天然气概念股票有哪些 2018天然气上市公司龙头解读

卫星石化:全产业链拓展,丙烯酸龙头优势尽显

卫星石化 002648

研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2018-03-21

公司为国内丙烯酸产业龙头,具备全产业链优势。公司是国内首家拥有C3产业链一体化的上市公司,也是国内最大的丙烯酸生产企业。上游自备丙烯生产线,下游配套高附加值的高分子乳液、颜料中间体、SAP等生产线。产品结构合理,产能增长稳健高效。

供给侧改革,环保加码,行业集中度提高。国内供给侧改革的实施,国家生态文明建设的战略定位,化工行业淘汰落后小产能势在必行,行业集中度未来将进一步提高,龙头企业将继续受益于产业调整。

技术创新,精耕细作,下游产品开花结果。公司不仅对丙烯酸及相关下游产业持续技术开发降低成本,多年自主研发SAP材料,填补国内空白,跻身国内一线品牌,2017年销量同比增长300%以上。

巨资投资进入乙烯产业链,有望实现丙烯乙烯双向跨越式发展,未来公司将建成年产250万吨乙烷裂解制乙烯装置,并配套聚乙烯、环氧乙烷/乙二醇、醋酸乙烯等下游装置,一期预计投入195亿元,预计2020年建成投产。公司历年产能稳步扩张,具备良好的成长性。

估值与投资建议:考虑到公司18年19年还有新的装置产能投产,下游SAP等产品走向正轨,未来将继续为公司带来利润提升,我们预测公司17/18/19年营业收入分别为9030/10807/12410百万元,17/18/19年EPS约为1.06/1.19/1.41元。

风险提示:落后产能死灰复燃,扩张产能不及预期。

泰和新材 002254

研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2018-05-09

投资要点:

公司2017 年实现营业总收入15.55亿元,较上年同期下降1.64%;利润总额1.23亿元,同比增加65.04%。归属母公司净利润1亿元,同比增长70.07%。2018年一季报显示公司实现营业收入4.38亿元,同比增长3.81%,归属母公司净利润0.36亿元,同比增长28%。

1.国内芳纶龙头,技术领先,产能最大,产销两旺 公司现有间位芳纶7000吨,全球第二位、国内第一位,对位芳纶1500吨,全球第四位、国内第一位。公司的泰美达?间位芳纶、泰普龙?对位芳纶的产品品质领先于国内同行,部分产品质量比肩甚至超过国际品牌。芳纶产品公司一方面比国际厂商有本土化优势,另一方面比国内其他厂商有明显的规模优势和质量优势。从17年开始公司间位芳纶和对位芳纶都处于供应紧张的状态,亟待扩大产能。

公司芳纶过去在高温粉尘过滤等工业领域的应用更多,目前逐步打开发附加值更高的防护服、武警服等领域,公司正在配合中石化开发新的工作服,一旦标准确定,将形成较大间位芳纶需求。公司还推动了消防防护服以及森警防护服标准的升级,新的标准提高了芳纶的用量,未来防护服和特种服装将是公司的一个亮点。 由于军工采购近两年明显加快,对位芳纶目前产能无法满足军工需求,扩大产能优先从对位芳纶开始。按我国陆军80万人计算,单兵头盔芳纶用量2kg,我国单兵头盔完成国产化升级至少形成3200吨对位芳纶需求。2018年公司将启动6000吨对位芳纶工程建设,根据公司未来五年规划,将在新工业园内新建间位芳纶产能12,000吨、对位芳纶产能12,000吨。

2.收购宁夏氨纶项目,低成本助力公司未来利润提升 公司收购银川项目之后,现有氨纶产能7.5万吨。银川生产要素成本明显低于东部地区,首先,宁夏电费只有不到烟台地区的1/2,东部地区在推行煤改气,烟台工厂去年外购蒸汽比自身烧煤成本高出3000元/吨,同时,银川项目属于新上的设备,成本较老设备效率要高,单位生产成本低。目前银川项目处于项目初期调试阶段,只开车一半产能,目前该项目还未产生盈利,未来银川项目产能调试完毕,产能开满将具备良好的竞争优势,将给公司氨纶业务带来明显的利润增量,我们预计今年银川项目整体小幅盈利。烟台氨纶项目由于去年环保督查,停产总计有4个月左右,今年烟台氨纶产量预计有20%左右的增量,但考虑到行业前几位的公司还在扩产产能,行业依旧处于过剩局面,我们预计18年氨纶毛利润增长10%左右。

3.氨纶行业依旧过剩,行业集中度逐步提高

全球氨纶产能达到102万吨,我国氨纶生产企业达到30余家,截止目前行业总产能已达79万吨左右,约占全球产能的70%,我国已成为全球最大氨纶生产国。但目前国内年需求量只有约为53万吨,目前行业无疑是产能过剩的局面,当前市场竞争激烈,中长期来看,行业面临整合和调整,未来具备资金实力、技术实力的企业将逐渐胜出。泰和目前在采取并购低成本产能的同时也发展产品差异化能力,提高产品附加值,预计未来氨纶行业集中度提高之后,公司氨纶业绩才能迎来春天。

