周期股接棒“漂亮50”领涨 产业资本增持A股超千亿

近期，“煤飞色舞”行情再现，周期股俨然成为接棒“漂亮50”的投资主线。在私募基金人士看来，除相关公司业绩和宏观经济超预期的驱动因素外，还隐藏着资金有在周期股抱团趋势的逻辑。不管从基本面还是资金层面看，未来周期股行情仍将持续一段时间。

资金抱团逻辑

近期，沪指周线5连阳，煤炭、钢铁、有色为主的上游周期板块整体涨幅居前。名禹资产董事长王益聪表示，这几大行业中大多公司业绩超预期，估值水平下降，符合机构对估值和业绩相匹配的需求，这是周期股上涨最直接的驱动力量。

倍霖杉资产董事长高杉同样认可周期股业绩反转的逻辑。他表示，一季度市场对经济下行的预期强烈，周期股遭到杀跌，但现货的价格下跌没有期货那么明显，如今去库存结束，价格企稳，再叠加中报业绩催化，自然拉动一波行情。

同犇投资分析，周期股爆发背后有多个因素支撑：一是经济基本面超预期，需求平稳偏弱复苏；二是流动性缓解，利率快速上行缓解，商品价格继续大涨，上市公司盈利维持高位持续时间长；三是投资者预期改变，之前投资者预期周期性行业高盈利不可持续，后面因行政等力量，供给维持收缩状态，因而投资者预期有所改变；四是临近中报披露期，周期性行业普遍盈利大幅增长。

在市场普遍认为周期股业绩预期的支撑外，也有投资人士指出，其中还有资金层面和市场风格转换的因素。

兆天投资总经理范迪钊表示，一方面市场对经济悲观的预期在缓解，另一方面市场风险偏好在逐渐上升。这个过程中，部分资金会从上半年抱团的白马股走出来，面临两个方向的选择，一个是周期股，一个是创业板。尽管创业板中的部分个股已在6月份逐步走出低谷，但很多中报业绩不达预期，再加IPO等政策层面的压力，目前看创业板并不是合适的配置时机。因此，这部分资金集中涌进业绩不错、估值较低的周期股。

王益聪也表示，周期品有所表现存在市场热点扩散的因素。上半年大消费已经到了合理估值区间，向上存在压力，投资机会开始多元化，热点也有所扩散，这有利于处于底部，且基本面向好的周期股演化一段时间。另外，从交易层面来看，一季度周期品下挫，机构配置降到较低的水平，但目前面对市场变化，机构也会增加配置，交易层面也较有优势。

中短期行情或将持续

在私募人士看来，短期的多种因素仍能为周期品的基本面提供上升空间，周期股的行情仍能延续。

高杉直言，周期股的疯狂上涨还没有开始。他认为，周期股行情至少会持续半年的时间，因此今年经济不会很差，周期品行业供给没有增加，需求又稳定，利润还会继续集中。周期股短期会有波动，但过了行业淡季后，后面还会启动一波上涨行情。

范迪钊也认为，周期股行情还会持续一段时间，从基本面上看未来3到6个月业绩能够维持。政策角度来看，下半年供给侧改革也还会持续，对周期股的刺激会不断有催化剂，刺激资金的买入冲动，增量能够持续。“只要创业板起不来，资金就在周期、蓝筹、白马成长里面转来转去，除非创业板真的能够恢复，才会让资金分流，周期股才会出现较大幅度的调整。但目前看至少三季度还是能够持续。”范迪钊表示。

王益聪则分析，多个因素导致周期股未来业绩依然能有提升空间：一是中国经济数据不排除继续超预期，供给侧改革继续推进；二是美元疲弱也超预期；三是美国数据总体偏弱，但全球经济还是处于同步复苏的过程；四季度不排除美国在基建方面有所进展，这些因素还没有到证伪的时候，周期品短期回调之后还有可能卷土重来。

不过，也有投资人士对周期股的未来趋势不甚乐观。同犇投资认为，目前周期股上涨的逻辑不能持续支撑其涨幅，原因在于当流动性边际变紧或者当煤炭钢铁等上游价格涨幅太大，且大幅挤占下游行业利润，政府行政力量会对商品进行相关控价，另外，投资者情绪太乐观或是太悲观时候，后期情绪都会有所修复；从中长期的逻辑来看，中国固定资产投资增速未来会有所下降，当前上游商品价格利润过于丰厚，长期不可持续。

在市场普遍认为周期股业绩预期的支撑外，也有投资人士指出，其中还有资金层面和市场风格转换的因素。

兆天投资总经理范迪钊表示，一方面市场对经济悲观的预期在缓解，另一方面市场风险偏好在逐渐上升。这个过程中，部分资金会从上半年抱团的白马股走出来，面临两个方向的选择，一个是周期股，一个是创业板。尽管创业板中的部分个股已在6月份逐步走出低谷，但很多中报业绩不达预期，再加IPO等政策层面的压力，目前看创业板并不是合适的配置时机。因此，这部分资金集中涌进业绩不错、估值较低的周期股。

王益聪也表示，周期品有所表现存在市场热点扩散的因素。上半年大消费已经到了合理估值区间，向上存在压力，投资机会开始多元化，热点也有所扩散，这有利于处于底部，且基本面向好的周期股演化一段时间。另外，从交易层面来看，一季度周期品下挫，机构配置降到较低的水平，但目前面对市场变化，机构也会增加配置，交易层面也较有优势。