酱油研发前景几何 加加食品“三扩”战略能否破局?

来源:投资者网时间:2021-09-06 08:45:13

加加食品集团股份有限公司(002650.SZ;下称“加加食品”)8月27日发布的业绩中报显示,公司上半年盈利约1908万元,同比下滑约82%。实际上,在今年7月份,刚刚走出控股股东违规担保的疑云,摘掉了“ST”的帽子,股价自今年7月7日附达到约8元/股的高位后,就一路震荡下行,截至9月2日报收4.74元/股。

但若观察公司三年的业绩,加加食品的基本面并无重大问题。2018年至2020年期间,公司净利润和营业收入连年上涨,2018年净利润约1.2亿元,2020年则逼1.8亿元,营收从不足18亿元,增长至21亿元。

加加食品净利润变化(数据来源:同花顺)

不少投资者急于知道,加加食品此番股价下跌,是否只是暂时的周期调整,公司经营状况,能否支持其股价再度上涨“收复失地”,未来公司利润还有哪些新的增长点?

产品格局如何更优?

实际上,不仅仅是加加食品主营的调味品,同赛道的其他公司的股价也不同程度受挫。

数据显示,今年上半年,千禾味业净利润同比下滑约58%,其股价自今年8月中旬的25元/股附,滑落至目前约16元/股;中炬高新股价自去年8月约82元/股,一路震荡下跌至约30元/股;海天味业上半年净利润虽同比上涨约3%,但是其股价表现也不甚乐观,从年初约168元/股,下滑至90元/股。

这或许能在一定程度上说明,市场资金对于调味品行业整体的预期均不乐观。

加加食品成立于1996年,2012年1月在深圳交易所上市,被誉为“国酱油第一股”。公司创始至今一直致力于酱油的研发、生产和销售,是国内酱油行业中拥有全国品牌影响力的企业之一。

目前,公司形成两大品牌,其一是以调味品为主的“加加”,其中包括酱油、蚝油、料酒、陈醋等,其二是“盘中餐”,包括花生油、茶籽油等产品。截至今年上半年,各类调味品销售收入占收入总额的80%。

虽然,公司的产品品类广泛,但酱油的地位仍是举足轻重,这不仅是创业之初令公司打响名号的拳头产品,也是目前营收最高的产品。上半年,公司酱油类产品营收约4亿元,占总营收51%左右,较去年底约49%的比例继续小幅上涨。食用植物油占比约28%,其余如味精、食醋等产品的营收占比仍处在个位数。

加加食品各产品营收(数据来源:同花顺)

然而值得注意的是,对于酱油产品的依赖并非加加食品独有的情况。目前,国内调味品领域可基本分为基础调味品、复合调味品两大类。酱油即属于基础调味品。

公开资料显示,在更加成熟的市场上,复合调味品的占比更高,例如美国、日本、韩国的复合调味品占比分别约为73%、65%、59%,我国市场则更加依赖基础调味品,复合调味品的渗透率约26%。

同业公司的产品发布也有此情况,上半年,海天味业酱油营收占比约59%,明显高于调味酱和蚝油,后两者的营收占比分别约为12%和18%。

但是,随着中国调味品市场的不断壮大,复合调味品的市场占有率将进一步提高。艾媒咨询数据显示,2020年,中国调味品行业市场规模达到3950亿元,同比增长15.3%,预计2021年市场规模将突破4000亿元,复合调味品仍有较好的增长前景。

从产品战略来看,目前,加加食品虽然非酱油类产品的占比偏小,但已经形成较为完整的产品矩阵。公司实施“1+1”品牌战略,“加加”这一品牌下包括的产品有酱油、蚝油、食醋、料酒、鸡精、味精等,“盘中餐”品牌则包括花生油、茶籽油等。面对未来的复合调味品竞争,加加食品已经形成了一定的基础。

酱油研发前景几何?

对于国内调味品市场,有业内观点称,调味品领域的格局主要是“小商品,大市场”,某一单一品类的商品,如能实现精细化运作,也能形成品牌效益,带来丰厚回报,例如老干妈立足辣椒酱市场,王守义以十三香作为支柱。

加加食品如能在酱油领域持续研发,丰富产品类型,也是未来一大利润增长点。目前加加食品酱油类产品中,细分为减盐、原酿造、味极鲜、面条鲜等产品,在一定程度上能满足消费者日趋多样化的需求。

从加加食品目前的研发方向看,酱油类中的减盐酱油值得注意。一方面减盐酱油能更好的满足消费者对健康的需求,但另一方面,产品中盐分减少,对酱油的防腐能力提出更高要求。加加食品着重研发更优质的乳酸菌、酵母菌,以减少杂菌对酱油品质的影响。

从财务数据看,截至今年上半年,加加食品货资金约3.9亿元,同比下滑约36%,研发费用约1465万元,同比下滑约27%。或能说明,上半年中,加加食品的资金状况对研发有所掣肘。2021年公司研发力度如何,仍需在下半年继续观察。

“三扩”战略能否破局?

