土巴兔回A上市有戏吗？该怎么看

在中国市场上，每每提到家装相信所有人最大的感觉就是水很深，虽然中国房地产市场蓬勃发展，但是这些年作为房地产的下游产业，家装市场始终都是消费者最头疼的焦点，而前不久一家老牌互联网家装公司再次宣布要上市了，这就是土巴兔，作为曾经想要冲刺港股中国互联网家装第一股的公司，如今转战A股想要在A股市场上取得一席之地，如今大家不禁想问土巴兔回A真的有戏吗?

一、土巴兔再次冲击上市?

根据南方都市报的报道，前不久，一站式互联网家装平台土巴兔近日正式向深交所创业板递交了招股书，申请创业板上市。根据招股书，土巴兔此次在创业板公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过6000万股，拟募资7.04亿元，将主要用于土巴兔的技术研发及数据平台升级项目、运营信息平台建设项目和运营服务中心建设及全渠道营销建设项目以及补充流动资金。发行后总股本不超过24000万股。

根据深交所网站披露的招股书，2018、2019和2020三年，土巴兔分别实现营收58349.83万元、68033.51万元和61545.25万元。对于2020年营业收入下降，招股书中解释为受2020年疫情影响。与此相对应的是，盈利能力的稳步增长。招股书中披露，报告期内，土巴兔均实现盈利，分别为3862.97万元、7967.90万元和8659.75万元。

主营业务方面，包含订单匹配服务、增值服务、金融推介服务等方面的平台信息服务为土巴兔核心业务，近三年分别为公司带来4.7亿、6.3亿、5.6亿元营收;分别占总营收80.96%、92.22%、90.77%。土巴兔也曾自营家装，2018年自营业务贡献8000万营收，占比13.77%，这一业务在2020年彻底终止。招股书中，土巴兔表示，公司基于经营战略调整考虑，主动终止自营家装业务。

根据格隆汇的报道，谈到互联网家装，土巴兔必定在公知中印象深刻，公交车、写字楼的广告铺天盖地。该公司成立于2008年,以互联网家装平台业务为核心,依靠互联网与大数据技术,以线上化的形式连接业主和家装企业,从信息推荐、交易保障、质量监督等多角度,为家装行业参与者提供渗透家装各环节服务，根据招股书显示，截至报告期末，平台已累计入驻11.4万家家装企业、0.9万家家具建材供应商，成功匹配业主与装企771.8万次。

此次，已经不是土巴兔第一次冲击IPO，早在2018年就准备赴港IPO，但是却在2018年12月宣布撤销上市申请，如今土巴兔带着三年盈利回来了，大家不禁想问土巴兔再次冲击上市有戏吗?

二、土巴兔回A上市有戏吗?

面对着土巴兔的再次上市，很多人都能够发现，土巴兔此前一直因为亏损为外界所诟病，与2018年土巴兔招股书中披露的前四年净利润分别为-7.5亿元、-5.6亿元、-11.11亿元、-6.36亿元的数据不同，这次的三年净利润都是实现盈利了，可以说，这次的土巴兔上市已经是鸟枪换炮了，那么现在回A上市的土巴兔我们该怎么看呢?

首先，家装市场的海量需求让土巴兔有了一个大风口。这些年伴随着中国房地产市场的高速发展，土巴兔这样的互联网家装企业无疑进入了一个发展的黄金期，根据灼识咨询《2021中国互联网家装行业蓝皮书》，2020年我国家装市场总规模达到2.6万亿元，2016-2020年中国家装市场规模年均复合增长率为6.5%，预计2020-2025年该增速将提升至9.0%。如此高速的增长，对于土巴兔这样的公司来说无疑是碰到了一个巨大的风口，伴随着中国人对于家装需求的不断提升，特别是90后00后逐渐在家装市场上扮演着重要的角色，在这样的情况下，对于这些互联网市场的原住民来说，通过互联网获取更多的装修信息无疑是大多数人共同的选择。而土巴兔的优势则在于，其在家装市场的几乎每一个点上都有属于自己的服务，在这样的情况下，土巴兔就成为了一个针对海量蓝海市场的一揽子解决方案提供者，这无疑成为了土巴兔最大的优势所在。

其次，土巴兔扭亏为盈并且规避了自身的风险。如果说宏观市场优势给土巴兔带来了足够的市场机遇的话，那么来自微观的市场土巴兔本身的发展也给这次回A股上市提供了可能性。一方面，土巴兔彻底放弃了自己的自营家装业务，转而投身了相对而言更加轻量级的信息、交易和赋能等业务各阶段的信息服务，让自己更加成为了一个明确的信息化平台，通过这种平台属性用赋能的方式赚钱，虽然这种赚钱模式不像自营家装利润水平那么高，但是胜在成本低，对于市场的服务能力强，从数据的角度来看，土巴兔平台上累计拥有业主装修日记84.1万篇、装修攻略及经验13.2万篇，另外还有746.2万条装修问答、189万个家装企业案例，并有1219.2万张效果图，这些数据帮助土巴兔实现了快速的发展。另一方面，除了C端的业务之外，土巴兔在B端实现了向供应商提供订单推荐、会员服务、金融保险服务等。可以说，正是通过以互联网平台的方式聚合C端消费者与B端装修公司，从而实现了用户和装修公司(装修材料供应商)的有机结合，从而实现了自己的发展。这可以说是土巴兔鸟枪换炮，拿着三年的盈利数据回A股的原因所在。

第三，土巴兔的风险也同样不容忽视。虽然这次土巴兔没了之前亏损问题，但是土巴兔的风险也同样不小，其风险集中在几个方面：

一是从宏观政策层面来看，最近一段时间不少去上市的互联网公司都因数据安全问题受到影响，数据安全问题被提到了一个前所未有的高度，在这样的情况下，土巴兔的风险也就出现了，作为一个以数据资产为核心的平台型互联网公司，虽然土巴兔在国内上市相对风险较小，但是如何能够在保护用户隐私上面真正让监管满意，可能还是一个不小的压力。

二是从宏观市场发展的层面来看，土巴兔作为一个房地产下游产业的公司来说，土巴兔的服务其实依托于房地产市场的发展，如今面对着市场由原先的高速发展向中速发展换挡，必然会导致整个市场的竞争不断加速，市场内卷化逐渐激烈，在这样的情况下，土巴兔的风险也在快速积累。

三是从土巴兔自身的业务发展来看，大家对于土巴兔最大的印象就是铺天盖地的广告，这也从背后证明了土巴兔获客流量成本的高企，招股书来看，2018年到2020年，公司流量获客费用分别为1.42亿元、2.06亿元、2.15亿元，占收入比重分别为24.28%、30.31%和35%，如此高的成本能否长期持续下去成为了土巴兔最大的难题之一。

因此，土巴兔此次上市应该问题不大，关键是上市之后到底该向何处去，风险如何解决，如何能够给资本市场提供长期的想象空间，这可能才是土巴兔最大的问题所在。