凯莱英引“老兵”高瓴入股填补生物药短板

2月16日，不久前刚刚清仓蔚来的高瓴资本又有了新的大动作，以不超过23.11亿元全额认购国内CDMO(合同研发生产组织)龙头凯莱英定增，将成为其持股5%以上股东。

2月14日证监会发布修订后的再融资规则，并宣布于发布之日起正式实施新规。短短三天后，凯莱英就联合高瓴资本公布2020年度非公开发行股票预案，拿下了再融资新规首战。

被高瓴这样的一级市场明星机构全额认购定增的消息一出，凯莱英昨日开盘大涨，最终以176.77元涨停收盘，仅仅一天市值暴增37.12亿元。

那么被高瓴如此青睐的凯莱英是什么来头?

凯莱英卖的什么“药”?

官方资料显示，凯莱英成立于1998 年 10 月，2016年11月在深交所上市，旗下拥有凯莱英生命科学、阜新凯莱英生命科学、阜新凯莱等12家子公司，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务，已形成包括创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系。

蓝鲸财经记者梳理发现，凯莱英近年来业绩保持了较高增长。2018 年收入18.35 亿元，2015-2018 年收入年复合增长率达到30.22%，2019 年前三季度实现17.42 亿元，同比增长45%。归母净利润2015~2018 年CAGR 达到40.60%，2019 年前三季度实现归母净利润3.67 亿元，同比增长40%。

作为一家成立了21年的老牌CDMO公司，凯莱英在小分子化药 CDMO领域具有深厚积淀，服务的客户包括默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等全球大中型制药公司以及贝达药业、和记黄埔、再鼎医药、复星医药、迪哲医药、扬子江药业等国内知名医药公司。

但随着治疗方式的升级带来药物的更新换代，主赛道从化学药逐步转为生物药，直接服务于药物研发的CDO/CDMO行业也必然将随之转向，在小分子化药领域傲视群雄的凯莱英也看到自身的短板所在。

为推动公司在生物药领域的战略布局和发展，2018年 3月，凯莱英宣布成立“凯莱英集团——生物创新技术研发联合实验室”，引进多名在生物药领域具有多年经验的研发人员。

2019年7月，凯莱英原计划募投资金 23亿元用于生物药 CDMO 、制剂厂房现有产能的扩充建设。2020年2月16日晚间，这项募资计划被宣布终止，取而代之的是与高瓴资本联手的23亿元全额认购定增计划。

虽然在新的募资计划中，凯莱英本次募资扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。但业内人士普遍认为，此次合作可以弥补凯莱英在制剂研发、临床申报等的不足，是凯莱英落子生物大分子制药领域的一次重要布局，可促进公司快速切入生物大分子制药领域，缩短构建生物大分子产业链所需的时间，同时推动提升公司在生物大分子领域的技术开发能力。

高瓴资本如何助力凯莱英?

选择高瓴，无疑是凯莱英深思熟虑的结果。作为一级市场明星机构的高瓴并不是医药投资领域的新玩家，恰恰相反，高瓴已经在医药领域深耕已久，尤其是生物医药板块。

据高瓴资本向美国证券交易委员会(SEC)递交的最新文件显示，高瓴资本新投资了三家生物医药公司，而在其持仓的54家公司中，就有25家生物医药公司，将近半数。

高瓴资本的工作人员对蓝鲸财经表示，高瓴很早就成立了专业的生物医药行业投资团队，目前已经在创新药、CRO/CMO、医疗器械、医疗服务、药品零售等全产业链条有深厚的布局。

其中国内CRO/CMO行业更是为其看好，这个赛道上，高瓴重仓持有药明康德和泰格医药以及方达控股，不仅参与了药明康德私有化后的资本运作，也是泰格医药前十大流通股东。

而且高瓴资本在其中也获利颇丰，2018年6月11日通过大宗转让的途径入手泰格医药，截至2019年Q4季度收益率达到93.41%;2018年5月其在一级市场建仓持有药明康德，截至2019年Q4季度收益率高达343.47%。

现在细分的CDMO赛道也将迎来机遇。由于目前国内执行药品上市许可持有人制度，这就使得药品上市批件持有人和药品生产批签持有人可以为不同主体。在这种情况下进行原料药乃至制剂的外包生产就成为未来生物科技公司甚至大型药企很可能选择的方向。

官方数据显示，近年来生物药市场发展迅速，全球规模在2017年达到2402亿美元， 2013-2017年 CAGR达 7.4%。在生物药CDMO需求方面，生物药占比达18%，市场规模 113亿美元，预计保持 18%的符合增速，到 2021年达到 226亿美元的市场规模， CDMO占比从18%提升至22%。

此次高瓴资本豪掷23亿元现金战略投资凯莱英，显然是看到了CDMO这一细分赛道上的巨大前景。对凯莱英而言，这也是一次难得的机遇。此前，高瓴就曾多次穿针引线，帮助自己长期投资的本土生物医药公司百济神州与国际医药巨头达成战略合作。

对于此次合作，高瓴资本对蓝鲸财经表示，将依托在全球创新药市场的投资布局，积极推动凯莱英显著提升服务创新药公司的广度和深度，并帮助其在核酸、多肽、多糖等化学大分子和生物药CDMO，以及临床研究服务等领域深化发展。除了资金之外，高瓴资本还将在商业项目的引进，人才团队的补充，企业运营管理等多方面为凯莱英提供支持和帮助。

这也得到了多位业内人士的赞同，他们普遍认为，高瓴资本将与凯莱英在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。在细分的CDMO行业,凯莱英深耕时间较早,具有品牌壁垒和技术护城河。高瓴投资了不少创新药企业，未来可在生态体系内展开合作，提高效率降低开支，有着极高的协同潜力。

除此之外，具有全球视野的高瓴还能为凯莱英的国际化战略上提供助力，这也一直是高瓴资本在这个领域创造价值的方向。未来，这家老牌CDMO公司能否在跟高瓴资本的合作中迸发新的生命力，蓝鲸财经将持续关注。