进入大分化时代两条主线精选优质个股 银行股估值低位迎来加配机遇

还有几个交易日A股今年上半年行情就将收官。Wind数据显示，至截稿时，银行板块整体跌逾4%，在31个申万一级行业板块涨幅榜中排名第三，防御性比较明显，其中，成都银行、南京银行、江苏银行涨幅居前，瑞丰银行、招商银行、郑州银行跌幅较大。共有11只个股跑赢银行板块指数，5只个股涨幅超过10%，分别为成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行和江阴银行。展望今年下半年，《大众证券报》记者发现券商机构普遍认为当前银行板块估值处于历史低位，伴随疫情好转，叠加稳增长措施效力显现，整体行情有望在经济实质改善信号出现后拐头向上。

基本面有望逐步改善 全年净利润增速或达7.5%

“政策持续加码，叠加监管引导银行利润合理增长背景下，银行板块业绩有望平稳，我们预计2022年上市银行归母净利润同比增速或达7.5%。”华泰证券沈娟团队指出，当前经济压力最大时点或已过去，实体需求有望在疫后逐步复苏;同时政府稳增长信心坚决，自上而下推动政策落地见效，因此，虽然受经济下行周期和疫情扰动影响，本轮经济修复或较2020年初需要更长时间，但从资金配置角度来看，银行板块加配趋势已现，建议未来持续关注稳增长政策发力成效及银行稳健经营情况。

光大证券银行业分析师王一峰也指出今年二季度是银行板块全年压力最大时点，下半年营收增速或触底企稳，拨备有望反哺盈利增速。

中银证券分析师林媛媛则认为今年行情与2014年较为类似，都是估值达到当时的历史底部，股息达到历史高位，宏观政策也都是从严监管逐步放松转向稳增长，而目前则处于政策强化发力的中后阶段。

记者注意到，平安证券分析师袁喆奇显得相对谨慎。他认为今年下半年疫情对经济的负面扰动依然存在，贷款需求乏力，国内经济修复不确定性仍存。虽然二季度以来稳增长政策不断发力，但随着落地验证阶段的到来，板块行情仍需静待经济拐点信号的出现。策略上他建议短期以稳为先，关注优质中小银行;长期以轻谋远，寻找具备构筑第二增长曲线能力的优势银行。

进入大分化时代 两条主线精选优质个股

2017年金融去杠杆以来，银行业绩开始分化，在传统存贷业务上有优势的银行经营更为稳健，客户资源薄弱、经营没有竞争力的银行则压力凸显。2020年疫情爆发以来，随着我国经济区域和行业分化的加剧，银行间的分化也日益加大;今年上半年受疫情和房地产景气度回落的冲击，行业分化进一步加剧，这都使得板块估值修复下精选个股显得尤为重要。

国信证券分析师陈俊良指出，大分化时代银行脱颖而出的关键因素主要有四个方面：一是业务转型符合行业发展大趋势，这方面招商银行是典型代表，成功抓住了大零售转型的脉搏，在大零售大财富领域建立起了护城河;二是聚焦细分领域并建立差异化优势的银行，这方面的典型是常熟银行、张家港行，通过聚焦广阔的小微金融市场，小微金融业务模式不断优化;三是市场化程度高且公司治理机制优异的银行，宁波银行是这方面的典型，较早就形成了较为市场化的现代公司治理，机制优势明显;四是区域经济发展优势明显，享受经济发展红利的银行，处在高速发展成渝经济圈的成都银行和受益于亚运会引资的杭州银行都是此类代表。

考虑到当前板块仅0.58倍的静态估值水平具备安全边际，袁喆奇建议在静待经济拐点信号的同时可按照两条主线进行布局：1、短期关注成都银行、江苏银行为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行;2、长期看好招商银行、兴业银行等轻型化转型更具资源禀赋优势的大中型银行。