资管新规颁布逾三年 资金投向结构进一步优化

“资管新规”发布至今已超过三年的时间，信托行业的业务转型已取得一定成效。8月18日，中国信托业协会发布了《2021年二季度末信托公司主要业务数据》，随着“资管新规”过渡期临近结束，信托行业资产规模渐趋平稳，并在2021年二季度首次环比出现回升。数据显示，截至2021年二季度末，信托资产规模为20.64万亿元，环比增加0.26万亿元，增幅为1.28%。同时，在强监管之下，信托行业融资类与通道业务继续压缩，房地产信托规模得到有力管控，资金投向不断优化，支持实体经济的力度也不断增强。

资产规模回升至20.64万亿元

“资管新规”发布以来，信托行业进入艰难转型阶段，信托资产规模从2017年四季度末的高点持续滑落。如今，随着“资管新规”过渡期临近结束，信托资产规模渐趋平稳，并在2021年二季度首次出现回升。

来自中国信托业协会发布的数据显示，截至2021年二季度末，信托资产规模为20.64万亿元，与2020年二季度末相比，同比下降0.64万亿元，降幅为3.02%;与2021年一季度末相比，环比增加0.26万亿元，增幅为1.28%。

谈及信托行业资产规模首现环比回升的原因，金乐函数分析师廖鹤凯在接受北京商报记者采访时表示，这体现了监管政策执行卓有成效，通道业务继续大幅压缩，财产权信托大幅增加，主动管理类业务稳步提升，信托行业也迎来了久违的规模增长，信托行业支持实业发展的态势依旧，预计后续数年都还有提升空间。

资产规模出现回升，信托全行业盈利空间也得到进一步修复。截至2021年二季度末，信托公司实现经营收入602.31亿元，同比增长9.41%。二季度信托公司利润增长进一步提速。截至2021年二季度末，信托公司累计利润为395.86亿元，同比增长16.08%，增速较一季度提高7.36个百分点。

西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏分析称，随着新冠疫情防控加强，中国经济运行逐步回到正轨。疫情对信托公司的负面冲击得以减弱，全行业经营收入和利润同步增长。信托公司营业成本有所压缩，经营质效有所提高，转型调整初现成效。

融资类信托占比降至20.02%

“资管新规”实施后，逐步压降融资类信托成为行业的长期目标，自2020年三季度以来，融资类信托规模就开始连续下滑。截至2021年二季度末，融资类信托规模降至4.13万亿元，同比大幅下降35.92%，环比下降7.24%;融资类信托占比降至20.02%，同比降低10.27个百分点，环比降低1.84个百分点。

同时，在“房住不炒”的政策定位下，监管对房地产行业的管控持续加码，融资条件也不断收紧，投向房地产的资金信托持续下滑。截至2021年二季度末，投向房地产业的资金信托余额为2.08万亿元，同比下降16.94%，环比下降4.39%;房地产业信托占比降至13.01%，同比降低1.16个百分点，环比降低0.6个百分点。

翟立宏指出，房地产行业调控升级有助于防范金融资源过度集中，避免由此带来的资源浪费和潜在系统性金融风险。同时，房地产信托业务规模和占比的压降，有助于信托公司积极推动业务转型，将更多资金投入经济转型升级的重点领域，更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。

值得关注的是，在历史风险加速出清的背景下，信托实收资本和信托赔偿准备均出现较明显的增长。截至2021年二季度末，实收资本为3153.99亿元，同比增长10.78%，环比增长0.39%;实收资本占比为45.54%，同比上升1.69个百分点，环比降低0.48个百分点。

截至2021年二季度末，信托赔偿准备为329.66亿元，同比增长11.37%，环比增长1.65%;信托赔偿准备占比为4.76%，同比、环比分别小幅上升0.2个和0.01个百分点。

“在部分信托公司集中暴露消化前期信托项目风险积累的背景下，信托赔偿准备的增加有助于提高信托公司的风险应对能力。”翟立宏说道。

资金投向结构进一步优化

如今，信托业转型已经取得一定成效，不符合监管要求的通道业务持续压缩，非标投资明显减少，资金投向不断优化。从中国信托业协会披露的数据可以看出，标品信托产品正在成为信托行业主要增长点之一。

截至2021年二季度末，投向证券市场的资金信托余额为2.8万亿元，同比增长35.39%，环比增长15.17%;证券市场信托占比升至17.52%，同比上升5.82个百分点，环比上升2.31个百分点。

其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、1.91万亿元和0.24万亿元，同比增长分别为13.07%、51.83%和2.24%，各自的占比分别为4.09%、11.94%和1.5%。

在廖鹤凯看来，证券市场是信托标准化投向的重点领域，这两年相关业务得到了行业各家信托公司重点的支持，特别是非标转标业务成效显著，债券投放大幅增加。随着资本市场的不断深入发展，证券投资领域业务规模还会得到更大的关注与支撑。

不过，对标品信托产品的转型，多位信托公司人士此前在接受北京商报记者采访时直言，“压力大、产品架构还有待考量”。部分信托公司人士指出，“当前，信托公司依旧面临较大的压降非标资产规模的压力，并且新的创收能力较强的业务模式仍有待培育。信托公司长期以来擅长非标业务，但在标品业务方面经验不足”。

正如翟立宏所言，信托公司发展标准化信托需以资金端需求为导向，根据客户的不同特征和不同需求创设个性化的金融产品和服务。同时，信托公司在短期可以集中精力开发资产配置模式，稳步发展底层标的资产的自主投研实力，为长期覆盖全方位资产类别的投资运作能力打好基础。

北京商报记者 宋亦桐