水井坊10年五换帅 人事变动频繁员工持股计划被质疑

来源:长江商报时间:2021-10-11 13:43:16

川酒八朵金花之一、老八大名酒、中国白酒第一坊、唯一一家外资实际控制的白酒公司,系列叫得十分响亮的头衔、招牌,并未能让水井坊(600779.SH)崛起。相反,公司掉队了。

长江商报记者发现,水井坊原本出身高贵,“中国白酒第一坊”的金字招牌之下,其售价曾力压五粮液、贵州茅台。然而,如今的水井坊一直在为挤进高端市场而努力。

公开消息显示,10年前,水井坊就努力冲击高端市场,期间还曾提出次高端路线。此外,借助外资实际控制的便利,公司还试图依托实际控制人发力国际市场。目前来看,公司仍然徘徊在两个市场门口。

白酒行业分析人士称,水井坊高管变动较为频繁,外资实际控制人掌控力度较大,或是“水土不服”。

今年上半年,水井坊实现了经营业绩倍增,但在今年二季度出现亏损。

备受质疑的是水井坊正在推进的员工持股计划。公司拟向包括董事长、总经理在内的66名核心员工实施员工持股计划。然而,核心员工半价持股,仅将营业收入增长率均值作为考核指标,被指过于宽松,流于形式。

国际市场收入占比仅0.17%

水井坊备受市场关注,源于其知名度以及如今的经营业绩、市场地位不及预期。

高端市场,几乎是所有白酒企业的向往,水井坊也不例外。实际上,水井坊是含着“高贵”、“高端”出生,如今,似乎与高端有点距离。

公开资料显示,水井坊的前身为全兴股份,旗下拥有中国“老八大名酒”之一全兴大曲。1998年,全兴酒厂对酿酒车间进行修整改造时,意外发现地下有一处酿酒老烧坊遗址。这座酒坊距今600多年,被认定为“世界上最古老的酿酒作坊”,并被载入世界吉尼斯纪录。

于是,2000年,打着“中国白酒第一坊”的招牌,水井坊横空出世,售价高达600元左右,直冲高端市场。

当时,中国白酒行业的“大哥大”还是五粮液,贵州茅台还排在后面。当时,五粮液和贵州茅台的售价在三四百元左右。水井坊的价格稳稳地躺在高端市场之上。

或许,正是因为水井坊的亮眼,被外资看中了。2005年,诞生于英国、全球最大的洋酒公司帝亚吉欧开始通过股权收购方式进行渗透。到2006年底,帝亚吉欧收购了水井坊第一大股东全兴集团43%的股份,间接持有水井坊16.87%股份。

不过,当时,名优白酒生产需由中方控股,于是,水井坊剥离了全兴大曲。2013年7月,帝亚吉欧100%控股水井坊大股东全兴集团,从而间接成为水井坊的实际控制人。

外资控制后,水井坊一直想走高端路线,挺进国际市场。

不过,事与愿违,水井坊一直未能挤进高端阵营。

目前,公司核心产品为水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号。水井坊井台和水井坊臻酿八号依然是公司年来营业收入贡献的主力,单瓶定价分别在600元与400元左右。而公司为打造“品牌高端化”推出的超高端单品水井坊青萃,销售情况可能不理想。

10月7日,京东上显示其售价为1906元/瓶,与飞天茅台还有一定差距。

关键是经营业绩。今年上半年,水井坊实现营业收入18.37亿元,同比增长128.44%,净利润、扣除非经常损益的净利润(简称扣非净利润)分别为3.77亿元、3.90亿元,同比分别增长266.01%、304.93%。三者同比均表现为倍增,其原因是去年同期业绩大幅下滑,基数较低。实际上,相较2019年上半年,营业收入、净利润、扣非净利润的增幅分别约为8.70%、10.88%、14.71%,增速均低于2018年、2019年。

