主题型ETF有投资价值吗?

来源:希财网时间:2020-11-20 16:31:31

大部分主题型ETF都立足于寻找长期宏观趋势投资机会,超越商业周期,这些趋势包括机器人与人工智能、新能源汽车、人口结构变化等等,所以,从表面上来说,这些主题策略是很好的,并且具有看似必然的长期趋势。

但是,事实是如何的呢?

 

根据晨星2020年2月发表的《全球主题基金格局》报告,在2009年底或以前上市的所有主题基金中,只有45%在2019年底仍然幸存。在存活的基金中,只有26%能够跑赢MSCI全球指数的表现。

大多数主题ETF都没能跑赢市场,大多数主题ETF甚至未能长时间存活下来。

这个结果听起来让人感觉差异,这是表示主题型ETF并不好吗?当然不是,只是,这些基金的投资者必须押对三个赌注,相关策略才会成功转化成跑赢市场的表现。

三个赌注分别是:

1、宏观趋势必须能够预期发生

2、投资组合中的企业能够从去十中显著收益

3、股价并没有完全反应预期增长的影响

我们来逐个分析下。

首先是第一点,长期趋势并不是总能够跟预期一样出现的,通俗一点的理解就是长期的趋势是美好的,推论也是对的,但是没有办法确定完美的入场时机,入场时机不对,就没有办法获利。

比如说在90年代末的时候,投资者坚信互联网会彻底改变经济,便投资互联网股票,并令线上的零售商能从实体商店手上夺取市场占有率,逻辑是没有错的,但是从实体店转型到线上零售商的过度其非常漫长,投资者就无法从中获利。

然后是关于第二点中的企业显著收益于趋势长期趋势的情况。投资者理所当然地认为主题ETF中的股票必定可从目标主题中显著受惠,然而要构建一个完全契合主题的公司组合是相当难的,尤其是当相关主题仍处于起步阶段的时候。

再者,即使趋势如预期般出现,并且基金亦建有能够从优势中受惠的组合仓位,这也不一定代表基金一定会有跑赢市场的回报。

市场的定价或许早已反映了这个趋势,如果你能够洞悉市场,那么,就会有其他人也同样意识到这个趋势的机会相当高。

再加上要找出尚未被市场充分察觉的趋势,也不是一件容易的事情。这就是提到的第三点。

公司业绩增长与股票回报之间的关系实在是微不足道,因为增长较快的公司,其估值一般都较高,从而抵消了高增长带来的好处。

根据以上逻辑,就可以充分解释为什么大多数的主题ETF都未能跑赢市场。

所以,对于主题型ETF,我们要审慎思考。

大部分主题ETF都带有较高的主动型风险,因为其过度集中的投资组合,以及对行业及风格的无意识押注。

如果你对于主题ETF眼光独到,也能创造可观的上行空间。如果您觉得某只主题ETF具有吸引力,最好的做法是作小仓位的投资,并在投资做足功课。

希望以上内容对你有所帮助。

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