从行业现状看,直销与经销是两种常见模式。直销模式比经销商代理减少了中间多重加价的问题,能一定程度上提升公司毛利率,而直销有主要有“商超销售”和“线上销售”两种。

一直以来,加加食品主要采取经销商代理模式,经销商销售采取先款后货的结算方式。上半年,公司经销模式收入约8.3亿元,直销模式收入约980万元,二者差距较为悬殊。

公司在半年报中表示:“报告期内快消行业市场竞争加剧,社区团购等线上台对传统行业、传统渠道冲击较大。”不少业内观点认为,依托网络的社区团购是,食品零售业发展的大趋势。

朱丹蓬称,社区团购一定是未来新零售领域的风口之一。中国消费者已经享受到整个社区团购带来的实惠、便捷安全以及高效服务。也有行业分析认为,生产厂家若积极向线上转型,铺设线上直销渠道,或能够避免第三方渠道过多侵占利润。

加加食品以“三扩”来应对渠道变化对业绩的冲击,即“扩经销商、扩渠道、扩网点”,加大对社区团购等线上渠道的投入,加强对业务人员的管理和激励。今年上半年,公司直销模式有约60%的较大提升,经销模式则下滑27%。“线上直销”的销售毛利率约45%,相比2020年39%的毛利率提升约6%。

下一步,加加食品或需要进一步衡线下网点的销售费用,以降低成本。上半年,因加大一线市场人员投入,在总体销售费用下降之时,公司的职工薪酬却显著上升,达到约3979万元,占销售费用比例约44%,同比上涨约32%。总体销售费用约9118万元,同比下滑约31%。

对于调味品厂家而言,外卖行业的发展带来新的机会,截至2020年年底,全国外卖总体订单量达到171亿单,同比增长7.5%,全国外卖市场交易规模将达到8352亿元,同比增长14.8%。

值得一提的是,今年上半年,加加食品的销售毛利率约为23%,同比下滑约26%。公司未来如能抓住外卖这一发展机遇,深耕KA(重点客户)、饭店餐饮等渠道,对于企业控制成本、提升毛利率或将有所帮助。(思维财经出品)

(《投资者网》王柱力)

标签: 酱油研发 前景几何 加加食品 战略破局

相关阅读

推荐阅读

前三季度国内生产总值870269亿元  同比增长3.0%比上半年加快0.5个百分点

前三季度国内生产总值870269亿元 同比增长3.0%

国家统计局10月24日发布数据,经初步核算,前三季度我国国内生产总值870269亿元,按不变价格计算,同比增长3 0%,比上半年加快0 5个百分点 更多

2022-10-24 13:53:11
10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状态  鞋企表现有喜有忧

10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状

近日,10家鞋履上市企业陆续公布了上半年的业绩。从数据来看,今年鞋履行业的整体业绩承压,增速有所放缓。在此背景下,鞋企也纷纷尝试转型 更多

2022-09-05 09:51:45
291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93%  科创板中报业绩有望继续领跑

291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93

下周,中报披露即将收官。根据Wind统计,截至26日下午5点,已有291家科创板公司发布中报,占全部科创板总数的63 68%。若剔除8月以来上市的 更多

2022-08-29 09:40:59
沪深A股震荡走低  保险、农业板块逆市走强

沪深A股震荡走低 保险、农业板块逆市走强

周三,沪深A股震荡走低,保险、农业板块逆市走强,元器件、半导体、汽车板块跌幅居前。昨日上证综指下跌61 02点,跌幅为1 86%;深证成指下跌 更多

2022-08-25 10:11:27
两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金公众认购规模已超初始募集规模上限

两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金

8月16日,上交所官网显示,中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT分别发布公众投资者发售部分提前结束募集并进行比例配售的公告及公众发售 更多

2022-08-17 10:05:07
受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨  7月本市CPI环比由降转升同比上涨2.1%

受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨 7月本市C

昨天,国家统计局北京调查总队发布数据显示,7月北京居民消费价格总指数(CPI)环比上涨0 3%,同比上涨2 1%。据测算,在2 1%的同比涨幅中,新 更多

2022-08-12 10:14:46
工业富联半年报:营收利润逆势双增  通信及移动网络设备业务营收达1245亿元再创新高

工业富联半年报:营收利润逆势双增 通信及移动

8月9日,工业富联披露半年报。其中营收达2252 6亿元,同比增长14 9%,归母净利润68 7亿元,同比增长2 2%,扣非归母净利润63 7亿元,同比增 更多

2022-08-10 10:52:20
沪深A股继续震荡整理  供气供热、航空等板块领涨

沪深A股继续震荡整理 供气供热、航空等板块领涨

周三,沪深A股继续震荡整理,船舶、供气供热、航空板块领涨,酒店餐饮、旅游、房地产板块跌幅居前。昨日上证综指下跌1 68点,跌幅为0 05%; 更多

2022-07-28 10:49:10
+ 点击查看更多精彩
10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状态  鞋企表现有喜有忧
    近日,10家鞋履上市企业陆续公布了上半年的业绩。从数据来看,今...
291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93%  科创板中报业绩有望继续领跑
    下周,中报披露即将收官。根据Wind统计,截至26日下午5点,已有29...
沪深A股震荡走低  保险、农业板块逆市走强
    周三,沪深A股震荡走低,保险、农业板块逆市走强,元器件、半导体...
两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金公众认购规模已超初始募集规模上限
    8月16日,上交所官网显示,中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT...
受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨  7月本市CPI环比由降转升同比上涨2.1%
    昨天,国家统计局北京调查总队发布数据显示,7月北京居民消费价格...
工业富联半年报:营收利润逆势双增  通信及移动网络设备业务营收达1245亿元再创新高
    8月9日,工业富联披露半年报。其中营收达2252 6亿元,同比增长14...