机构重仓股迅速调整 基金经理调仓动作显分歧

电脑屏幕上，贵州茅台已经跌下2300元，中证白酒指数还在调整，有色、化工股也在下跌，2月24日，头部私募的基金经理王林(化名)盯着盘，下出了买入的交易指令。

“我觉得A股系统性下跌的可能性较小，因此近期的调整可能是阶段性建仓的好机会，老产品也没必要降低仓位，最近更重要的变化是，更愿意去寻找一些没那么多人关注的股票。”王林直言。

然而，不同于王林的乐观预判，董承非在1月末的内部交流分享会中表示，对2021年持悲观态度，已经在做防御性动作。

多位业内人士表示，在抱团股波动加剧的过程中，机构的分歧在逐渐加大。有人陆续撤退，有人则聚焦“交易不太拥挤”的标的，比如银行、地产等低估值品种，以及存在积极变化的中小市值股票。

机构重仓股迅速调整

近期A股波动加剧，前期机构抱团的白酒股跌幅最为明显。

Choice数据显示，截至2月25日，中证白酒指数牛年以来的跌幅超过18%，贵州茅台股价更是迅速跌至2150元。

更令人颇感意外的是，有望成为报团新方向的周期龙头股近日也开始回调，万华化学连续4个交易日下跌。

“白酒板块节后的下跌是能够理解的。” 同犇投资总经理、投资总监童驯分析称，尽管春节假期结束前白酒销售情况亮眼，但同期大宗商品的基本面边际变化更加超预期，所以节后资金迅速转向有色、化工等周期板块，而且从历史经验来看，春节后白酒进入了销售淡季，因此股价也会有所体现。另外，节后美国的10年期国债收益率上升趋势较为明显，市场对于高估值标的将更加谨慎。

一位老牌私募基金经理也认为，在流动性或边际收紧的预期影响中，市场热点更容易在估值相对合理的板块中轮换，贵州茅台在内的多数龙头标的估值已经处于高位，调整属于正常情况，而且部分周期板块今年以来涨幅也超出了市场预期，因此股价有所波动。

基金经理调仓动作显分歧

面对抱团股的剧烈调整，沪上一位公募研究员直言，近期多位基金经理已经调仓，但调仓方向不尽相同。

天风证券数据显示，截至2月24日，最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。

具体来看，2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%，最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%，可见当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

沪上一位头部私募创始人认为，“经历过去年的结构性行情，机构抱团的消费、新能源等板块的龙头股交易已经非常拥挤，在全球经济复苏的过程中，有色、化工等顺周期板块仍然具备机会，尤其是其中可能产生积极变化的中小市值股票，值得关注。”

一位公募基金经理直言，预计铜、铝等基本金属价格韧性强于预期，但受季节性因素可能有所波动，所以近期下调了有色金属板块的仓位。另外，基于电动车相关的锂、钴、镍等品种持续涨价，等待未来价格水平超预期时点，才会酌情买入相关板块的股票。

另外，近期基金经理对于“防守”还是“进攻”也存在分歧。

比如，董承非在1月末的内部交流分享会议中表示，年初市场呈现明显躁动行情，而且市场已经脱离基本面进入资金正反馈过程，所以对2021年全年比较悲观，已经在做一些预防性的动作。

王林却认为，全球经济复苏进程刚刚开始，市场流动性依然较为宽裕，市场系统性下跌的可能性较小，后续仍将维持高仓位运作。

港股投资机会惹争议

对于港股市场，公私募基金经理的观点也不尽相同。

前海开源基金联席董事长王宏远表示，以今年这一维度来看，港股会是全球主要资本市场中表现最好的市场之一，有望走赢美股10-20个百分点，同时也会强于A股。

格雷资产总经理张可兴也直言，今年会把投资的重心选在港股市场，目前港股资产已经占格雷产品仓位六成以上。今年的港股市场是汇聚天时、地利、人和的投资机会，持续时长将超过一年。主要原因在于港股2018-2020年连续三年跑输A股，即便去年流动性宽裕，互联网行业的优质龙头去年涨幅相较于A股的科技股也不算明显，因此，如果以10年期视角看，港股的机会才刚开始。

但董承非却表示，港股大家比较看好，但未必结果会好。具体来说，现在看好港股的人，逻辑是A股流动性外溢，但如果A股市场有变化，港股作为离岸市场，不一定会有很好的结果。

上海钦沐资产合伙人于洋也提示称，港股的很多优质标的相比于A股优势较小，只是交易相对没有那么拥挤。如果大量南向资金涌入，其交易优势也会逐渐消失。而且，由于美国流动性可能会收紧，港股的风险更大，因此投资者在投资港股时需要更加谨慎。