A股结构性分化或加剧 行情有望提速

对于股权质押业务规则的修订，一些私募机构表示，本次业务规则的修订很大程度上是监管层“防风险、去杠杆、强监管”等政策思路的延续，有助于A股市场与券商行业长期健康发展。有私募投资人士表示，质押新规可能造成一些大股东减持压力或资金需求压力较大的小市值个股，在长期股价表现上明显承压，进而可能进一步加剧市场个股结构性分化。

影响可控

重阳投资向中国证券报记者表示，新规主要是为了规范股票质押市场发展，从业务制度上进一步明确金融服务实体经济的原则，着眼点在于防范未来业务发展中可能的风险点。由于新规采用新老划断，对市场现存业务的影响可控。对新增的股权质押业务而言，根据一些卖方机构的测算，当前绝大部分股权质押率低于60%，单只股票质押比例超过50%的股票数量为100多只。从存量股票质押的这两个指标来看，新规总体上是前期金融监管思路的延续。

最新统计数据显示，截至9月9日，以最新股价计算，A股市场未解押股票质押市值为6.13万亿元（占A股总市值的10.8%）。今年以来A股共发生8451次质押，涉及1709家上市公司，涉及股份共计2140.2亿股，总质押额为2.57万亿元。其中，单只股票股权质押比例超过50%的数量有123只，单只股票股权质押比例超过60%有42只。

上海宽桥金融首席投资官唐弢在接受中国证券报记者采访时表示，整体来看，本次出台的质押新规主要目的在于金融去杠杆，这与不久前监管层要求不得从事“让渡管理责任的通道业务”的规定，在政策目标方面大体相同。

某私募投资人士认为，结合之前收紧通道业务等各方面监管动向来看，管理层正在持续对券商的主要业务种类不断规范。在持续对相关业务列出详细明确“条条框框”的同时，也在不断为行业长期健康发展提前“立好规矩”，防患于未然。

成长预期强化

目前，A股市场更强调成长预期。当前市场热点清晰，电动车（EV）领先，人工智能（AI）接力，大周期品跟随冲刺，行情有望提速。

首先，电动车（EV）产业链已进入加速上涨期。EV是本轮行情成长投资的核心群体，也是消费升级的重点领域，产业前景清晰明朗，将全面颠覆百年汽车史。目前，热点已从锂、钴上游资源股的价值挖掘，开始转向产业成长主题。当前，天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等资源巨头，市值已进入500亿-800亿元，目标指向千亿元。上周末，“双积分”政策及研究燃油车退出时间表，再次成为短期股价提速的契机。从小市值的锂资源股雅化集团、江特电机全面跟随，到盐湖提锂产业的盐湖股份、西藏矿业，中下游的正负极材料（当升科技、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、电池（鹏辉能源、亿纬锂能）、电机磁材（中科三环）等。从市场情绪上讲，当过于放大长期发展前景而忽略短期估值压力时，短期调整风险就会加大。不过，站在技术分析角度看，上述电动车产业链关联品种，其股价运行大多还处于重要形态（像旗形、头肩底、双底）的突破初期，当前正处于主升状态。一般来说，当领先股像天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等再次放量飙升或滞涨时，EV产业链的关联品种也将渐次步入调整。

可喜的是，接力电动车产业链的，又有信息消费。包括人工智能（AI）、云服务、新型显示、物联网、半导体等在内，其产业前景同样明朗清晰。领先股群也已形成，包括科大讯飞、中科信息等，估值空间的打开（市销率进入30倍以上），给产业链关联品种提供了估值比较的机会，像智能驾驶产业链的四维图新（市销率20倍）、存储芯片龙头的兆易创新（市销率15倍）、行业信息化龙头久远银海（市销率13倍）、云服务的用友网络（市销率8倍）、智能芯片设计的全志科技（市销率8倍），还有半导体设备龙头北方华创、新型显示龙头深天马、5G网络龙头中兴通讯等。显然，信息消费这一成长主题，目前还处于由弱转强的初期，强势领先股还停留在挖掘各子领域龙头企业上，还未到题材或概念联动炒作的时候。进一步延伸，就是大周期品，包括电解铝、稀土、铜、锌、煤炭、钢铁、化工品，无论是活跃度还是领先程度，都聚集于龙头企业，像云铝股份、中国铝业、北方稀土、江西铜业、驰宏锌锗、山东海化、新安股份、鲁西化工等。