创业板的“时间玫瑰”何日再放？ “闪崩”或系三大利空导致

正本清源估值重塑

追踪本源，创业板估值的连续下挫，是金融去杠杆常态下A股市场正本清源的必然结果。

7月17日，北京一位公募人士直言，“创业板的估值下行归根到底在于‘乱讲故事’已经没人信了，之前一堆高价股被打回原形，甚至因涉嫌违规而遭监管层处罚，就是因为投资逻辑本质上发生了转变。过去习惯于把股价推高，但现在行不通了，相反当初怎么推上去的现在还要如何还回来。”

统计显示，诸如暴风集团（300431.SZ）、三六五网（300295.SZ）、银之杰（300085.SZ）、京天利（300399.SZ）等一众曾经的创业板“百元股”，7月17日的最新收盘价已经较其最高价跌去80%以上，其中安硕信息（300380.SZ）最新股价更是较此前的最高价跌去了90.98%。

刚刚结束的全国金融工作会议，对下一步一系列金融改革与金融监管的基准指引进行了清晰的方向定调，“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点。此外，金融工作会议还明确服务实体经济，发挥直接融资功能。

清河泉资本指出，过去5年，金融市场的大幅扩张导致金融杠杆不断提升，金融风险不断加大。本次会议召开后，预计市场基本上形成共识，往后各方执行力将大大加强，市场各方短期面临由监管带来的各种阵痛，但长期将有利于金融市场的健康发展。

7月17日，融通基金相关人士提到，刚结束的金融工作会议指明未来一段时间金融工作的重心是“服务实体、防控风险、深化改革”，前两项在短期显得更为重要，但这一定调其实从2016年底政治局要求“抑制资产泡沫、防控金融风险”已陆续传达，尤其4月底刚结束的政治局会议，重点讨论金融安全，再次重申防控金融风险的重要性。因此会议整体没有超出市场预期。

7月17日，深圳一位私募基金负责人向记者表示，“创业板估值整体下移的趋势不是一蹴而就的，我们看到自IPO提速以及外延式并购收紧以来，创业板的估值体系已经在慢慢调整，因为市场有了越来越多的选择，基本面差的公司自然会被资金抛弃。无论从这次金融会议传达的信号，还是从7月以来开始实施的投资者适当性管理办法，目的都在于加强金融监管、控制金融风险，这有利于推进A股的估值重塑。”

顺势而为后的冷思考

此次暴跌后，创业板接下来将如何演绎？

被问及这个问题时，多家受访机构认为，创业板或将进一步寻底。加之监管信号的明晰，市场仍将持续大盘强小盘弱的结构性行情。

7月17日，国海富兰克林基金相关人士分析称，“全国金融工作会议为接下来的市场走向定下了基调，整体来看或有利于资本市场，特别是债券市场。未来，无风险利率或将走低，大盘蓝筹股有望受益，而中小市值个股仍然可能受到加大直接融资带来的影响而维持弱势。未来一段时间，市场或将在震荡中消化前期的获利盘，为接下来的上涨积蓄动力，而大盘强、小盘弱的格局可能很难改变。”

然而，更为值得思索的是，如今处在风暴中心的创业板部分公司被诟病估值高、业绩差，但创业板的估值并非凭空而起，而是各方资金在过去不断堆砌起来，如果说如今的暴跌是为了两年前的“任性”买单，那么大量资金涌入大票不断推高“漂亮50”的估值，会否形成新的抱团？

7月17日，深圳一位公募投资总监向记者分析称，“今年大家都在追求确定性，修补高估值带来的压力，投资大票本无可厚非，抱团取暖也没有错，因为投资有时候讲究顺势而为。但是一味地去追漂亮50会不会带来新的高估，也确实是值得思考的，所以我们强调要去找估值有一定修复空间而且业绩有保证的股票，而不是跟风去追那些已经十分热门的白马股。当然由于有的票布局得很早，有很厚的收益作为安全垫，这部分股票继续拿着是没有问题的，因为现在还看不出市场要转向。”

值得一提的是，记者了解到，在今日市场暴跌的关口之中，亦有部分高风险偏好投资者大胆出击，抢筹“带血”的筹码，声称非理性下跌的背后往往是入场的良机。而有受访私募人士亦表示，部分股票已经下跌接近其可以接受的价值区间，如若进一步下挫将大举买入。

回过头来，对比美国市场那些引领技术创新的科技大牛股，再反观当前A股市场最受热捧的银行、白酒和家电，形成了对比。

下一个风口在哪里？真正的时间玫瑰在哪里？这或许需要整个市场一同去寻找。