比例超过50%,成立于2016年的恒生前海基金管理有限公司就是首家外资控股公募基金管理公司,其中恒生银行持股比例达到70%;而今年成立的汇丰前海证券有限责任公司中,汇丰银行持股51%。(专栏作家 葛音)

对于众多海外机构而言,最终看重的是在中国开展业务的情况,而并非一味地提高持股比例。而业务的开展最终还有赖于包括监管政策在内的营商环境,换句话说,能否有真正的“国民待遇”。

再以目前中国金融业中开放程度较大的银行业为例,根据银监会的数据统计,2006年至2016年的十年间,外资银行资产在银行业金融机构总资产的占比处于下降趋势,目前仅达到1.3%左右,远低于OECD国家平均高于10%的水平,而外资银行在与中资银行的竞争中也明显呈现弱势。

因此,未来外资控股乃至独资的券商、基金公司、期货公司、人寿保险公司等是否可以在与中资机构的竞争中取得一席之地,真正实现“以竞争促繁荣”,还要取决于届时的营商环境。

外资机构的机会和挑战

在新政策的影响下,有志于拓展中国市场的海外机构需要重新审视和评估其中国策略,包括其现有的在岸业务和架构,以形成更为合理和长远的发展规划。

仅以基金管理业为例,在特朗普访华期间,又有三家美国知名资产管理机构(Invesco, Neuberger Berman, Value Partners)的独资公司在中国证券投资基金业协会备案为私募证券投资基金管理人。境外大型资管机构之所以纷纷在华成立独资子公司(PFM WFOE),目的就是将全资控制的私募证券基金作为切入点,布局其境内资管业务;而有些境外机构的策略是“曲线救国”,最终目标是进军境内公募基金业务。

新的开放政策显然带来了更多的选择,对于瞄准公募业务的海外机构,直接入股或成立公募基金管理公司可能会是更优的选项。当然,新政策也会为PFM WFOE日后申请开展公募基金业务扫清实质性的障碍。

总之,面对源源不断的中国机遇,海外机构要有更清醒的头脑和更长远的眼光。

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