市值市价两极分化 贵州茅台究竟还香不香？

8月31日，贵州茅台以1558元/股收盘，市值1.96万亿元，与今年2月最高的3.27万亿元相比，市值半年间蒸发1.31万亿元。值得注意的是，虽然贵州茅台市值在不断蒸发，但终端市场价却居高难下，最近飞天茅台终端市场价再次突破3000元/瓶大关，最高达到3170元/瓶。业内人士指出，虽然资本市场出现下跌，但贵州茅台在白酒行业处于龙头地位，且消费者对于白酒的需求并不会减少，随着中秋、国庆等传统节日的来临，白酒终端销售价格将依然坚挺，并存在继续增长的可能。

事实上，自6月开始，贵州茅台在资本市场就呈下滑之态。北京商报记者注意到，2021年贵州茅台的高光时刻是2月10日，彼时贵州茅台股价再创新高，达到2581.71元/股，盘中曾突破2600元/股大关，总市值也成功突破3万亿元，达到了3.27万亿元。但此后，贵州茅台股价便开始下跌，总市值不断下滑。

8月31日收盘，贵州茅台总市值跌破2万亿元，为1.96万亿元。通过数据不难发现，从2月份的最高点至今，贵州茅台股价下跌1023.71元，跌幅达39.65%，贵州茅台市值在7个月内，蒸发1.31万亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，贵州茅台近几年股价涨幅较大，并且增速较快，股价存在较大的泡沫，近期出现大幅回调，也实属正常。

另有业内人士认为，随着资本的陆续退出，贵州茅台出现增长后劲不足也在意料之中。此前贵州茅台股价大涨，主要由于资本市场缺少优质标的，在今年春节过后，主力资金陆续退出白酒板块，也是导致今年白酒板块整体表现不理想的原因之一。

终端市价方面，据不完全统计，飞天茅台终端市场价格从今年1月份的2350元/瓶，到6月份的2765元/瓶，再到8月底的2930元/瓶，持续增长，前几天飞天茅台终端市场散瓶更冲破3000元大关。

北京商报记者注意到，天猫超市每晚20:00可以以原价抢购53度500ml飞天茅台，但在“问大家”区，有不少消费者表示，自己陪跑1年多的时间，并没有成功抢购到。有消费者表示，每个地区放量可能仅有几十瓶。

业内人士分析认为，酱酒的产能有限，生产周期相对较长，是导致市场上的优质酱酒出现供不应求局面的重要原因，飞天茅台作为酱酒市场的“天花板”产品，终端市场价格自然居高不下。朱丹蓬也表示，飞天茅台一瓶难求已不是新鲜事，酱酒由于产能问题，导致供需关系失衡，是导致飞天茅台终端市场价格居高不下的一大原因。

一方面是持续下滑的市值，一方面是居高不下的终端市价，极具反差的AB面，让人开始疑惑：贵州茅台究竟还香不香?

北京上兵伐谋品牌机构首席顾问刘立清表示，贵州茅台是一个东方长虹的企业，无论是企业的业绩，还是资本市场的表现，不应该出现暴涨暴跌。但近期贵州茅台资本市场的下调幅度是股东和投资者无法接受的局面。

据贵州茅台半年报显示，今年上半年营收、净利同比增长分别为11.68%、9.08%，而最近一次贵州茅台半年净利润增长低于10%，还要追溯到2015年。增速明显放缓，也让不少投资者对贵州茅台失去信心，纷纷退出资本市场。

白酒板块是否大势已去?今年上半年，贵州茅台实现营收、净利分别为490.87亿元、246.54亿元，均为行业第一，这也使得贵州茅台在终端市场的表现依然坚挺。前海开源基金董事总经理杨德龙则表示，无论从毛利率、净利率还是净资产收益率来看，白酒行业是盈利能力较强的行业，依然存在长期投资价值。但由于前几年增长过多，再加上前期估值较高，因此白酒行业出现了大幅回调。

北京商报记者 赵述评 翟枫瑞