大型险企融资青睐发债 增资常伴随股权变更

近期，多家险企发布公告称，拟通过发债或增资的方式补充资本。例如，9月8日，紫金财产保险股份有限公司(下称“紫金财险”)发布公告称，拟通过增资扩股的方式融资56.35亿元，增资后总股本为60亿股;天茂集团9月4日发布公告称，拟发行不超过60亿元资本补充债券。

《证券日报》记者统计发现，今年以来，保险公司补充资本总金额(包括已发布资本补充计划但尚待实施的)已将近700亿元。其中，发债险企数量达11家，发债总额约580亿元;股东增资的险企有10家，增资总额116亿元;两种方式的融资总额达696亿元。从实施主体数量上看，二者不相上下，但从资本补充规模上看，发债融资规模明显大于股东增资规模，无论是发债险企数量还是融资额，今年以来截至目前都已经超过了去年全年。

业内人士分析认为，险资补充资本的需求较大，主要是为了提升偿付能力充足率，以获得更大的业务拓展空间，以及提升其在权益市场的投资比例。

大型险企融资青睐发债

今年以来，多家险企通过发行资本补充债“补血”，其中，不乏大额资本补充。例如，天茂集团9月4日发布公告称，其收到中国人民银行批复，同意其子公司国华人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过60亿元资本补充债券，在2020年8月27日至2022年8月26日的有效期内可自主选择分期发行时间。

据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，已有11家险企发行资本补充债，发债总额达580亿元，单家企业发债规模都较大。例如，今年，平安人寿发行资本补充债200亿元，居融资规模之首;其次是新华保险，发债100亿元;人保财险和中邮保险分别发债80亿元和60亿元。同时，农银人寿、民生人寿、长城人寿、中华联合人寿、光大永明人寿，以及中英人寿今年都发行了资本补充债券，已发行总规模达520亿元，加上国华人寿的发债计划，融资总额约为580亿元。

社科院保险与经济发展研究中心副主任王向楠对《证券日报》记者表示，目前，我国寿险业进一步回归保险保障功能，财险业的非车险业务发展更快，所以资本的需求在增加。通过发债的方式补充资本金，不会影响险企的股权结构，发行数额的灵活性和时效性更好，能吸引更广泛的金融资金投资。因此，近年来，险企尤其是大型险企青睐通过发债的方式进行资本补充。

某头部券商保险研究员对记者表示，对险企来说，发行资本补充债是比较好的选择，其流动性好，发行速度快。同时，在利率下行周期，部分险企会采取发行新债置换旧债，以降低负债成本。

增资常伴随股权变更

除了发债，今年，多家险企还通过股东增资的方式壮大资本实力。部分险企增资由原股东出资，股权未发生变更，同时，多家险企在股东增资的同时，也伴随着股权的变更。

例如，9月8日，紫金财险发布公告称，拟通过增资扩股的方式融资56.35亿元。其在原有25亿股股本的基础上，拟按每股1.61元的价格向7家投资者增发股份35亿股，融资金额56.35亿元，其中35亿元计入注册资本，21.35亿元计入资本公积。此次增资计划将新增3家股东，分别是云南合和(集团)股份有限公司、江苏金财投资有限公司和南京市建邺区高新科技投资集团有限公司，增资后，该公司总股本将扩大为60亿股。

如果增资计划顺利进行，增资后紫金财险的股权关系也将随之发生变化，增资后，该公司的股东将从以前的40家增至43家。原有第一大股东江苏省国信集团的持股比例从16.6%上升至21.50%;云南合和的持股比例也为21.50%，将和江苏国信成为并列第一大股东，江苏金财投资将成为新晋第二大股东;原有的其他股东增资后有的持股不变，有的则被稀释。

安心财产保险近日发布公告称，为满足业务发展和偿付能力需求，根据其当前的经营状况及业务发展规划，拟引进新的投资人正大制药(青岛)有限公司进行增资，拟增加注册资本2.15亿元，增资后其注册资本将增加至15亿元。

此前，泰山财产保险股份有限公司(下称“泰山财险”)通过引进战略投资者的方式实现增资扩股，德国安顾集团通过其保险子公司斥资8.82亿元，获得泰山保险24.9%的股权，成为其第二大股东。

上述券商保险研究员表示，与发债相比，股东增资要经过股东大会、监管层审批等一系列流程，一般耗时较长，同时，随着监管部门对股东资质和资金的穿透式监管，保险公司股东的准入门槛明显提高，近两年，多家险企股东资格被撤销就是例子。从实际案例来看，今年，险企增资规模明显小于发债规模，实施主体也多以中小险企为主。

此外，从险企的偿付能力充足率情况来看，银保监会近期召开的偿付能力监管委员会工作会议指出，今年第二季度，保险业偿付能力充足率小幅下滑，仍保持在合理区间。当前，外部环境复杂严峻，不稳定性和不确定性较大，保险业实现协调发展、可持续发展面临不少困难，风险防控任务较重。

从未来趋势上看，王向楠认为，目前，险企的盈利水平尚未出现明显改观，同时，市场的流行性预期较好，因此，险企发债和增资预计仍然会维持在较高水平。本报记者 冷翠华