A股市“蛮牛”还是“慢牛”？绩优+滞涨中小创个股更值得重视

本周市场波动明显加大。尤其在周三，早间银行、证券大幅领涨，沪指最高摸至3465点，创2年多来新高。但与此同时，此前强势的家电、食品、房地产遭遇重挫，并拖累沪指震荡回落。

是“蛮牛”还是“慢牛”？

整体而言，目前市场乐观情绪居多。特别是近期沪指11连阳后，关于“牛市”的呼声逐渐多了起来。但另一方面，中小创个股跌势惨烈。未来市场怎么走，这应该是所有投资者最为关注的问题。

对此，华鑫证券分析师严凯文认为，目前A股市场不具备“蛮牛”条件，但慢牛或可期。严凯文认为，目前A股市场背景同2015年那时的极端行情相比相去甚远。2015年是资金推动的杠杆牛市，而目前我国中债国债10年期到期收益率已经飙升至3.9337%，且与2013年持续走低的10年期国债到期收益率不同，目前中债国债10年期到期收益率仍处于持续上行的趋势之中，且金融降杠杆监管背景之下，并不满足孕育一轮新的杠杆牛市基础。

因此，严凯文更倾向于认为，GDP增速中枢抬升以及工业企业利润持续改善背景下催生的慢牛行情。放在当下，这种GDP增速中枢抬升以及工业企业利润的改善与股市形成共振的局面，也是诸多机构投资者所希望看到的健康的牛市。随着十九大之后“新时代”的开启，房地产行业新商业模式的出现、“一补”之后先进制造业的加码、全球经济复苏背景下出口的向好、居民消费水平提高背景下的消费升级，未来GDP增速中枢实现缓慢上行、工业企业利润的持续改善可期。

在连续上涨之后，指数是否立马见顶?对此，严凯文认为，短期大概率会出现一个高点。所以就仓位角度而言，他认为最佳的操作策略就是坚守半仓操作，等待合理时机。

“中小创”个股值得重视

值得关注的是，2018年开年以来，沪指涨幅接近4%，而中小板、创业板仍收跌。说明资金抱团的特征仍然十分明显。而我们知道，此前这种资金抱团的二八分化特性已经贯穿了2017年的A股行情，从目前来看这种特征或仍将在2018年A股行情中延续，所以多数市场分析人士认为，紧守蓝筹仍是需要的，但同时中小创的连续下挫之后，相比于主板公司部分中小创公司的估值折价优势已经凸显。所以整体来看，中小创中业绩增速稳定，估值前期被过分错估的公司未来或将得到补涨的机会。

以创业板为例，最新数据也显示，创业板在2015年6月站上4037点历史高位，当时板块的整体市盈率超过了68倍。时至今日，在经历整整2年半时间的充分调整后，目前创业板市盈率为40倍左右，相较高点时跌去了超过41%。也因此，最近多家机构在最新研报中指出，从估值角度来看，目前创业板风险已得到大幅释放，也为现在布局创业板提供了较高的安全边际。不过，对于投资者而言，创业板投资的制胜关键在于选股，尤须甄别真伪成长。

光大证券指出，从历史上来看，创业板还未出现连续3年跑输主板的情况。目前政策底已现，后续或将面临更多政策催化，2018年创业板相对主板的业绩增速之差将会重新触底回升。

国泰君安证券分析师刘富兵也认为，市场多空情绪转换通常需要1-3个月，目前市场仍处于筑底过程中，但基本已临近尾声。后续市场大概率有上行机会，建议择机建仓，提前布局中小创个股。在选择品种上，建议关注业绩确定性强，股价相对滞涨个股。

下面是我们根据上市公司公告，最新整理的，部分2017年度业绩增幅靠前，且股价涨幅相对滞后个股，供投资者参考。