4.芳纶应用广泛,公司业绩将受益于行业的增长间位芳纶纤维具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性,成为高性能纤维,主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤、电气设备、橡胶制品等领域;

对位芳纶纤维具有高强度高模量的特点,主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品、高强缆绳、石棉替代品、汽车用摩擦材料、轮胎、通讯器材等领域。由于我国特种防护服或消防服标准普遍较低,大多以传统纤维材料制成,难以达到防护特种作业的目的,行业标准亟待升级,泰和新材同时还配合国家制定了新的消防服标准,行业标准的升级将带动芳纶需求的明显提升。

近两年军事改革加速,军工领域的单兵作战装备升级采购也所有提速,对位芳纶具有良好的吸能-重量比、一流的强度和耐用性,将有利于提升作战能力。作为军用材料,目前部分芳纶还是使用国际厂商产品(杜邦或帝人),从军事安全考虑,未来国产化替代是大势所趋。综合来看,中国芳纶纤维属于新兴市场,我们预计年增长速度将达到30%。

5.盈利预测

鉴于公司银川氨纶项目产能逐步释放,公司芳纶下游需求旺盛,19-20年对位芳纶新增产能将释放,我们预计未来三年公司营收和利润将同比保持增长,预计18-20年归母净利润分别为1.32亿/1.73亿/2.35亿元,EPS为0.22/0.28/0.38,按5月6日收盘价计算对应18-20年PE为55/43/31,给予“增持”评级。

6.风险提示

芳纶新产能推进不及预期,越华项目推进不及预期,下游需求不振。东华能源2017年年报和2018年一季报点评:PDH价差扩大,新一轮布局开启

东华能源 002221

研究机构：光大证券 分析师：裘孝锋,傅锴铭 撰写日期：2018-05-08

油价上行,2018年预计PDH盈利稳中有升。

2017,丙烯平均价格上涨1148元/吨,聚丙烯上涨1021元/吨;PDH价差缩小198元/吨。PDH方面,子公司张家港扬子江石化和宁波福基石化盈利恢复正常,2017年分别盈利4.0亿和1.8亿。2018年,由于油价上行和丙烯需求较好,2018Q1丙烯平均价格同比上涨739元/吨,聚丙烯价格上涨677元/吨,PDH价差扩大627元/吨,2018Q1公司整体盈利3.1亿元。考虑到Q1张家港PDH装置经历了1个多月的检修,如果满产,效益应该更高,因此我们对Q2-Q4的效益更为乐观。

PDH新一轮产能扩张开启,贸易体量增长,新材料逐步布局。

油价50-80美元/桶上行周期中,PDH盈利仍将维持较高盈利,公司未来的重心仍是PDH产能的扩张。2019年底宁波二期66万吨有望投产;后续宁波基地和连云港基地合计还有4套PDH有望落地,未来3-4年,公司有望成长为年产450万吨丙烯的C3龙头。LPG贸易方面,公司2017年贸易量710万吨,2018年力争贸易总规模到1000万吨,公司已形成了“丙烷-丙烯-聚丙烯”的C3全产业链。此外,公司积极开拓氢能综合利用、3D打印材料、碳纤维等高端新材料领域,为后续升级发展埋下种子。

上调盈利预测,维持买入评级和14.6元目标价:

油价上涨,PDH价差扩大,上调2018-2020年EPS为0.97元、1.16元和1.62元(原为0.84/1.12/-元),当前股价对应2018-2020年PE为10/9/6倍。维持买入评级和14.6元目标价。

风险提示:LPG贸易风险;油价下跌风险;项目投产不及预期的风险。　荣盛石化2018年一季报点评:一季度业绩符合预期,pta上行潜力大,浙石化项目稳步推进

荣盛石化 002493

研究机构：光大证券 分析师：裘孝锋,傅锴铭 撰写日期：2018-05-08

事件:

公司发布2018年一季报,实现收入177亿元,同比增长13%;实现归母净利润6.36亿元,同比增长2%,业绩在公司年报预计的5.5-6.5亿区间内,符合预期。同时公司预计2018年上半年业绩为11.0-13.2亿元,同比增长0-20%,即二季度单季度为4.7-6.9亿元。

一季度受期货和汇兑影响,二季度业绩预计环比持平。

1)一季度公允价值变动亏损1.4亿元,主要为期货亏损1.5亿元,公司扣非净利润为7.3亿元;此外一季度汇兑收益增加,财务费用同比减少380%。2)当前涤纶长丝下游坯布库存低位,4月长丝价差扩大明显,我们预计二季度涤纶长丝盈利环比增加;PTA和PX盈利环比持平。

中期看好PTA的景气周期,公司弹性大。

我们判断,2017年下半年为PTA景气周期的开端,在2019年底前,景气度有望逐步提升。公司近600万吨PTA权益产能,PTA盈利每增加100元/吨,利润增厚6亿,有望成为公司2018年业绩的最大增量。

