一边发债，一边回购，美的集团葫芦里到底卖的什么药?

2月26日，美的集团(000333.SZ)宣布拟申请发债不超过人民币200亿元(含200亿元)，但就在两天前的2月24日，美的集团也曾发布公告称要回购金额不超过52亿元的股票。一边发债，一边回购，美的集团葫芦里到底卖的什么药?

此前，有报道称，飞利浦家电业务的出售价格可能会超过30亿美元。数字上的巧合引得一些投资者猜想：美的集团融资200亿元是否在为收购飞利浦家电业务储备资金?

数字巧合引发猜想

美的集团公告称：为进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，提升公司流动性管理能力，通过合理的融资布局，确保公司财务稳健，满足公司战略发展的资金需求，美的集团股份有限公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币200亿元(含200亿元)的债务融资工具。其中，超短期融资券不超过人民币100亿元(含100亿元)，中期票据不超过人民币100亿元(含100亿元)。本次募集的资金将用于满足公司生产经营需要，包括但不限于偿还债务、调整债务结构、补充流动资金、项目投资或重要支付等符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动。

就在两天前的2月24日，美的集团也曾发布公告称：公司决定拟继续以自有资金回购公司股份，回购的股份将全部用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。按照回购数量上限8000万股和回购价格上限65元/股的测算，预计回购金额不超过52亿元。

“既然有资金回购股票，那么就说明美的现金流并不紧张，甚至可能也没有什么紧急的债务要偿还，那么在这种情况下，发债的目的很可能是为了新一轮扩张做准备，诸如项目投资。”一位财务方面的人士表示。

2020年1月28日，飞利浦对外宣布，将开始对其家电业务评估战略选择，预计在12到18个月内完成。财报显示，飞利浦家电业务在2019年的销售额达到23亿欧元。

近日，有报道称，飞利浦家电业务的交易价格可能会超过30亿美元即210亿元人民币，此次交易由高盛集团和摩根大通负责。该报道还称，飞利浦家电业务很可能会吸引包括中国家电制造商在内的亚洲买家以及私募股权公司的兴趣。

飞利浦家电业务计划以210亿元人民币出售，美的集团计划发债200亿元(含200亿元)人民币，数字上的巧合引得一些投资者猜想：美的集团融资200亿元是否在为收购飞利浦家电业务储备资金?

收购将助力国际化和产品协同

关于美的收购飞利浦家电业务的传闻，蓝鲸财经记者第一时间采访了中怡康家电分析师王宏吉，他说：“从国际化拓展和产品协同上来说还是有较大的可能性”。

近年来，美的将全球化布局作为重要的发展战略之一。

2016年，美的高歌猛进，先是以4.73亿美元收购了东芝旗下的白色家电业务，又以292亿元高价收购了德国工业机器人制造商KUKA，最后拿下意大利中央空调Clivet公司80%股权。

美的集团2019年半年报透露，截止2019上半年，该公司海外销售占公司总销售40%以上。美的产品已出口至全球超过200个国家及地区，拥有15个海外生产基地及24个销售运营机构。

同时，半年报明确，美的集团将持续加大对海外业务的投入，新建或升级约600家海外品牌零售门店，全球经营体系进一步完善。这似乎也给了美的集团收购飞利浦家电业务一个理由。

另外，由于美的集团是中国公司，在走出国门的过程中肯定面临一些困难，且美的集团早期的全球化业务主要是贴牌代工，导致其自身在全球化布局过程中的品牌形象塑造和渠道建设等方面有所欠缺，而这正是英国品牌飞利浦所具有的优势之一。

公开信息显示，飞利浦公司曾是全球最大的电子公司之一，2007年，该公司在全球范围内雇佣员工12.81万人，在28个国家设有生产基地，在150个国家设有销售机构，拥有8万项专利，年销售额能达到267.9亿欧元。但后来由于欧洲债务危机持续深化等因素，飞利浦公司业绩持续下滑，不得已出售旗下各项业务。

家电行业观察人士刘步尘表示：“假如美的能收购飞利浦家电业务，对于美的来说当然是好事，这不仅可以提升美的在全球的竞争力，还可以完善美的家电业务产品线。”

研报显示，美的集团小家电产品主要包括电饭煲、电压力锅、电磁炉等厨电产品，缺乏个护小家电品类，一旦美的集团完成对于飞利浦家电业务的收购，美的集团的产品矩阵将更加完善。

1939年，处于业务拓展阶段的飞利浦以电动剃须刀为起点切入小家电领域。此后，该公司陆续生产了诸如真空吸尘器、电熨斗、搅拌器、咖啡机等一系列小家电产品。1998年，飞利浦小家电业务已十分完善，形成了以个护小家电为主的个护、家居、厨房小家电全布局，剃须刀仍然是其主打产品。当时，飞利浦在家电及个人护理(Domestic Appliance and Personal Care：DAP)领域全球市场占有率能达到10%，是世界最大的DAP企业。

中怡康家电分析师王宏吉评价：现在国内企业不断拓展国际市场，飞利浦在国际市场上是一个著名的成熟品牌，在国外有成熟的销售网络和强大的品牌影响力。在产品上，飞利浦强项目前在于其小家电业务，可以和美的形成强强联合的态势，进一步扩大美的在全球小家电市场的实力。

如果美的集团成功收购飞利浦家电业务，收购后二者的整合与治理问题也随之成为大家关注的焦点。

据家电行业观察人士刘步尘透露：“当年美的集团收购库卡机器人业务，承诺7年内不干涉库卡独立经营，但事实上，美的插手库卡业务太多，导致目前库卡经营出现较大困难。”

因此，他建议，如果美的集团成功收购飞利浦家电业务，不进行大规模整合，让飞利浦家电继续独立运营或许效果会更好。