国防军工板块基本面改善 并未出现大跌信号

7月份，国防军工板块以28.10%的涨幅领涨，仅次于休闲服务板块，如此火爆的行情自然吸引了不少基民投资。

但是，近两周国防军工板块却略显颓势，迎来了五连阴，特别是昨天，大跌3.76%。不少追高买入的投资者心生惶恐，纠结要不要“割肉”。

其实，横向对比一下，8月份股市整体低迷，深度震荡。8月临近尾声，沪深300指数仅小涨1.43%，而国防军工板块涨幅为5.4%，不仅跑过市场，在28个申万一级行业中，也仅次于食品饮料板块。

国防军工板块依旧是下半年最强势板块，如果不是追高买入，还是有着较厚的收益垫。

现在投资者们最关注的的应该是国防军工板块行情还能不能继续，军工主题基金还能不能继续投资。

流动性宽松，并未出现大跌信号

近来，沪深两市成交额萎缩，股市深度震荡，赚钱效应较差，外部关系频繁摩擦打压市场情绪，不少投资者可能对接下来的股市行情产生了怀疑。如果股市整体走弱，那受益于大涨行情的国防军工板块自然也难以幸免。

近十多年A股大部分时间以结构性行情为主，普跌的时间较少，行情分化是常态。情绪或事件造成的调整，往往很快就会反弹回来，值得减仓的大幅回调较少。并且，由于普通投资者择时能力较差，最终择时的结果都是亏钱。

根据招商证券研究，在 A 股历史中 1998 年至今，大幅下跌超过20%出现过九次，其中，有六次是趋势性下跌，有三次是短期大跌。

而这数次大跌的背后都是市场流动性发生了根本性的转变，出现了金融紧缩的信号。招商证券认为A 股大跌的核心原因只有一个，就是 “金融紧缩”，其他事件或情绪造成的下跌，往往会迅速修复，但是在金融紧缩环境下，负面冲击或者情绪造成的影响会明显放大。

实际上，8月17日召开的国常会，进一步明确了后续的财政和货币政策方向。财政政策定调依旧积极，货币政策方面，国常会强调保持流劢性合理充裕但不搞大水漫灌。

8月25日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年8月25日人民银行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。

国防军工板块基本面改善

相比于其他板块，国防军工板块由于其特殊性，可追踪指标少，透明度低，研究难度大，偏向于主题炒作。

海通证券通过对军工板块近十五年走势复盘，得出三个结论：

1、2015年以前资产注入逻辑是军工最核心驱动因素;

2、2015年震荡市或熊市， 军工板块催化因素与创业板、计算机同步性很高;

3、现阶段军工板块报表业绩逐步开始受到关注

也就是说市场对国防军工板块的投资逻辑可能由之前的偏向于主题炒作到现在更加看重基本面的改善。

7月30日政治局会议强调要“更加注重补短板和锻长板”，广发证券认为军工是“锻长板”的典型：军队研发支出持续加码，将驱动技术升级，提升军工行业的利润率。

从盈利端来看，军费支出的持续稳定增长，2020年国防预算增速6.6%，带来军工行业盈利改善的“确定性”。

近期进入中报密集披露期，从已披露中报的军工上市公司业绩来看，基本面持续改善。截至上周，共有 58 家公司公布中报数据，其中36 家公司实现了营业收入的同比增长，35 家公司实现了净利润的同比增长，占比达到 6 成以上。

从风险偏好来看，地缘政治博弈虽然会打压市场情绪，降低市场风险偏好，但国防军工板块却是中受益的。地缘政治不确定性抬升，改善国防军工板块风险偏好。

综合来看，国防军工板块分子端(盈利端)向好;从分母端来，由于流动性合理充裕，市场无风险利率处于低位;同时地缘政治改善国防军工板块风险偏好，风险溢价降低，共同抬升国防军工板块投资价值。

长期产业趋势向好

从经济发展结构来看，我国正在从要素驱动向创新驱动转变，投资也需要抓住产业机构的变迁。

以美国为例，根据1973年-2019年美股行业指数年化收益率，航天和国防、软件和计算机两个行业以11%年化收益率领先。

虽然，当前我国面对的时代背景与当初美国不尽相同，但是大国崛起，国防军工力量始终是博弈的坚实后盾。

坚持长期定投

综合来看，当前A股大概率处于震荡上行行情，既没有大跌的基础，也没有继续上攻的明晰主线。在这种情况下，部分前期涨幅较高的板块获利回吐也是正常的。对于长期产业趋势向好，基本面持续改善的国防军工板块来说，短期回调未尝不是好的投资机会。

不可否认的是，短期内A股股市包括国防军工板块波动性会增大，这样的话，长期定投会是不错的策略。一方面，定投适合波动性大的投资，近期的深度回调有利于摊低成本，增强投资纪律，限制自己进行非理性赎回;另一方面，长期投资有助于提高收益，分享优秀行业的成长。

数据来源：东方财富Choice数据