季报揭晓最大公募REITs盈利能力 增加基金整体市值和改善基金流动性

随着基金二季报陆续披露，一些备受市场关注的基金产品也迎来盈利能力的检验。7月21日，华夏基金披露华夏中国交建REIT(场内简称：中交REIT508018)二季报，这只首募曾吸金超1500亿元(比例配售前)的首只央企高速公路REIT同时也是目前规模最大的公募REITs的实际营收情况随之揭晓。

二季报显示，华夏中国交建REIT自今年4月13日成立至6月底，在79天时间内基金层面实现合并收入1.06亿元，其中可供分配金额达8290.45万元。虽然项目曾受局部疫情等因素影响，但在专业的运营管理赋能下，顶住考验实现平稳运营，展现了优秀的可持续分派能力。

79天创收超1亿元 强劲的现金流产生能力

基础设施公募REITs之所以成为投资市场的“香饽饽”一个重要原因就是高比例强制分红策略，按照基金合同要求，公募REITs需将合并后年度可供分配金额按照不低于90%的分配比例分配给投资者，所以可供分配金额多少直接影响到投资者的投资收益以及产品在二级市场的估值。

二季报显示，华夏中国交建REIT自今年4月13日即基金合同生效日至6月30日，期间实现合并收入(营业收入、利息收入、投资收益、资产处置收益、营业外收入、其他收入以及公允价值变动收益的总和)1.06亿元，其中可供分配金额为8290.45万元，展现了优秀的现金流生产能力和可持续分派能力。

资料显示，华夏中国交建REIT底层资产是武深高速嘉通路段，武深高速联通武汉经济圈、长株潭经济圈及粤港澳大湾区三大城市群，是串联我国中部和南部区域的运输大通道，沿线人口众多、经济发达，路网通行需求旺盛。根据华夏中国交建REIT招募说明书披露信息，嘉通路段此前几年通行费收入均较为亮眼——2018年通行费收入为6165.51万元 (当年武深高速尚未全线贯通)，2019年为4.52亿元，2020年为3.65亿元(当年受到新冠疫情影响，国家出台高速公路免收通行费政策，当年5月6日才恢复收费)，2021年通行费收入5.21亿元。

展望下半年，二季报对项目后续盈利状况也保持相对乐观：湖北省是中部崛起的战略支点，工业、农业和第三产业的发展都处于领先地位，水陆空交通发达，是中部地区重要的资源和货流集散地。虽然受疫情影响，但湖北省经济长期向好的基本面没有改变，多年积累的综合优势没有改变。湖北省生产需求呈现积极变化，批发零售、交通运输、物流仓储业的相关指标降幅明显收窄。全国、湖北地区宏观经济的持续增长及嘉通高速相关地区经济的持续恢复为本项目高速公路车流量的恢复和增长提供坚实的基础。

专业管理护航 赋能项目底层资产

除了底层资产的质量，决定公募RE-ITs项目能否实现好收益的另一个关键因素是项目的管理能力。

资料显示，华夏中国交建REIT由中国交建旗下中交投资有限公司和中交投资(湖北)运营管理有限公司担任运营管理机构。中国交建是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司;亚洲最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商;拥有世界上最大的工程船船队。中国交建运营经验丰富，央企社会责任担当能力强，且在武汉地区其持有的多个项目，内部协同效应高，可以联合运营，有助于提升收入、分担费用。二季报数据显示，自2022年4月15日(交割日)至6月底，基础设施项目公司营业收入共计8952.00万元，同期息税折旧摊销前利润率为83.09%，在行业处于较高水平，充分体现了基金管理人和运管机构对项目成本控制与运营管控的能力。

此外，在专业管理赋能下，项目底层资产的运营也顶住了疫情压力。报告期内受疫情等因素影响，嘉通高速通行费收入较去年同期下降了20.9%。对此，基金管理人与运营管理机构在配合收费站口防疫部门做好现场核查的同时，积极保障道路安全畅通，提升公共出行服务质量，并针对嘉通高速以货车出行为主的交通特征，开展了一系列旨在提升通行费收入的营销活动，包括：开展交通量OD调查、出行意愿问卷调查，在武汉周边及相邻路段物流园、工业园、沿途服务区、周边国道等地面向社会司乘发放防疫应急药包、精致小礼品，向通行所辖路段车辆司乘人员提供免费自助餐，开展“畅享武深高速 关爱卡友一路”爱心公益周等活动。

随着疫情管控政策的优化以及精准防疫工作的实施，嘉通高速5月、6月车流量分别较上月环比上升21.4%、13.4%，呈逐步回升态势。此外，二季报里也特别强调，嘉通高速的剩余经营期限较长，约为24年，短期的不可预见因素对嘉通高速的全周期收益情况影响较小。长期来看，嘉通高速现金流或产生现金流能力均未发生重大变化。

REITs扩募细则出台 项目发展潜力获关注

对于公募REITs投资者来说，另外一个值得特别关注的事情是，今年5月底，沪深交易所分别发布了《公募REITs新购入基础设施项目指引》,备受关注的公募RE-ITs扩募细则出炉。

公募REITs扩募机制有助于公募REITs产品投资组合优化和持续经营，有助于基金管理人通过增加同类资产的管理规模，发挥规模管理优势，实现更高的价值创造。同时扩募可进一步促进公募REITs投资组合优化，增加底层基础设施资产的分散程度，降低个别资产经营风险对公募REITs产品整体的负面影响。从公募REITs投资人视角来看，扩募为投资人进一步分享基础设施收益提供了可能性。境外成熟公募REITs的扩募经验表明，通过持续的优质资产的扩募，有助于提高REITs基金整体的收益率和分派率，并增加基金的整体市值和改善基金流动性。

扩募方面，华夏中国交建REIT自诞生之日起就存在天然优势。中国交建是我国最大的高速公路投资商、基建领域的排头兵，华夏中国交建作为中国交建唯一的高速公路资产上市平台，可扩募资产数量多，规模大。截至2021年年底，中国交建已通车运营高速公路项目46个(包含参股项目)，其中控股项目累积投资金额1851.62亿元;在建特许经营权项目(未包含境外收购的特许经营项目)总投资概算5975.89亿元，丰富的资产储备，可持续扩募优质资产，这也让投资者对华夏中国交建REIT未来的发展潜力更加充满期待。