问题在于,今年二季度,公司实现营业收入5.97亿元,同比猛增691.49%,原因在于去年二季度营业收入大降90.08%,仅为0.75亿元。二季度的净利润、扣非净利润分别为-0.42亿元、-0.16亿元,虽然较上年同期大幅减亏,但是系2015年以来第二个季度亏损,第一个季度亏损是去年二季度受疫情影响,而今年二季度亏损有点让市场大感意外。

实际上,即便是在疫情期间,茅台、五粮液等业绩依据保持快速增长。

冲击高端化的信心十足,但行动上力度不够,营销广告、涨价倒是不断上演。

水井坊的国际市场开拓也不理想。今年上半年,公司出口销售收入只有320.31万元,占比仅0.17%。2020年全年,出口销售收入也只有865.96万元,占比为0.29%。

人事变动频繁员工持股计划被质疑

从高端掉队,转而冲击高端、次高端,水井坊的目标迟迟未达到,与其人事动荡也有一定关系。

帝亚吉欧入主后,水井坊迎来首位外籍总经理,不过,英国人柯明思只当了三年总经理,2013年辞职。继任者为美国人大米,大米只干了两年半,也辞职走人。

这几年,水井坊的经营业绩在滑坡。2011年、2012年,其实现的净利润为3.20亿元、3.38亿元。2013年、2014年,则分别亏损-1.82亿元、-4.03亿元。

2015年,从嘉士伯退休的范祥福上任水井坊总经理。在范祥福任上,水井坊实现了扭亏为盈。2015年至2018年,其净利润为0.88亿元、2.25亿元、3.35亿元、5.79亿元,逐年快速增长。

2018年6月,范祥福接替陈寿祺成为水井坊董事长,同时兼任总经理。2019年7月,他卸任总经理。继任者为在洋酒巨头保乐力加中国分公司任职多年的危永标。或许经营业绩不佳,15个月后,危永标也挂印而去。接替危永标的是朱镇豪。至此,10年,水井坊换了5名总经理。

总经理频繁更换,一定程度上是水井坊经营业绩不及预期的体现,也从侧面反映了公司战略多变,人事不稳定。

期,水井坊相继有董事、监事会主席、董秘等4名董监高辞职。

或许是为了稳住核心员工,水井坊抛出了员工持股计划。

根据最新披露的持股计划,参加本员工持股计划的员工总人数为66人,其中,董事长范祥福、副董事长兼总经理朱镇豪以及董事、财务总监、代理董秘蒋磊峰,分别认购185.93万份、572.09万份、155.13万份。三人所认购股份占本次员工持股计划总股份数量的22.94%,其余人占77.06%。

本次员工持股计划的股票来源于公司从二级市场回购的股份。回购股份的交易均价为110.01元/股,员工持股计划受让公司回购股份的价格为公司回购股份交易均价110元/股的50%,即55元/股。

关键是考核,员工持股计划的业绩考核年度为2021年、2022年、2023年三个会计年度,设置两个解锁期。第一个解锁期,公司2021年、2022年度的营业收入增长率的均值,在9家对标企业中排名前5,解锁50%。第二个解锁期,公司2021年度、2022年度、2023年度的营业收入增长率的均值,在9家对标企业中排名前5,解锁50%。

9家对标企业,包括五粮液、洋河股份、山汾酒、泸州老窖、古井贡、今世缘、顺鑫农业、口子窖、老白干。

从过去几年经营业绩看,洋河股份波动明显,古井贡业绩不佳,今世缘、口子窖、老白干等业绩表现也不突出。

本次考核指标的选择,仅仅考核营业收入,且是年度营业收入同比增速均值,这一均值跻身上述9家前五,即便行业整体受政策、市场影响较大,这对水井坊的考核目标实现影响也并不大。

市场因此质疑,水井坊的员工持股计划考核指标实现太容易了,所谓考核几乎是流于形式。

今年上半年,水井坊实现营业收入18.37亿元,同比增幅为128.44%,同比增速创新高。

(长江商报记者魏度)

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