开户超百万指日可待 打新收益率关键看定价

新三板精选层渐行渐近。截至5月29日，已有41家申报精选层企业获受理，其中33家企业获得股转系统首轮问询;球冠电缆进展最快，已经获得第二轮反馈。

在5月28日申万宏源举办的新三板精选层线上投资前瞻策略会上，申万宏源新三板首席分析师刘靖表示，精选层开户数已超预期，预计乐观情形下年底开户数逾200万;针对打新收益率问题，刘靖提到不应过度关注博弈，新股合理定价才是收益的保障。对新三板精选层投资策略，该公司新三板分析师王文翌建议，应适当的拉长投资区间，做事件间的投资，不要做单事件日的投资。

开户超百万指日可待，打新收益率关键看定价

今年新三板精选层开户能有多少人?业内人士普遍表示将达到百万级。

刘靖28日给出了预测。对比科创板的开户节奏，精选层的开户节奏稍弱，但已超市场预期。精选层初期披露的潜在开户数约为科创板的56.7%，由于科创板开户门槛低于精选层，利于场外资金腾挪进场内开户。申万宏源调整预估方法后，用悲观、中性、乐观三个场景估算精选层的开户数分别是科创板的30%、40%、50%，则年底开户数约为132万、176万和220万。

记者从券商处获悉，根据全国股转公司向券商通报新三板开户的数据，截至5月25日，95家券商总计开户数已达93.8万户。

其中安信证券开户率最高，达到86.97%;英大证券、光大证券、网信证券分别以66.08%、61.49%、66.02%依次排在第二、第三、第四。另有9家券商开户率逾50%。

今年3月，全国股转公司向各主办券商下发《关于加快新三板改革投资者准备工作进度的通知》，要求在5月31日前新三板投资者开户率应达到30%以上;在6月30日前达到40%以上。对于未按通知要求完成投资者准备工作的主办券商，全国股转公司将采取相应措施并在执业评价中予以扣分。

数据显示，截至5月25日共有7家券商尚未达到30%。具体为中银证券20.82%、世纪证券22.68%、中金公司23.69%、中邮证券25.79%、长城国瑞27.96%、国开证券28.69%、上海证券28.72%。

在机构投资者入市方面，刘靖表示，预计初期公募入市仍较缓慢。主要因为监管口径仍较严，公募基金普遍担心流动性风险，另外还需要巨大的IT投入。

在刘靖看来，券商自营、私募产品、资管产品、公募专户是机构投资者主力，预期随投资者开户数提升而升温。

备受市场关注的新三板打新收益率问题，此前有市场人士担心首批精选层新股二级市场表现不佳，导致打新收益率不及预期。对此，申万宏源分析师刘靖认为市场过度关注博弈，新股合理定价才是收益的保障。

刘靖认为，收益率的不确定来源仍然是二级涨幅。若新股定价高，进入纯二级博弈阶段，则需要足够多的资金承接流通盘。

如何提前潜伏精选层行情

已有投资者在静待新三板精选层的炒作机会。有部分投资者此前就向券商中国记者表示，在寻找有进入精选层预期的股票，搏“精选层行情”。

从过去市场表现来看，提前潜伏确实能带来不错收益。申万宏源新三板分析师王文翌通过选择总结新三板挂牌公司申请上精选层的四个关键时间节点(意向日、筹备日、辅导备案日、辅导验收日)，总结出共性，即事件日当天都出现明显的超额正收益，且在整个事件期内是最高的。

具体来看，在挂牌公司筹备日(董事会通过决议)前4天，累计超额收益率出现上涨，说明市场对这个利好消息是存在提前预期。虽然T日当天股价暴涨，但在随后50个交易日之内，样本总体的超额收益率稳步上升。

辅导备案日后的6个星期累计超额收益率跌到阶段性低点，但随后继续上涨，王文翌认为这可能是一个投资窗口。如果把等待期拉长，对于有较长时间的精选层辅导企业，投资能够盈利;尤其考虑到如果公司顺利辅导验收，投资者将可以享受辅导验收前一段时期的股价上涨。

根据申万宏源统计，样本公司精选层辅导验收前12个交易日股价已经开始上涨，而验收之后公司随时可能提交申报而停牌，王文翌表示，辅导验收之后再入市可能不是一个好的时机。

基于上述总结，对精选层事件驱动的投资策略，王文翌有以下建议：

1.大部分超额收益在事件日之前将提前兑现，因此应该适当拉长投资区间，做事件间投资，而不要做单事件投机。

王文翌提到，四个事件日是依次递进关系，过早介入的确定性稍显不足“我们觉得比较合适的做法是选择中间事件，如筹备日或者是辅导备案日，在事件发生的第二天进入，然后再下一个事件发生后卖出。”

2.不要在辅导验收后买入。前期买入股票也要警惕挂牌后的下跌风险，如果价位比较高建议在申报前要适当降低仓位。

3.建议选择转板概率高的公司。若公司转板失败，市场很可能将提前给予反应，股价将会快速回落。建议优先考虑上一年营业收入超过5亿，净利润超过5000万的新三板公司。