努力填平回撤！2万亿公募“固收+”出手了

“我管理的‘固收+’产品今年最大回撤在7%左右，前几天加速下跌的时候有不到5%的赎回，这几天钱基本上都回来了，部分机构还是有比较强的抄底意愿。”一位公募资深固收投资部负责人告诉记者。

2万亿的公募“固收+”产品，在市场回撤较大的背景下会否遭遇机构资金大量赎回？会否系统性降低股票仓位从而带来资金净流出？在前期的下跌中，这个问题引起不少市场人士的担忧。

事实上，公募“固收+”已经开始出手了！近期，多只基金密集发布公告，提高基金份额净值精度。业内人士表示，此举主要为了应对大额赎回的情况。

今年以来平均回撤大于4%

经过近几年的持续扩容，公募“固收+”已经成为市场中举足轻重的一类产品。但在2022年一季度，相比权益类产品表现更稳健的“固收+”也出现了明显的回撤。

汇成基金研究中心统计数据显示，截至2022年3月22日，今年以来公募“固收+”产品平均最大回撤达4.03%，平均收益率为-2.86%，业绩分化较大，头尾相差近30%。

(数据来源：汇成基金研究中心，2022.1.1-2022.3.22)

在前期持续下跌的市场环境中，“固收+”产品是否遭遇机构资金的大量赎回？会否系统性降低股票仓位从而带来资金的净流出？不少市场人士为之忧虑。

兴业证券统计数据显示，截至去年底，根据“固收+”基金分类的统计，该类产品净资产合计突破2万亿元，达20994亿元。同时，“固收+”产品在股票投资中的占比也逐步提升至15.7%，四季度环比三季度增长1.2%。据兴业证券测算，在一季度市场回撤较大的背景下，“固收+”产品可能出现类似的系统性降低股票仓位，若参考2020年一季度，今年一季度“固收+”产品若降低股票仓位2个百分点，可能带来资金从权益市场净流出约420亿左右。

机构努力“填平”回撤

一家大型基金公司相关人士告诉记者，前期有一些赎回是客观存在的，但也有不少机构伺机抄底。“赎回的比例大概在8%左右，主要是散户投资者，但近期也有不少机构资金回来抄底，总的来说是有出有进。”

“我们内部分析了一下，发现不少散户投资者还是难以接受‘固收+’产品的波动。在前期的销售过程中，可能在投资者意识中还认为这类产品和理财差不多，接受不了亏损的情况。这类资金的流失回流比较难，还需要后续和客户慢慢沟通，让客户充分理解净值化产品的一些特质。”该人士表示。

另一位资深固收投资部负责人告诉记者，前几天市场加速下跌的时候有不到5%的赎回，这几天资金基本上都回流了，部分机构还是有比较强的抄底意愿。

“申购和赎回的不是同一家机构，近1个月资金总量上基本持平。而这两天有比较多的机构想看有没有机会抄底。”

但也有基金公司相关人士告诉记者，部分机构赎回动作比较大，甚至有单只小产品赎回规模达30%以上的情况。不过这种案例极为个别，主要因为产品的规模本来就不大，又是机构定制型产品，所以对规模的影响比较显著。

值得关注的是，基金公司也在积极应对大额赎回的情况。

3月22日，浙商基金发布关于浙商中短债基金提高份额净值精度的公告。公告显示，该基金在3月21日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值小数点保留精度而受到不利影响，公司决定自3月21日起提高基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。待大额赎回对持有人利益不再产生重大影响时，再恢复基金合同约定的净值精度。

3月19日，鹏扬基金公告称，旗下鹏扬景颐混合C类基金份额于3月17日发生大额赎回。为确保基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，鹏扬基金决定自3月17日起提高本基金C类基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。另据统计，今年以来，已有不少于25只基金发布公告，提高基金份额净值精度。

资金流出压力缓解

那么，“固收+”产品是否有降低权益仓位的动作？

对此，上述相关人士告诉记者，由于对权益资产的高估值有所忧虑，早在今年年初时就对权益仓位做了调低的动作，并减仓了高估值个股。在近期市场的大幅震荡过程中，为了平抑波动、改善投资者的持有体验，部分稳健型产品的基金经理调低了权益仓位。但部分高弹性的“固收+”产品并没有继续减仓，而是通过和客户沟通，让他们了解到产品的风格和减仓可能带来的反弹滞后效应。

“其实从基金经理的意愿出发，并不想减仓，当前应该是个加仓的窗口期。目前已有部分‘固收+’基金经理开始加仓。”上述人士表示。

“我肯定会加仓啊，当前已经是底部区域了。我会同时加权益和转债，将仓位加到上限附近。今年我管理的产品最大回撤在7%左右，我觉得补回来的希望很大。”上述固收投资部负责人表示，会加仓稳增长方向的一些板块，并保留之前的科技股仓位，部分困境反转的板块也会加以考虑。

嘉实基金“固收+”解决方案CIO胡永青认为，对待短期市场已不必过于悲观。当前上证50指数和沪深300指数总体处于底部位置，除了赛道股和核心资产以外，无论成长还是价值板块里面都有很多行业的股价和估值处于中期级别的底部区域，大幅下跌的空间非常有限。

配置方向上，胡永青表示，成长风格中，相对更看好业绩释放有望边际加速且受益于地缘政治冲突催化的军工板块，同时可以更多关注去年四季度以来新涌现的线索，包括绿电、半导体材料和零部件国产化、数字经济。价值板块方面，周期类股票可能有更强的绝对收益弹性，银行板块中长周期也存在明显配置价值。

兴业证券也认为，考虑到政策底已经出现，市场后续有望迎来修复窗口，当前市场已经处于底部区域，“固收+”赎回压力或边际缓解。截至3月18日，“固收+”产品今年收益率中位数为-2.86%左右，考虑到-3%左右的收益率可以通过固收部分贡献的正收益弥补，全年来看仍有望实现正收益。

（文章来源：上海证券报）