快看点丨长城基金陈良栋：寻找优质成长股

来源：上海证券报时间：2022-07-18 08:54:12

塔勒布在《反脆弱》一书中说：“一切事物都会从波动中获得收益或遭受损失，事物的发展从来都是非线性的。在风险和大波动来临的时候，我们可以从中得到收获或者蒙受损失，反脆弱就是波动性和不确定性带来的收益。”

受塔勒布的影响，长城基金基金经理陈良栋认为，在投资上，基于概率思维看世界，在波动中保持鲁棒性，能够抓住不错的投资机会。Wind数据统计显示，陈良栋管理的基金业绩表现优异。截至7月8日，自陈良栋2017年3月接任长城新兴产业基金经理以来，投资回报率达151.15%，年化收益率达18.88%，在同类基金中排名靠前。

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稳健与成长相结合的投资风格

专注于产业研究十余年，硕士毕业于清华大学微电子专业的陈良栋对行业发展的周期性有着独特而深入的理解，形成了稳健与成长相结合的投资风格。

“只有以长期发展的视角去理解产业和公司，才能在不同的市场环境中保持相对不错的业绩。”凭借多年的研究积累，陈良栋形成了对成长股的投资框架，擅长在汽车、光伏、半导体、消费电子、地产等领域中，寻找处于新兴导入期和快速成长期的新兴行业。

在投资上，陈良栋首先注重选择好行业，即符合长期成长逻辑、中期景气度高的行业。其次是寻找好公司。估值方面，偏动态判断。如果产业发展空间大、竞争格局好，会提高对个股阶段性估值的容忍度。

“随着渗透率的加速提高，大发展的时势来了，行业有可能非线性增长，使相关公司的中长期利润快速增长，达数倍甚至10倍以上，从而推动股价迅速上涨。”陈良栋表示，由于供给创造需求，一些壁垒高、扩产难度大的行业，景气周期会更长。

对于好公司的选择，陈良栋有三大标准：一是符合产业发展规律，具有长期成长空间。二是具有好的竞争格局，包括优秀的商业模式、较高的市场集中度、较强的上下游议价能力等，呈现净资产收益率高、现金流稳定的特征。三是公司管理层优秀，能专注于主业，制定好的发展战略。

看好新能源车、光伏发电

陈良栋认为，经过回调以及业绩成长对估值的消化，目前市场整体估值已回归相对合理区间，适合基于行业和公司基本面情况进行投资。

“长期而言，看好中国经济高质量发展、产业升级趋势下的投资机会，尤其是新能源车、光伏等产业的投资机会。”陈良栋说。

陈良栋表示，新能源车智能化、光伏发电等新兴行业快速增长，中国企业在全球产业链中地位提升带来了不错的投资机会。同时，成熟行业中具备超强竞争力的龙头企业，其市场份额有望持续提升，也值得关注。

具体来看，陈良栋认为，新能源电池渗透率有望持续提高；电机控制行业成长空间大，市场出清后将有结构性机会；由于汽车智能化渗透率较低，智能座舱中的智能音箱、抬头显示设备、中控大屏，智能驾驶刹车系统和高精度定位等细分行业在未来拥有不错的成长空间；智能驾驶赋能下，新能源车整车价值有望持续提升，将带来0-1的投资机会。此外，欧美国家传统能源成本的不断提高，将在一定程度上助推光伏发电渗透率的提升，具有中长期投资机会。

此外，陈良栋认为，下半年可以关注消费电子、半导体、创新药、地产产业链、机器人等领域，从中寻找景气度上升带来的投资机会。

（文章来源：上海证券报）

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