民生银行(600016)股票为什么跌了？

8月2日晚间，民生银行公告称，中国泛海控股(1.980, 0.00, 0.00%)集团有限公司(以下简称“中国泛海”)控制的隆亨资本有限公司(以下简称“隆亨资本”)因触发贷款协议约定，导致被动减持其持有并质押的民生银行部分H股股份。至此，7月15日至7月30日期间，隆亨资本已累计被动减持民生银行H股约2.61亿股。

与此同时，中国泛海持有的民生银行股份中，还有3.888亿A股股份正被挂在阿里拍卖平台，将于8月13日进行公开拍卖。据此推算，如果拍卖全部完成，“泛海系”在民生银行的持股比例将降至约5.46%。

截至8月2日收盘，民生银行该行H股价为3.24港元/股，较年初跌去21.59%;A股股价为4.01元/股，较年初跌幅接近20%，盘中更是触及3.95元/股，创下2015年以来新低。

第二大股东持股比例持续下降

根据公告，民生银行于8月2日接到股东中国泛海的通知，隆亨资本被动减持该行H股约1.19亿股，占该行总股本的0.27%，被动减持时间为2021年7月28日至30日。

就在5日前，民生银行曾发布公告称，隆亨资本因同样的原因已被动减持该行H股约1.42亿股，占该行总股本的0.32%，被动减持时间为2021年7月15日至27日。

公告还指出，隆亨资本两次被动减持的股份为其于2016年12月2日质押的股份。经过两次减持，“泛海系”持有的民生银行股份数降至约27.78亿股，占该行总股本的比例由减持前的6.94%降至6.35%，其中，质押股份约23.86亿股，司法冻结3.888亿股。但减持后，“泛海系”仍为民生银行第二大股东，仅次于大家人寿。

“民生银行不存在控股股东和实际控制人。”民生银行方面表示，隆亨资本所持部分股份被动减持不会导致民生银行第一大股东发生变更，不会对民生银行正常经营产生影响。

根据民生银行此前公告，前述“泛海系”持有被司法冻结的民生银行股份是因债务纠纷，被平安信托依据公证债权文书向法院申请强制执行的部分，将于8月13日至8月14日期间公开拍卖，起拍价合约13.685亿元，占民生银行总股本的0.89%，占中国泛海持有该行股份的12.79%。

据此推算，如果拍卖全部完成，“泛海系”在民生银行的持股比例将降至约5.46%。

“泛海系”财务危机持续发酵

事实上，中国泛海正面临严重的债务危机，这直接导致其持有的民生银行股权近期变动频繁。

从账面数据来看，“泛海系”流动性压力巨大。年报显示，去年全年，中国泛海出现净亏损67.48亿元，泛海控股归母净亏损也达46.22亿元。截至2020年末，泛海控股负债余额约1460亿元，其中接近80%都为流动负债，约1136亿元，但剔除变现能力较弱的存货后，该公司的流动资产不足772亿元。

2020年9月，评级机构联合资信也将中国泛海评级展望由稳定调整至负面，理由包括：中国泛海及其子公司2020年内债券兑付规模大、面临较大的兑付压力、呈流动性紧张态势等。

今年5月，联合资信将泛海集团主体评级下调至A，评级展望仍为负面;6月联合资信终止了对泛海集团的评级，原因是中国泛海“无法提供评级所需部分材料”。

受到资金压力影响，“泛海系”的金融版图也出现收缩。除民生银行外， 其核心的金融子公司民生证券的股份也被多次抛售。

据了解，2020年下半年至2021年初，泛海控股已陆续转让其持有的民生证券超40%的股份，套现约70.46亿元。转让完成后，泛海控股在民生证券的持股比例从71.64%降至31.03%。

7月14日，泛海控股发布业绩亏损预告，预计今年上半年归母净利润仍呈现亏损状态，亏损将达4亿元至7亿元，主要亏损原因包括处置子公司亏损等原因导致投资收益下降。

民生银行股价步入2015年来至暗时刻

即使没有“泛海系”财务问题引发的连锁反应，民生银行自身的经营状况也难言乐观。

今年3月30日晚间，民生银行披露，去年该行归母净利润同比减少36.25%，这一跌幅在净利润普遍转增的上市银行中格外显眼，也使得该行本就低迷的股价再受重创。次日，民生银行A股每股股价下跌4.17%，H股每股股价下跌8.52%，随后一路震荡下行。

截至今年一季报，民生银行仍未止住净利润跌势，前三个月实现归母净利润147.47亿元，同比减少11.43%;实现营业收入430.72亿元，同比减少12.69%，成为上市股份行中唯一负增长的银行。

面对这一情况，有市场观点认为，这是高迎欣“新官上任”后，充分暴露历史包袱，给财务报表做了一次“大洗澡”。但对于持有该行股票的股东来说，他们更想知道的是，这次的财务“大洗澡”何时能够结束，民生银行的盈利指标何时能够迎来拐点?

这一问题也在今年的股东大会上被两次提出，但民生银行管理层难以给出明确答复。该行行长郑万春在股东大会上表示，在民生银行内部改革和监管合规要求双重背景下，该行原有的一些利润业务被放弃或者弱化，对短期盈利能力造成影响。

该行董事长高迎欣也表示，希望能得到更多时间，以验证内部变革的成效。“商业银行是一个特殊行业，需要全方位地久久为功。”他给出的时间不是1年，而是3到5年。

此前，为提振市场信心，高迎欣在赴任民生银行不到一年的时间里，已经两次带头增持该行股票。

根据民生银行公告，去年12月23日，包括高迎欣在内的13位高管以自有资金买入该行H股普通股票，成交价格区间为4.18港元/股至4.30元港元/股，共计增持275万股;今年5月17日至18日，高迎欣再次带领14位高管增持该行A股股票，共计增持233万股。

但这一举措在尚未显出好转之势的业绩面前，实在收效甚微。截至8月2日收盘，民生银行A股股价为4.01元/股，较年初跌幅接近20%，盘中更是触及3.95元/股，创下2015年以来新低;同时，该行H股价也跌至3.24港元/股，较年初跌去21.59%。