快狗打车流血上市 同城货运赛道将迎来上市第一股

近日，同城货运科技平台快狗打车向港交所递交了上市申请书，股票代码为GoGoX，中金公司、瑞银集团、交银国际、农银国际为其联席保荐人，同城货运赛道将迎来上市第一股。

而在上个月，快狗打车刚获得一笔由交银国际和数码港投资创业基金(CMF)联合领投的近亿美元的融资。快狗打车如此紧迫的上市究竟是因为需要更多的资金支持还是说受到了满帮上市的影响，显然作为58集团旗下的快狗打车来说，不久前天鹅到家赴美上市遇挫的影响更重。

营收不佳，亏损拉大

快狗打车作为同城物流的老玩家，运营着国内和韩国、印度等亚洲地区超过340个城市的同城物流市场。在2020年，快狗打车平台上共完成了2710万份托运订单，交易总额约27亿元，看起来还不错的数据背后是快狗打车营收业绩的尴尬。

招股书显示，快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021年前四个月的营收分别为4.53亿元、5.48亿元、5.30亿元、1.93亿元。刨除掉去年的疫情影响，快狗打车的营收增长趋势并不明显。

而与之相对的是快狗打车起伏更大的亏损。招股书显示，快狗打车同期的亏损净额分别是10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元、2.53亿元。可以看到快狗打车招股书披露时期的亏损累计为21.66亿元，而快狗打车这一时期的收入才为17.24亿元，巨大的投入却没能换到匹配的市场收入。

更有意思的是快狗打车如过山车般起伏的亏损，快狗打车2019年同比亏损82.8%，与2020年同比剧增258%的亏损形成鲜明的对比。而且2021年前四个月净亏损同比增加55%，快狗打车似乎陷入到亏损的漩涡里，看不到盈利的前景。

而仔细看快狗打车亏损的背后是高额的成本支出，招股书显示，快狗打车2018年、2019年及2020年的销售及营销费用支出分别是5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元，分别占当年营收的115.7%、54%、36.7%，但2021年前四个月销售及营销支出同比上涨8%。看起来快狗打车的销售及营销支出有所下降，也至少有近四成的收入占比的支出比例，而且同时期快狗打车营收和净利润数据也呈下降趋势。

另外，快狗打车的成员里面多数为销售及营销，招股书显示，快狗打车截止到2021年4月30日，快狗打车共有909位雇员，其中销售及营销人员占比38.3%，用户服务及运营人员占比38.4%。也就意味着快狗打车基本围绕着销售服务，未来的销售及营销费用的相关支出并不会出现大幅度的下降，毕竟快狗员工中大多数都要服务于此。

快狗打车可能好点的消息就是毛利率的上涨，招股书显示，从2018年到2020年及今年的前四个月快狗打车的毛利率分别是23%、31.6%、34.6%、35.55%。但是毛利率能否保持住上行趋势甚至是稳定在一定水平依然是个问题，毕竟业绩表现实在有些拉胯。

快狗打车背后的影子

快狗打车前身是2014年上线的58速运，隶属于到家集团，后来与香港同城物流平台GOGOVAN合并，拥有了香港和海外市场，并于2018年正式更名为“快狗打车”。但这一引人争议的更名也引起了一些司机和消费者的不满，却在市场上获得巨大的曝光量，快狗打车也正式进入大众视野。

合并后的快狗打车也吸引了更多的资本入场，天眼查数据显示，快狗打车完成了由华新投资领投，菜鸟、中俄基金等跟投的总共2.5亿美元的A轮融资。资金的充足也使得快狗打车的业务有了长足的发展，服务的用户数量也从2018年7月的近800万增长到2019年的超过2000万用户。

而且在递交招股书的前一个月，快狗打车还完成了一轮近亿美元的战略融资，招股书显示，快狗打车在今年6月份也完成了6000多万美元的C轮融资。如此看来，快狗打车虽然亏损严重，但融资金额不断，账上还有不少的钱，快狗打车上市的目的恐怕并不是简单的筹集资金。