浙石化炼化一体化项目稳步推进。

浙石化项目是公司未来3年最重要的看点,将大幅提升公司整体ROE水平。项目一期预计于2018年底-2019年建成投产。2018Q1,公司固定资产等的投资支出56.6亿元,体现了浙石化项目建设的全面提速。此外公司拟增发60亿元用于浙石化项目,4月13日已经拿到批文。成品油销售方面,公司和浙能集团成立合资公司,将为浙石化的成品油销售铺平道路。

维持买入评级,给予目标价18.85元。

考虑到2019-2020年浙石化对上市公司贡献利润的不确定性,出于谨慎原则,我们维持2018年EPS为0.69元,但下调2019-2020年EPS至1.45元和1.68元(原为1.66/2.33元)。当前股价对应的2018-2020年PE为22/10/9倍,按照2019年13倍PE,给予目标价18.85元。

风险提示:PTA景气向上不及预期;浙石化盈利或进度不及预期;PX价差收窄;涤纶长丝行情下行。

贝肯能源2017年业绩快报点评:业务量大幅增长,长期持续看好

贝肯能源 002828

研究机构：川财证券 分析师：邱瀚萱 撰写日期：2018-02-28

2017营业收入大幅增长,归属于母公司股东的净利润不及预期。2017年公司在油价逐渐抬升、新疆油田大开发的背景下,营业收入同比增长达54%。在行业复苏初期为抢占更多市场份额,公司毛利润同比去年出现下滑,2017年营业利润同比增长26.8%,低于营业收入同比增长率。考虑到2016年公司来自于政府补助的营业外净收入增加1000万元,2017年未实现该笔收入,利润总额同比增长率为9.63%,未及预期。

钻井工作量明显回升,毛利率有望得到修复。2017年国际油价同比增长达22%,中石油和中石化前三季度营业收入同比增长分别为27%和28%,并且中海油公告2018年计划上游资本支出增长达35%-55%。公司营业收入同比增长达54%,也侧面说明了中石油新疆油田资本支出的大幅增长,尤其是玛湖油田的大开发,将保障公司未来3年的工作量。预计随着行业持续复苏,钻井作业价格将有所提升,公司毛利润有望得到修复。

盈利预测

2017年公司新签2个非新疆地域的订单,共计5.29亿元,其中乌克兰项目已经准备完成,四川页岩气钻井项目将在春节后开工,预计公司2018-2019年分别实现归属母公司股东净利润0.91、1.14亿元,折合EPS0.78、0.97元/股,对应PE分别为28.05、22.55倍,继续给予“增持”评级。

风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期、汇率风险。

上海石化:炼化持续景气,业绩靓丽,估值低位

上海石化 600688

研究机构：太平洋 分析师：杨伟 撰写日期：2018-03-26

事件:公司发布2017年报,全年实现营业收入920.14亿元,同比+18.13%;归母净利润61.42亿元,同比+3.12%;扣非后归母净利润62.94亿元,同比+6.28%。拟每10股分红3元,分红率达52.87%。

主要观点:

1.成熟炼化一体化企业,业绩再创新高

2017年公司加工原油1435.28万吨,同比+0.35%;商品总量1371.75万吨,同比+6.91%;产销率高达99.80%。柴汽比进一步优化至1.22,同比下降0.13。受益2017年国际油价上涨,国内经济平稳,环保带来供需好转,大宗商品价格上涨(纤维、树脂及塑料、石化产品、石油产品不含税加权均价分别同比增长26.60%、10.84%、20.97%和18.39%),公司经营稳定,全年业绩再创历史新高。2017年Q1-Q4分别实现归母净利19.29亿元、6.47亿元、15.26亿元、20.40亿元,总计61.42亿元,同比+3.12%。其中二季度较低主要由于公司检修,加工量减少。其中来自参营企业上海赛科投资收益10.36亿元,同比增加2.85亿元。公司ROA和ROE分别为16.69%、21.74%,同比下降2.52pcts、2.32pcts,主要由于2016年地板价红利和2017年减员导致非经常性损益增加。

2.全球迈入“中油价”时代,炼化景气周期

再次重申,我们认为在中油价时代,油价处于60-80美元/桶震荡上行过程中时,炼化一体化企业炼油部分成本加成模式,2013年3月以来,调价周期缩短,可更快转嫁上游成本,盈利稳定叠加库存收益;化工部分普遍顺油价,叠加环保去产能,弹性十足。

3.现金奶牛,分红率提高,估值低位

公司前身上海石油化工总厂,1972年成立,是我国最早的炼厂之一。近年来虽无扩能,但公司产销稳定,不断优化,且未来预计折摊减少,现金奶牛,资产负债率仅27.94%,经营现金流净额70.78亿元,在手现金95.04亿元,2015-2017分红率分别为33.27%、45.34%和52.87%,目前估值低位。

4.盈利预测及评级

我们预计公司2018-2020年归母净利分别为63.94亿、64.82亿和65.82亿元,对应EPS0.59元、0.60元和0.61元,PE10X、10X和10X,考虑公司经营稳定,分红高,目前估值低位,给予“买入”评级。

风险提示:国际油价大幅波动、产品价格大幅波动