央行连续多日逆回购中期市场利率还存在一定上行压力

来源：21世纪经济报道时间：2020-10-21 14:22:30

10月21日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展了800亿元的7天逆回购操作，中标利率与上期持平为2.2%。因今日无逆回购到期，实现净投放800亿元。这是央行在10月连续第5个交易日开展逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，10月是税收大月和财政支出小月，政府债券融资规模仍处偏高水平，加之受银行压降结构性存款等因素影响，银行体系流动性还会面临一定扰动。这样来看，未来一段时间市场流动性将持续处于紧平衡状态，市场利率存在一定上行压力。为此，央行有可能在10月中下旬持续开展逆回购操作，但与9月相比操作强度或会有所减弱。

值得关注的是，9月24日暂停7天逆回购操作后，央行于10月15日重启7天逆回购操作。具体来看，10月15日、16日、19日操作量为500亿，10月20日操作量为700亿，利率均为2.2%。其中，央行在10月15日还开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对10月16日MLF到期的续做)，利率2.95%。

王青向记者表示，10月15日央行重启逆回购操作的直接原因是，本月14日开始，国债、地方政府债券再度开启大规模发行，市场资金面趋紧。为引导以DR007为代表的短期市场利率围绕短期政策利率(央行7天期逆回购利率)附近波动，避免其过度向上偏离政策利率中枢，央行通过逆回购向市场注入流动性，旨在平滑资金面波动。

从今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看。隔夜Shibor利率报1.9880%，较昨日下降17.4个基点;7天期Shibor利率报2.2070%，比昨日下降5.4个基点。与短期利率不同，中长期Shibor利率均出现不同程度的上涨。Shibor(3M/6M/9M)分别报2.8550%、2.9730%与3.0520%，较昨日上浮2.6、1.4与1.7个基点。

从反映银行间流动性的DR001和DR007来看，两项指标在本周的加权均价略微有所上涨。Wind数据显示，DR001加权均价在10月19日上涨20.3BP至2.1995%。DR007加权均价在10月19日上涨6.27BP至2.2494%，在10月20日上涨5.52BP至2.3046%。

王青进一步指出，“我们注意到，从8月开始DR007均值已稳定在短期政策利率附近，这意味着短期市场利率已不再持续上行，5月以来的‘紧货币’过程出现部分缓和迹象。但进入10月以来，银行同业存单利率整体仍保持较快上行势头，背后原因在于四季度银行结构性存款压降任务仍然很重。”

他预计，短期内由于结构性存款压降、政府债券发行规模较高等原因，中期市场利率还存在一定上行压力。不过伴随年底临近，这两项因素都趋于缓解，届时同业存单发行利率有望由升转降，“紧货币”过程将全面告一段落。

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