债券市场难言乐观陷业绩与赎回双重压力

来源：上海证券报时间：2020-11-20 09:18:16

临近年末，债券市场难言乐观。据不完全统计，11月份以来，已有15只债基发布清盘公告。今年以来已有72只债基清盘，远超去年同期的43只。有业内人士分析，债券基金更受机构资金青睐，今年债市表现低迷，年末又出现信用债违约事件，加剧了机构的赎回意愿。部分遭遇资金方赎回的基金，又找不到其他资金来源，就会选择清盘。

今年以来，债基业绩乏善可陈，加剧资金从债市流出的趋势。从业绩来看，截至11月18日，今年以来主动管理的股票类基金平均净值增长率达44.11%，而债券基金平均净值增长率不到1.23%，纯债基金业绩更是在所有债基产品中垫底。

Choice数据显示，截至11月18日，所有一级债基今年以来平均净值增长率为2.44%，二级债基平均净值增长率5.45%，中短期纯债基金平均净值增长率为0.90%，长期纯债基金平均净值增长率仅为0.03%。

一位债券投研人士表示，三季度以来债市呈现弱势震荡格局，在业绩、信用风险和流动性三重冲击下，债基或面临一定赎回压力。特别是今年4月份以来，国债收益率上行，债基整体收益不尽如人意。一般而言，12月底和春节前后会出现季节性流动性紧张，个别机构也有赎回意愿。此外，10月以来，高评级信用债违约事件接连发生，投资者信心受到冲击，也带来赎回压力。

对于债基来讲，机构投资者占多数。有业内人士表示，这些机构比例较高的基金，一旦遭遇资金方赎回，如若未能找到其他资金来源，基金公司只能选择清盘。就11月份发布清盘公告的基金三季报来看，有多只基金的机构投资者占比均为100%。

由于债市动荡，业内人士认为，还需要观察后续影响。天风证券研究表示，近期国企债券违约在信用市场引发了动荡，对于股票市场而言，信用市场的风险并不是孤立的，一旦信用市场的风险偏好下降，信用溢价会出现上升，带来信用收缩的效果，同时一级市场会出现发债困难，放大信用收缩的效果。在这个过程中，机构的抛售行为还会加速信用溢价的上升。从长期来看，债券市场会继续朝着打破刚兑、市场化定价的方向推进。打破刚兑必然带来无风险利率的下行，对于股票而言则意味着风险溢价将会上升。在信用风险逐渐市场化定价的环境中，股票资产的风险收益比也在上升。

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