灰犀牛是向你狂奔而来构筑黄金市场防火墙有效防金融危机扩散

来源：中国黄金网东方财富网时间：2017-08-11 23:56:51

继2016年黑天鹅满天飞之年后，市场又感受到了灰犀牛的存在。黑天鹅是小概率而影响巨大的事件，灰犀牛是发生概率大却影响巨大的潜在危机。看似体型笨拙的灰犀牛容易让人丧失警觉性，当它向你狂奔而来，却让人猝不及防。

因此，不久前召开的全国金融工作会议强调，防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是当前金融工作的根本性任务。而中国人民银行在《中国金融稳定报告2017》中也特别指出，要推动健全金融机构黄金市场业务风险管控制度，防范市场风险。尤其是报告特别提到，要推动建立中央对手方清算机制，加强黄金市场技术系统建设，这相当于为防范黄金市场风险传染打了一针疫苗。

自中央对手方机制在化解2008年雷曼兄弟破产危机时大显神威后，2009年9月，G20成员中央银行行长与财长在匹兹堡峰会便达成共识，协力推进中央对手方清算机制。目前，中央对手方清算机制已成为全球衍生品市场体系中控制系统性风险和对手风险的核心机制。

在中央对手方清算中，清算机构自身介入交易，成为卖方的买方和买方的卖方，并且担保已达成交易履约，即中央对手方是交易双方的共同对手方。中央对手方的主要功能是提高市场流动性，防止多边净额结算失败，降低结算参与者的风险，提高结算效率和资金使用效率。

当前，我国黄金市场大力发展黄金衍生品交易，加大产品创新力度，不仅做精做细现有产品，而且结合市场需求，不断开发新的交易品种。然而，创新必然面临风险，如何在产品创新与风险防范之间取得平衡，也是黄金交易所等机构面临的问题。

中央对手方清算机制的建立，正是把交易对手的网络式复杂的风险，转移为中心辐射式的结构，在中央对手清算系统的可靠性没有问题的前提下，错综复杂的多维度网络简化成了单一的链接网，交易对手方的不确定性被有效消除了，中央对手方清算机构作为每一个卖方的买方和每一个买方的卖方，如果有一方交易对手违约，也能够确保交易的完成。

然而，中央对手方清算机制，只是对合约对手方风险的重新分配，降低了市场的系统性风险，却并不是从根本上消除了风险，而是将风险集中到了中央对手方本身，中央对手方承担了交易者违约的信用风险。