冰峰饮料能否借道IPO突围？

在上世纪80年代中国，汽水作为国人的第一款“饮料”，全国汽水厂遍地开花，大大小小有两三千家，北京的北冰洋、上海的正广和、天津的山海关、沈阳的八王寺……每个城市的都盘踞着一方霸主。

冰峰是很多西安人从小就喝的饮料，对于西安人来说，冰峰饮料是很多人们儿时的回忆，酷暑的夏天，来一瓶冰镇畅快的冰峰，简直是最炫酷的享受。

近日，陕西证监局发布了《华创证券有限责任公司关于西安冰峰饮料股份有限公司辅导备案申请报告》。报告显示，西安冰峰饮料股份有限公司日前已与华创证券签署上市辅导协议，拟深交所中小板挂牌上市，预计于2021年5月31日前递交IPO申请材料。冰峰饮料拟通过本次IPO募集资金不低于4.6亿元。

规模、盈利能力有限

冰峰最早诞生于1953年，是西安的老牌汽水，到现在已经有近70年的历史了。与凉皮、肉夹馍一起被称为“三秦套餐”。

股权方面相对较简单，目前的股东仅有两个，分别为西安市糖酒集团有限公司(以下简称“糖酒集团”)和西安久悦酒业有限公司(以下简称“久悦酒业”)，占股分别为99%和1%。并且，糖酒集团100%控股久悦酒业，也就意味着冰峰由糖酒集团完全控股。

但从体量来看，冰峰饮料的历史虽已超过70年，但销售额在饮料行业并不耀眼。据数据显示，2017年至2019年，冰峰饮料的营业收入分别为2.51亿元、2.83亿元和3.02亿元，净利润则分别为5731万元、6752万元和8144万元。

拿冰峰饮料三年中最好销售额来讲，农夫山泉2019年营收达240亿元，红牛2019年全年销售额为223亿元，冰峰饮料2019年3亿元的成绩，而北冰洋早在2017年营收则突破6亿元。

值得一提的是，近几年，冰峰饮料的营业收入与净利润的增速均有不同程度的下滑。数据显示，2018年与2019年营业收入增速分别为13.15%、6.3%;净利润增速分别为17.82%、20.62%。

2017年至2019年，冰峰饮料的总资产分别为1.33亿元、2.45亿元和2.60亿元;总负债为5397万元、4738万元和3475万元;资产负债率为40.60%、19.18%和13.46%，呈逐年下降趋势。

持续走低的资产负债率一方面说明企业资金充足，不需要借债经营;另一方面，也说明企业举债经营能力不足，在可利用资金方面，冰峰并没有想象中阔绰。

产品单一 走不出西安

冰峰饮料的主营产品为“冰峰”牌的橙味饮料、酸梅汤以及纯净水。而从产品方面来看，在2012年以前，冰峰汽水品牌的产品几乎非常单一，核心产品一直是玻璃瓶装的橙味汽水。

在最近的10年，冰峰饮料迎合新一代消费者的需求，再次推出多款产品。2020年，冰峰茯茶、一气呵橙、低糖酸梅汤、摩登罐装相继上市;2012年-2018年，相续推出橙味汽水罐装、酸梅汤植物饮品罐装、果果玻璃瓶、汽水摩登罐装等，但反应如何仍是未知。

冰峰饮料主要在西安地区销售，在内蒙古以及甘肃等西北地区也有身影。作为一个区域性的品牌，冰峰眼下尚可在陕西占据优势地位，但若想保障营收的高增长、获得长足发展，冰峰势必要走向全国。

它所面临的，是一个前所未有的复杂市场。即使上市成功想要真正走出去，推向全国，走向世界，还需要不断努力才行。

《每日财报》了解到，当前国内饮料市场群雄逐鹿，不少区域性的老牌国货汽水品牌也在向外发展、拓展市场，还有层出不穷的新锐品牌，不断抢夺年轻消费者的青睐。

一方面，在价格方面并无优势可言，冰峰在外面卖5块钱一罐，网购12罐冰峰平均2.5元一罐，同样容量的美年达只要1.7元一罐。同质化产品市场中还没有价格优势。没有意愿支付情怀溢价的消费者当然不会买单。

另外，冰峰饮料的包装也过于简单，玻璃瓶装冰峰桔子汽水是在西安最畅销的产品，但瓶装包装不利于长途运输，也不利于大批量储存，这就限制了省外市场的拓展。

同质化严重 电商渠道有限

在中国饮料市场，碳酸饮料依然拥有较大份额。农夫山泉招股书显示，按零售额计算，2014年-2019年，中国软饮料市场规模的复合年增长率为5.9%。

同时，伴随国民经济持续稳定增长、居民消费水平的不断提升以及消费结构的升级，预计这一市场将继续保持5.9%的年复合增速，2024年市场规模将达到13230亿元。

但碳酸饮料行业产品的同质化非常严重，像可口可乐与百事可乐都有自己的配方、产品组合及较强的产品创新研发能力。

碳酸饮料品牌以及替代品很多，势必会抢夺客户资源。冰峰想要实现其全国化战略布局，还需要在渠道和研发方面下大力气。

生产模式方面，冰峰饮料主要分为自产和委托加工两大类。玻璃瓶汽水采用自产，

而易拉罐装的汽水采用委外加工模式生产，由冰峰饮料提供主要的原辅材料和包装物，由委托加工厂商制成产成品，产成品的所有权属于冰峰饮料。

冰峰的销售模式以经销和直销为主的。经销模式下，冰峰产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。

直销模式下，冰峰子公司冰峰网络通过电商渠道(淘宝、京东等)进行直销。

但值得注意的是，冰峰饮料当前以经销模式为主，直销收入金额比例较小。换言之，电商渠道在冰峰饮料的收入占比较小。

目前各大饮料巨头都在电商渠道加码，即便以经商体系遍布全国而著称的娃哈哈如今也开始拥抱电商，这种背景下，冰峰饮料扩张到全国的难度不小。

西安本土的汽水品牌能否成功上市，在资本市场上角逐出圈，《每日财报》也将持续关注。

出品|每日财报

作者|吕明侠