桂浩明：股市中的困境反转需要具备哪些条件

“困境反转”是近期股市中的一个热词，一些基本面不太好，业绩也比较差的公司，在大盘较为疲弱之际，却走出了比较明显的上涨行情，有人把这种状况就称之为“困境反转”，意思是这些公司已经走过了最困难的时期，趋势开始向好了，其股票走势也就形成了反转的态势。

“困境反转”的情形在证券市场上是存在的。换个角度来说，这就是所谓的“拐点”，无论是某个具体的公司，还是一个特定的行业，或是整个大盘，在一定条件下都可能会出现否极泰来的状况，实现“困境反转”，迎来发展上的拐点。一般来说，如果要实现“困境反转”，通常需要这样一些条件：首先是基本面发生根本性改善，如果没有这样的改善，困境就不会消除，反转自然也就没有可能。其次是相应的行业、企业在基本面改善中，与它人相比是最先，同时也是最充分受益的，也就是具有自身的优势，这样反转的力度才会大。此外就是反转是得到广泛认同的，会有比较多的投资者看好，行情能够维持较长的一段时间。譬如白酒板块，它自2014年起结束了持续近两年的调整，开始发力向上，而这波上涨行情延续到了去年年初，这期间作为行业的领头品种，贵州茅台上涨了近20倍。这里有两个背景，一是受多方面因素的影响，从2014年开始，白酒的景气度大幅度提高，并且出现了白酒消费日趋高端化的局面；二是贵州茅台在这时有新的产能释放，同时年份酒的销售也进一步打开市场，从而实现了加速发展，与其它白酒企业拉开了距离。前者可以视为导致白酒行业“困境反转”的基本面因素，而后者则提示贵州茅台的优势使之成为“困境反转”中最大的受益者。当然，贵州茅台的品牌以及业绩，也令其在市场上具有强大的吸引力，让很多投资者趋之若鹜。于是，一个史无前例的大牛股，就在一轮“困境反转”中诞生了。当然，回过头来看，要真正实现“困境反转”也是不太容易的。白酒板块中的众多上市公司，真正在业绩以及股价上实现反转的，也不是很多。

现在，市场上谈论比较多的“困境反转”行业，主要有两个，一个是养猪业，另一个是房地产。最新的信息是，国内市场的猪粮比现在大体处于5:1的水平，这也就意味着无论采取哪种方式养猪，都会出现严重亏损。考虑到从仔猪繁殖到生猪出栏有一定的时间，而春夏季节又是猪肉消费的淡季，因此猪肉供大与求的问题不可能在短期内化解，年内猪粮比能够恢复到6:1的正常均衡水平并不容易。因此，说养猪业如今已经实现了“困境反转”，多少有点言过其实。当下养猪板块股票的上涨，更多是市场炒作的因素，并没有来自基本面的可靠支撑。而时下来自房地产行业的信息是，又有龙头房企宣布无法按时支付借款本息，也有的宣布无法按时出具财务报告，而这通常会被认为是财务状况不够健康的一种表现。但也就在这样的背景下，房地产板块，尤其是该板块中的一些中小市值、中低价位股票，却是出现了连续上涨，有人就认为这也是一种“困境反转”。应该说，房地产行业在近期确实出现了一些利好，包括购房贷款发放速度的加快以及房贷利率的下调，还有国资背景的企业集团获准发行债券用于对房地产公司的收购兼并等。但是，说白了这些都是帮助房地产企业渡过危机，避免出现全面违约引发市场风险的举措，至于房地产行情本身还是处于困境之中，在这样的背景下，即便一些房地产股票大涨，也只能认为是超跌反弹，而不是具有趋势性转折特征的“困境反转”。

其实，在实体经济还比较疲弱，新冠疫情冲击仍然严峻的背景下，各行业的运行都面临很大的困难，并且现在还不能说这种局面马上就会结束。因此，投资者要慎言“困境反转”，不要把局部的情景改善视为大趋势的根本性好转。

（文章来源：金融投资报）