招股书显示，快狗打车的最大股东为58到家，持股比例为51.20%，其次是GoGoVan Cayman持股17.82%，淘宝中国持股13.09%，菜鸟持股为2.87%，Vision Carnation持股为2.4%，创始人陈小华持股5.2%。可以看到快狗打车的最大话语权是58到家，而58到家的背后是姚劲波的58同城，显然快狗打车上市的背后还有着最大股东58同城的推动。

自58同城私有化以来，分拆出来的业务如天鹅到家等都在各自冲击IPO，试图达到先分拆上市再整体上市的目标。而作为58集团一份子的快狗打车，势必服务着集团的整体战略。而同属于到家集团的天鹅到家前不久刚冲击美股失败，在整体港股上市遇冷的情况下，快狗打车的上市之路又披一层阴影。

快狗打车作为同城物流的最早入局者，但与如今的市场地位相比显然是相差甚远。根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年的交易总额算，快狗打车在国内的市场份额只有5.5%，而货拉拉占据了54.7%的市场份额。

当然造成这样的局面自然和快狗打车的业务表现不佳有关，尤其是快狗打车在国内企业服务上的收入下降。招股书显示，快狗打车中国内地的企业服务占总收入的比例连年下降，从2018年的41.5%降至2020年的17.0%。毕竟货拉拉也有海外市场，快狗打车国内市场表现的拉胯，很难排除掉快狗打车最大股东的影响。

万亿的同城货运市场，快狗打车依然步履艰难

快狗打车作为同城物流的老玩家，合并后也拥有了不错的海外市场，也使得快狗打车的市场竞争力有所提升，但是这种优势似乎并没有让快狗打车在国内市场有着明显的进步。快狗打车的业务覆盖城市从2018年7月的339个城市增加至2021年4月的340多个城市，快狗打车没有过多的投入到新市场的开拓，但是亏损却增加了。

而且快狗打车的司机数量从2019年的360万增至2021年4月的450万名，海外市场的扩大是司机数量保持增加的重要因素，其背后也有着司机的大量退出。由于快狗打车的轻资产模式，其运力主要是兼职司机且自配货车，司机在灵活跑车之外，需要缴纳一笔保证金，还要自己车上贴有大面积的公司logo并接受公司的抢单模式。

由此司机们抱怨、投诉不断，也导致消费者的体验感变差，类似的投诉在黑猫投诉平台上比比皆是。显然快狗打车引以为傲的司机运营并没有想象中的美好，而且快狗打车国内业务水平的下降与运力方面表现不佳有着很大的关系。

5月14日，快狗打车因为垄断货运信息、恶意压低运费等问题被交通运输部等八部门联合约谈，而快狗打车APP去年还被列入工信部侵害用户权益行为名单里。随着滴滴事件的影响以及货运市场乱象的加剧，同城货运市场将迎来更多更严的监管以及新的市场规范运营要求。如何在监管下更好地处理市场业务，成为快狗打车向市场大步前进的重要基础。

更为重要的是同城货运拥有着巨大的市场前景，根据弗若斯特沙利文的报告，按交易总额来算，亚洲同城物流市场规模从2016年的2857亿美元增至2020年的3860亿美元，2016年至2020年的年复合增长率为7.8%，并预计于2025年进一步增长至6029亿美元，2021年至2025年的年复合增长率为9.4%。

其中，2020年中国内地市场规模为12305亿元，预计到2025年增长为21213亿元;2020中国内地线上物流平台渗透率为2.9%，预计到2025年增长至18.8%。巨大的行业发展前景以及行业数字化水平的潜力，都为快狗打车带来的巨大的市场想象空间。

但是巨大的市场份额也带来了激烈的竞争，除了快狗打车的最大对手货拉拉外，还有滴滴货运，满帮等新对手的奋勇直追。其中满帮带来的压力更大，根据弗若斯特沙利文的数据显示，2020年同城物流市场份额占比第三位的是满帮的同城货运，相比快狗打车仅少了2.4%，而且满帮还有着巨大体量的干线物流。

虽然说同城物流巨大的市场潜力吸引着快狗打车等入局者们的争相前行，而且上市确实会为快狗打车增添一份保证，但是资本的好故事也得讲好才行。天鹅到家的失败近在眼前，快狗打车能不能吸取教训进而成长为行业里强有力的竞争者，快狗打车仍然需要交出更好的答案。