有色金属行业景气全面回升 继续看多龙头股

协会：2018年去产能、环保政策不会放松

中国铝业利润持续大增，其实也是中国有色金属行业效益全面改善回暖的一个典型代表。

以中国铝业、厦门钨业、云南铜业为代表的有色金属行业，成为今年A股市场净利增长最快的第三大行业，前两位也是同属周期性行业中的煤炭和钢铁。

截至10月31日，上市公司三季报披露完毕。在118家有色金属上市企业中，近9成企业盈利。其中，净利增长的共计79家，13家扭亏，14家净利减少，5家减亏，7家增亏。值得一提的还有，今年前三季净利增幅在10倍以上的企业有6家，华友钴业前三季归属上市股东净利11.0亿，同比大增9723%。

“人努力”因素外，政策导向“天帮忙”也给铝价上涨、企业利润提升提供了驱动力。中国有色金属工业协会副会长文献军和葛红林等行业人士在演讲中不约而同地提及行业企业效益改善的主因，主要是由于供给侧改革及去产能、环保错峰限产政策大大改善了市场环境。

文献军称，近5年来，有色金属行业淘汰落后产能240万吨，鼓励引导566万吨低竞争力产能退出市场。“今年，中国政府更以前所未有的力度，启动清理整顿电解铝违法违规项目的专项行动，并利用环境整治行动，倒逼企业阶段性关停产能，有效改善了市场供需。”

今年4月，发改委、工信部等多部委联合出台《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（俗称656号文），文件明确提出要用6个月时间，通过企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改4个阶段，全面完成电解铝违规违法项目清理整顿工作。

文献军表示，政府对电解铝去产能的决心和执行力度都可谓前所未有。在文件下发后，全国电解铝行业很快就实现了两个“立即”：已建成违法违规产能立即关停（涉537万吨产能）、在建违规产能立即停建（涉产能619万吨），“总共涉及1100多万吨产能，有效遏制了电解铝新增产能过快增长的势头。”

受益于供给侧改革带动的市场回暖，中国有色金属工业协会公布的数据显示，今年前三个季度，全国8244家规模以上有色金属企业实现营收44052亿元，同比增长17.3%；实现利润总额1730.2亿元，同比增长50.9%。

在去产能政策外，环保政策全面收严也起到了催化剂作用。根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，要求京津冀周边“2+26”城市在取暖季电解铝厂限产30%以上，以停产电解槽的数量计。（北方取暖季从11月15日至次年3月15日）；8月25日，环保部等部委又印发了更为具体的攻略——《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，将限产时间延长1个月（从今年11月至2018年3月）。文件涉及的2+26城市也是电解铝产能分布较为密集的地区。有分析师估算称涉及电解铝运行产能约1156万吨/年，占全国总运行产能的31%。

文献军在回答记者对2018年铝价是否会进一步上涨时回应称：“我作为协会人士不便对价格进行预测。但我个人认为，明年，国家对铝行业的供给侧改革政策，包括严控新增产能、清理整顿违法违规产能、环保标准提高、采暖季限产等政策力度，丝毫不会放松。我相信这些政策应该会对供需平衡带来影响。”

葛红林在致辞中也强调，“当前铝行业去产能只能说是暂时取得了阶段性成果，长期来看，形势依然严峻。”接下来，全行业和中铝公司在内的龙头企业“要坚定不移的打好去产能的攻坚战、污染防治攻坚战！”

相对协会和企业负责人，分析师的观点更为乐观。

广发证券有色金属首席分析师巨国贤认为，清理整顿叠加冬季限产，库存有望出现拐点。预计2018年铝行业将实现供需动态平衡。未来未申报不合规产能将关停，铝行业供小于求格局可期，预计铝价将继续上行。

据安泰科咨询研究中心主任姚希之的乐观预测，若未来3-6个月的采暖季限产符合市场预期，则电解铝过剩压力将得到缓解，运行产能将有望降至3500万吨/年以下。铝锭库存在2018年春节后将持续下降。“在生产成本随之高企的条件下，明年上半年末，国内外铝价具备进一步上涨的可能。”据其预测，届时，上期所（SHFE）铝价有望进入18000元-20000元/吨区间，而LME同期价格或更高于国内水平。