创业板注册制第二批新股上线 融券交易需谨慎

由于创业板涨跌幅限制放宽至20%，新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，再加上新股上市首日起即可作为融资融券标的，投资者需要特别关注交易风险。

9月1日，创业板注册制迎来第二批上市企业，3只新股大涨，平均涨幅近570%。按照收盘价计算，有的打新投资者中一签可赚逾3万元。与新股形成鲜明对比的是，首批上市的18只股票表现较为平静，近期表现分化，成交额减少，换手率也在下降。

分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，对于创业板注册制下第二批新股，市场热情尚在，预计后期会像首批新股一样表现波动且分化。由于创业板涨跌幅限制放宽至20%，新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，再加上新股上市首日起即可作为融资融券标的，投资者需要特别关注交易风险。

第二批新股高开大涨

继8月24日首批18只股票上市后，创业板注册制又迎来第二批新股。9月1日，N迦南、N大叶、N盛德高开大涨，三只新股盘中出现两次临时停牌，平均涨幅为568.47%，平均换手率为77.33%，平均成交额为16.63亿元。

新股首日大涨，打新投资者甚是开怀。N盛德发行价为14.17元/股，上市首日大涨450.46%至78元/股，按照收盘价计算，投资者每中一签可赚取3.19万元。N大叶发行价为10.58元/股，首日收涨561.53%至69.99元/股，投资者每中一签可赚取2.95万元。N迦南发行价为9.73元/股，收盘大涨693.42%至77.2元/股，打新投资者每中一签可赚取3.37万元。

资深投行人士王骥跃在接受《国际金融报》记者采访时表示，创业板注册制首批上市企业表现不错，第二批上市企业数量少了，但市场热情仍在，首日涨幅表现不错，但后期也会和首批企业一样，慢慢沉淀后分化。从首批企业表现来看，前五个交易日波幅很大，交易很“刺激”。投资者需要特别关注交易风险。创业板整体表现还算稳健，没有出现暴涨暴跌。

深圳中金华创基金董事长龚涛则认为，对比首发新股，创业板注册制第二批新股表现趋弱。他在接受《国际金融报》记者采访时表示，这主要有三个原因：一是创业板注册制首发市场追捧力度更强，对于第二批新股，市场出现概念审美疲劳;二是第二批上市企业平均涨幅达568.47%，中签散户获利了结的情况较普遍;三是创业板整个板块都在调整过程中，目前盘面对新上市的股票会产生一定影响。

金恪投资集团董事总经理、注册国际投资分析师(CIIA)张海亮告诉《国际金融报》记者，注册制新规下，新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，导致市场投机情绪浓厚，股价一定程度上会偏离基本面。长期来看，后市股价终究回归基本面，优质的创新成长型中小企业估值将得到提升，而基本面较差的企业将会越来越少人关注，呈现两极分化行情。

首批新股分化明显

相比第二批新股上市首日大涨，创业板注册制首批18只个股当天仅康泰医学、锋尚文化收涨，其余16只个股收跌。其中，欧陆通跌逾16%，大宏立跌逾10%，金春股份跌近9%。

回顾8月24日，首批18只股票上市，集体高开大涨，最高涨幅为1061.42%，平均涨幅为212.37%，成交额合计为230.03亿元，平均换手率为59.17%。之后，行情波动，首批新股表现明显分化。

《国际金融报》记者统计获悉，此后6个交易日(8月25日至9月1日)，18只股票单日平均涨跌幅分别是22.72%、-7.75%、-13%、-11.54%、0.94%、-5.12%，日成交额合计分别为294.86亿元、257.3亿元、187.4亿元、143.3亿元、108.19亿元、98.65亿元，平均换手率分别为62.11%、51.01%、42.14%、36.77%、26.96%、26.37%。总体来看，首批上市企业涨跌幅波动较大，成交额明显减少，换手率也在降低。

数位业内人士告诉记者，短期内，创业板注册制首批上市企业股价波动大是很正常的，前两个交易日的高涨幅被随后几天的跌幅逐步消化，预计本周还有下跌压力，之后将在一个均衡水平上震荡。在注册制下，创业板个股分化将越来越明显。只有那些或具备行业、细分领域龙头地位，或具备关键技术、资源、研发创新能力的上市企业能享受高估值溢价，占据市场内主要的交易份额与市值;而剩下大多数的非行业龙头、无基本面支撑的上市公司，则会逐渐丧失估值溢价以及流动性，甚至会被退市。

个股融券交易受关注

与科创板一样，创业板注册制下发行的新股，上市首日起即可以作为融资融券标的。

《国际金融报》记者注意到，在首批18只股票中，只有安克创新和圣元环保上市首日出现融券交易，且融券余额超过融资余额。安克创新上市首日融券余额报3.7亿元，融资余额报2.08亿元;圣元环保上市首日融券余额报2.38亿元，融资余额报0.9亿元。

东方财富Choice数据显示，存量创业板两融标的最新融资余额总计1548.8亿元，融券余额总计46.42亿元，融资余额约为融券余额的33.36倍。此外，证金公司网站显示，首日出现融券交易的两只新股，转融券利率高达14.1%-17.1%。

“融券说明有人看空，利率高说明券源少且看空者认为获利空间够。另外，是年化利率高达17%，不是融券一次的利率是17%，如果短期还券，成本并不是太高。”王骥跃向《国际金融报》记者表示。

“市场之所以出现融券交易，最直接的看法就是看空该股后市。”龚涛向《国际金融报》记者分析，融券利率高主要归根于供需关系，我国目前融资和融券市场发展不对称，融资市场成熟，融券市场受政策、操作习惯、交易规则、可交易品种等诸多限制，即使有明显看空机会但并不一定有券可融，这种现象将在很长一段时间内持续出现。

龚涛提醒道：“投资者还是了解规则、摸清可融券标的以及融券券源，再作为操作判断依据，不要盲目跟风，一定要认清以高利获得融券这种行为会加大操作风险，缩小利润空间，是一笔不划算的买卖。”

“当前市场的融资融券发展不均衡，深市融资余额是融券余额的逾30倍，融券券源不足也导致了转融券利率高达17%。”张海亮向《国际金融报》记者直言，“由于融资融券具有杠杆交易的特点，市场风险会相应放大，因此投资者需要根据自身的风险承受能力，做好投资安排和风险防范。”

投资者应更加谨慎

多位专家告诉记者，应该加强个人投资者教育。更大范围实行注册制之后，股票投资对专业知识、投入时间的要求更高，所以个人投资者可能会感觉到难度越来越大、风险越来越高。

投资者一是要清楚创业板交易规则，由于新股上市后前5个交易日没有涨跌幅限制，因此被资金热炒。但5个交易日后，将受20%涨跌幅限制，炒作资金也会明显退潮。

二是要清楚自己的风险偏好，要根据自己的偏好水平谨慎参与创业板新股投资。

三是做好投资研究，择优选择优质个股投资。大潮退去，只有优质股才能拥有持续的价值回归。

在龚涛看来，交易新规加大了操作风险，并没有加大股票自身风险，因此基本面研究要求会更高，技术层面对于新股的操作要求也相应提高。投资者不要盲目跟随，一定先研究基本面，做好功课，另外更需要盯盘注意把握盘中买卖点，市场波动放大给予短线专业的投资者机会更大。

张海亮表示，从创业板注册制推出后股价表现来看，尤其是低价股，短期内交易频繁，换手率高，涨跌幅较大。但很多创业板低价股基本面较差，投资者对于跟风炒作的行为需要更加谨慎。