【焦点热闻】权益类衍生品“上新” 量化大潮再起？

来源：上海证券报时间：2022-06-27 08:49:51

纵观量化私募的成长史，每一次的发展黄金期都与衍生品工具的多元化息息相关。因此，在多位业内人士看来，未来中证1000股指期货和期权的推出也不会例外。

【资料图】

近日，中国金融期货交易所就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见，这意味着两大权益类衍生品距离正式上市更近了一步。

量化私募人士表示，中证1000股指期货、期权的适时推出，将为量化策略带来全新的中性产品类别，资金配置的分流效应会进一步扩大策略容量。与此同时，中证1000相比于中证500更容易获取超额收益，所以相应的衍生品种上市后，指数增强策略业绩将得到提振。

量化产品的容量与业绩

或更上一层楼

回望权益类衍生品的上市历程，每一次新品的上市都推动量化私募行业大发展。

2010年，我国第一个股指期货合约标的——沪深300股指期货正式上市，量化1.0时代就此开启。2015年中证500指数期货上市，更为丰富的工具使得量化私募的前进步伐进一步加快。如果中证1000股指期货和股指期权合约顺利上市，量化私募行业是否会迎来又一春？

鸣石基金基金经理杨胰衔，中证1000股指期货将带来全新的中性产品类别，构成沪深300对冲、中证500对冲、中证1000对冲以及混合对冲等多种产品形式，资金配置的分流效应将使量化投资不再锚定中证500，从而进一步扩大策略容量。与此同时，中证1000指数的成分股更加分散，且具备市值较小、股价弹性更大、机构覆盖度低等特点，因此指数有着更大的获取超额收益的空间，有望成为量化策略下一个发力点。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊也表示，相对于沪深300或者中证500，中证1000指数成分股的市值更小，有效性更低，因此能够为量化私募提供更多的交易机会，从而获得更高的超额收益。另外，中证1000股指期货作为可以交易和对冲的衍生品工具，能使量化投资策略更加丰富。

思勰投资总经理吴家麒坦言，对于市场中性类策略而言，此前由于对冲工具有限，策略风格存在一定局限性，未来中证1000股指期货的上市能够补上这一短板，对量化私募具有正向作用。

中性产品能否受益存分歧

备受市场关注的是，对冲工具的进一步丰富，是否意味着中性策略迎来更好的投资机会？

启林投资分析称，IC(中证500)是目前最偏小市值的合约，因此市场中性产品进行量化对冲的有效工具便是长期采用IC合约，这造成IC合约长期高贴水。未来中证1000股指期货合约的上市，将改善IC合约长期高贴水的现象，对市场中性类型的量化对冲策略降低对冲成本构成利好。

不过，因诺资产提示，中证1000股指期货对于中性策略对冲成本的影响仍有待观察。“长期来看，对冲成本的高低取决于策略获取超额收益的难易程度，是长期动态平衡的。如果中证1000指数超额收益很容易获取，中证1000期指的负基差必然会比较大。因此，未来中证1000股指期货的推出对中性产品最大的意义在于丰富了策略类型，扩大了策略容量，对成本端并非构成明显的利好。”

（文章来源：上海证券报）

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