新实控人入主 嘉应制药产品结构单一亟待转型

走走停停，磕磕绊绊，拉锯时间长达五年，嘉应制药寻找新实控人的道路并不顺利，但终于有了进展。

就在8月3日，嘉应制药终于发布公告，董事长和副董事长都变了，聘任朱拉伊为公司董事长兼总经理，选举冯彪为副董事长。至此，公司长期的派系斗争和控制权拉锯战终于落下帷幕。

8月4日，嘉应制药股价报收9.10元/股，跌0.44%，最新市值46.18亿元。

新实控人入主

8月2日，嘉应制药召开第六届董事会第一次会议，全体董事同意聘任朱拉伊为公司董事长兼任总经理，选举冯彪为第六届董事会副董事长，聘任徐胜利为公司董事会秘书，聘任陈裕强和谢利君为公司证券事务代表，协助董事会秘书履行职责。这也意味着新的实控人正式入主公司。

6月18日，嘉应制药发布《收购报告书》，宣布新南方医疗正式入主公司。

新南方医疗通过与目前第一大股东老虎汇签订《表决权委托协议》，代理行使公司11.27%股份的表决权和认购非公开发行股票15200万股，持股比例达23.05%。新南方医疗合计持有公司31.72%表决权，成为公司的控股股东。新南方医疗的实控人朱拉伊也成为嘉应制药新的实控人。

公开资料显示，成立于2003年的嘉应制药由梅州市制药厂改制而设立，2007年在深交所上市。公司是一家集研发、生产、销售为一体的中成药制造企业，目前拥有5种剂型共65种药品品种，主要为咽喉类、感冒类、肠胃类、补益类中成药;属国家专利保护、国家中药保护、独家生产的名牌产品有双料喉风散、双料喉风含片、固精参茸丸等。

资料显示，朱拉伊及其控制的新南方集团大有来头，在房地产界，朱拉伊、朱孟依、朱庆伊三兄弟因分别创立了广东新南方集团有限公司、珠江投资及合生创展、珠光控股等地产及其关联企业，被业界称之为地产“朱氏家族”。虽然新南方医疗投资成立于6月16日，注册资金1亿元，但其经营范围广阔，包含企业管理，医院管理，信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务)，市场营销策划，健康咨询服务(不含诊疗服务)，医学研究和试验发展。而自2000年开始，朱拉伊已经参与投资了一系列中医药产业项目，比如，广州中医药大学科技产业园、邓老凉茶、青蒿药业、养和医药等。

根据公告，本次新南方医疗投资收购嘉应制药，有助于双方在资源、产品、品牌、市场营销等方面发挥协同效应，提升上市公司的业务拓展效率与综合竞争实力。其实，对于嘉应制药而言，朱拉伊入主董事会，最显著的意义在于长达5年的无实控人状态终于结束。

派系斗争由来已久

2013年10月，嘉应制药为提高生产能力，改善业绩情况，进行了重大资产重组，使金沙药业成为其全资控股子公司。

重组完成后，公司第一大股东黄小彪持股13.6%，陈泳洪、黄智勇、黄俊民等人分别持股11.39%、6.7%、5.19%。

由于嘉应制药的股权比较分散，又因为为收购金沙药业发行股份较多，为了防止实控人变更，金沙药业的管理层，包括陈泳洪、黄智勇、黄俊民在内的7人特别签订了互相不构成一致行动人协议。而股权分散和这一份不构成一致行动人的协议也为后期控制权之争埋下了隐患。

2016年末，冯彪旗下老虎汇资管以10.5亿元接手了黄小彪的全部股份，成为嘉应制药新任大股东和实控人。这引来嘉应制药一众元老的不满，然而却因为不构成一致行动人的协议，无法成为公司控股股东。

双方僵持不下，这一僵持就持续了5年之久，嘉应制药还曾因无实控人而遭深交所发函问询。直到新南方医疗的入主，才得以解决。

从目前情势来看，双方或许已经握手言和，共同支持新南方医疗的入主。今年4月22日，嘉应制药发布停牌公告称，公司股东陈泳洪、黄智勇、黄利兵拟将三人所持全部或部分的股份进行协议转让，同时上市公司筹划向交易对方非公开发行股票。不过，在4月29日复牌公告中显示，协议尚未达成。

今年6月3日，陈泳洪、黄智勇、黄利兵三位股东再次申请停牌，筹划上市公司控制权变更事项。最终，股份转让一事终止，公司股票于6月11日复牌。

公告显示，两次交易方实控人控制的企业主要从事中医药大健康产业以及能源、建筑、酒店等相关产业。正是此次入主的新南方医疗及其实控人朱拉伊。

此外，收购书中显示，股东黄志勇也对其所持股份对应的表决权作出承诺，最大限度支持嘉应制药发展，并承诺在解决股权纠纷后将股份过户给新南方医疗。

而冯彪作为老虎汇的实控人，受让表决权，并成为新任副董事长，也算是风光无限，卷土重来。

产品结构单一亟待转型

多年的控制权之争，人心涣散，影响了企业业绩发展。数据显示，在2016年-2020年，其实现营业收入分别为4.5亿元、4.68亿元、5.37亿元、5.01亿元、5.45亿元;实现归母净利润分别为5517万元、-2.15亿元、3587万元、-1.22亿元、1984万元，业绩原地踏步，也带来了诸多问题。

自今年2月起，多位高管相继离职。此外，其2020年年报也于6月23日收到深交所问询函。根据年报，嘉应制药的主要营收都来自医药行业，2020年医药行业实现营收5.43亿元，占总营收的99.7%。其中，其王牌产品接骨七厘片/胶囊实现营收3.6亿元，占总营收的66.12%，而这一产品主要来自子公司金沙药业。

很显然，当前嘉应制药当前存在过度依赖单一产品的问题，其营收业绩很容易受到政策或同行竞争的冲击，而这正是嘉应制药新实控人将不得不面临的难题。对此，嘉应制药在回复问询函时表示，接骨七厘片/胶囊是公司独家生产的品种，具有一定的品牌知名度和良好的口碑，有较强的竞争优势，因此近三年占营业收入比重虽略有下降但依然较高，公司的确存在对单一产品的重大依赖。未来，公司将不断调整产品结构，以适应市场需求。

值得注意的是，去年11月，国家药监局对金沙药业主要产品接骨七厘片/胶囊的处方标准进行修订，将标准中处方项下“龙血竭”恢复为“血竭”，删除龙血竭的TLC鉴别，该标准过渡期为自标准颁布之日起12个月，而这意味着今年底，嘉应制药面临的压力较大。

不过，新实控人朱拉伊在收购书中亦承诺，将降脂减肥胶囊、夏桑菊胶囊及夏桑菊片相关业务委托嘉应制药管理。这也为嘉应制药谋求新的业务发展带来新机遇。

4月28日，嘉应制药发布一季度业绩，2021年第一季度营收约1.22亿元，同比增长32.02%;净利润约776万元，同比增长363.81%;据悉，嘉应制药2021中报将于8月14日披露。