中概股引发市场危机 基金经理称暂不规避

截至2019年年末，共有10只QDII基金持有好未来。

瑞幸咖啡之后，中概股引发了市场信任危机。

4月8日，好未来又公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在不当行为，可能错误夸大了销售数字。

中概股风险频发的背后，投资机构也十分受伤。从2019年年报持仓数据来看，包括嘉实、交银施罗德基金在内的多家基金公司旗下均有产品牵涉其中。

“本次中概股危机是一次对上市公司进行诚信教育的好机会。肃清财务造假是净化投资环境的重点内容，不仅是中概股，所有上市公司都应该把持住道德底线，不能逾越商业伦理边界，那些吃相难看的利益相关方最终会被现代商业社会抛弃。”丹阳投资首席投资官康水跃表示。

好未来再引造假疑团

根据披露，好未来在公司例行的内部审计过程中发现，某些员工在销售新推出的“轻课”业务中存在违规行为，公司怀疑该员工与外部供应商合谋，通过伪造合同及其他文件的方式虚增“轻课”业务的销售收入。

本次涉及虚增销售收入的“轻课”是好未来旗下专注于为6-12岁小学学科提供学科素养的在线轻学习平台。数据显示，在截至2020年2月29日的2020财年，“轻课”销售额约占好未来总营收的约3%到4%。

中信证券研究认为，“轻课”分C端课程和B端业务两块，据其判断，此次好未来披露存在虚增行为的主要与B端轻课盒子业务相关，轻课盒子以经销模式销售，推测此次涉及的虚增行为为员工和外部经销商勾结，在B端轻课盒子销售过程中通过虚假合同增加收入。

“公司同时披露轻课业务收入占公司营收3%-4%，基于2019财年数据计算约5亿-6亿元人民币，预计B端业务收入占比约一半左右，而其中涉及虚增的金额为多少尚未披露，但总体涉及虚增的收入规模占比有限。此外，轻课业务本身和公司的核心业务学而思培优、学而思网校等相独立，预计不会对核心业务产生影响。”中信证券认为。

“好未来和瑞幸咖啡事件的性质不一样，好未来事件本身是自己的自查发现问题，体现出公司对违规现象零容忍，公司治理比较完善。只是因为恰好发生在瑞幸咖啡、爱奇艺事件之后，可能存在市场过度解读的情况。”某大型公募基金公司基金经理告诉21世纪经济报道记者。

华南一家公募基金经理也在受访时表示，“好未来这件事情涉事员工为个人行为，而非公司主导，对公司整体的业务能力等影响较小。”

10只QDII中招

虽然机构方面针对好未来仍持较为积极态度，但自曝造假后，好未来股价也在公告后盘后一度跌超28%。

Wind数据显示，截至2019年年末，共有10只QDII基金持有好未来。

其中，持股数排在前三位的QDII基金为：嘉实海外中国股票持45.03万股、交银中证海外中国互联网持有14.98万股，好未来也是其第六大重仓股，易方达亚洲精选持有14.10万股。

值得一提的是，汇添富基金旗下的汇添富全球移动互联，同时持有好未来和瑞幸咖啡，持有好未来2.39万股，持有瑞幸咖啡1.1万股。

瑞幸咖啡自曝造假后，瑞幸咖啡股价在4月2日(美东时间)后开启连续下跌。

“瑞幸咖啡造假的风波还没有过去，大家对中概股财务问题倍加关注，也引发了市场信任危机。因此好未来事件曝光也后引发市场强烈关注。”某券商系公募基金QDII基金经理表示，“有观点认为这次的风波后会波及更多中概股出现估值下跌的问题，但其实后续还是要再观望，从我们的配置上来说暂时也不会规避所有中概股，但研究肯定会更加深入。”

中信证券则认为，好未来核心业务无碍，但在瑞幸咖啡造假事件背景下或被放大影响。而因正处在瑞幸咖啡造假事件背景下，市场对中概股整体情绪比较敏感、信心较易受损，短期或将放大本次事件的影响，预计好未来股价短期将面临较大压力。

而据前述基金经理透露，近期公司内部交流中也多次提到中概股的诚信问题。

“中概股的信任危机或许很快就会过去，但留给国内创业者、企业家的问题却不能如过眼云烟，提高公司治理水平及管理层职业道德水平是某些主体必须放在心上的事。”康水跃认为。