亚太区私募股权市场逆势而上提升价值创造水平 LP净现金流实现4年以来首次回正

4月6日，贝恩公司发布《2022年亚太区私募股权市场报告》。报告显示，2021年，在区域经济整体稳健增长的趋势下，亚太区私募股权市场的总投资规模再创新高。尽管全球经济仍面临诸多不确定性，但是各国加速推广新冠疫苗接种，为亚太区私募股权市场的发展奠定了经济基础，创造了增长机会。

投资交易方面：整体上，2021年，亚太区在全球资产管理规模中所占的份额上升至30%。具体看，大中华区和印度分别占据亚太区投资交易总额的43%和20%。此外，相较于2020年，日本、东南亚和韩国的投资交易额翻了一倍有余。报告指出，过去十年以来，以亚太区为重点的资产管理规模增速比北美快2.4倍，比欧洲快3倍。实际上，早在2018年，亚太区就已经超越欧洲，成为全球第二大资产管理市场。

募资活动方面：过去一年中，亚太区的募资活动略有回升，结束了连续三年下降的态势。值得注意的是，报告表明，受到地缘政治的影响，以及行业监管收紧，全球有限合伙人(LP)对于中国经济增长放缓和投资风险提升表示出一定的担忧，因此，2021年下半年，以大中华区为重点的募资活动较上半年明显放缓。

退出交易和融资方面：经历了两年的下跌后，2021年，亚太区的退出交易总额翻了一倍以上，达到了1,720亿美元。除中国以外，所有市场的退出交易额较2020年都有所上升。去年下半年，中国企业赴美IPO(首次公开募股)通道关闭，减少了中企赴美上市的数量，使得大中华区在下半年的退出交易额较上半年跌去七成，并且IPO融资额较2020年同期下滑50%。然而，在韩国和日本，得益于强劲的股市表现，IPO仍然是最受欢迎的退出渠道。此外，去年，印度的IPO融资规模更是创下记录。

报告进一步指出，2021年前三季度，LP的净现金流实现4年以来的首次回正。值得一提的是，私募股权回报率有所上升：5年、10年、20年的回报率再度跑赢亚太股市4-6个百分点。

2021年下半年以来，随着新一轮新冠疫情爆发，多国实施旅行禁令和封锁政策，导致投资和退出交易的进程放缓。此外，俄乌冲突将不可避免地加深全球不确定性。

展望2022年，根据贝恩针对亚太区普通合伙人(GP)的年度调研，超过60%的受访亚太区GP对于所在地区的宏观经济保持信心，然而，在所有中国受访者中，该比例仅为35%。

杨奕琦补充道，“2022年，在中国互联网和科技公司的前景评估愈发严格的背景下，中国的私募股权投资环境趋于谨慎，尤其是退出交易，那些总部设在美国的中国企业需要积极拓展赴美IPO以外的其他退出途径。我们还发现，目前，高估值依然是亚太区GP首要担忧的问题。对此，投资者应当采用一体化尽职调查，从而全方位洞察标的公司的增长和利润提升潜力，另外，将ESG因素贯穿投资生命周期，提升业绩表现。”

贝恩一项联合 Institutional Limited Partners Association(ILPA)开展的研究称，2021年，在受访者管理的私募股权资产中，高达76%受到了ESG因素的影响。进一步看，50%的受访全球LP认为，将ESG标准纳入投资考量有利于提高估值溢价，在此基础上，全球绝大多数LP都要求GP把ESG标准融入基金战略和被投企业的价值创造计划中。实践中，70%的受访LP表示，已经将ESG因素纳入其所在机构的投资政策中，其中，有85%的受访者已经完全或部分执行了具体的ESG投资规范。

然而，受访LP普遍面临两大关键挑战：第一，近70%的受访者难以量化、监测ESG表现;第二，约50%的受访者指出，由于缺少统一的报告标准，或将难以设定明确的基准。为了攻克这些痛点，贝恩观察到，领先的私募股权投资基金已经着手制定方案，将ESG标准纳入基金和投资组合中。