前海开源基金吴国清：深耕资源品赛道 优选核心龙头企业

在全球通胀以及地缘政治风险因素驱动下，黄金、稀缺资源、稀土等板块近期表现突出。一批长期深耕资源品赛道的主动权益类基金经理脱颖而出，前海开源基金执行投资总监、基金经理吴国清便是其中之一，他管理的基金聚焦有色金属为主的核心资源龙头企业，斩获不俗业绩。

在吴国清看来，后续随着美国加息预期减弱及落地，黄金将进入上升通道。而稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种，在旺盛需求拉动下，稀土价格有望持续上涨，未来长期看好。

自上而下优选核心资源龙头

市场上追踪资源板块的多为被动型指数基金，吴国清管理的均为主动管理型产品，通过自上而下主动选股，挖掘资源品细分领域的优质龙头公司。

对于他投资组合所聚焦的核心资源，吴国清表示，核心资源是能够被企业占有和利用、为企业创造经济价值，进而给企业带来核心竞争力的稀缺资源以及生产或经营条件。而黄金和稀土就是他长期看好的两大核心资源。

“作为相对独立的金融资产，黄金具有较好的资产保值和稳定回报作用。黄金价格受益于全球流动性的持续宽松和阶段性的大放水，具备长期缓上涨的底层逻辑。而稀土板块在健康的供需格局下，可持续时间有望远超市场预期。”吴国清介绍，稀土价格总是暴涨暴跌，主要是由于供给端黑色稀土、海外供给激增导致的。往后看，供给格局重塑，在新能源汽车、风电等领域带动下，稀土需求有望步入中长期景气周期，未来三年都会是供不应求的局面。

具体到选股，他重点配置拥有核心资源开发、经营或使用权的股票，尤为偏好在行业内经营多年的龙头企业。在吴国清看来，这类公司拥有长期相对稳健的经营历史，企业治理也会比较成熟。而且基于对这些企业的长期跟踪，日常实地调研也不需要太频繁，可以大幅提高跟踪效率。

谈及聚焦资源品的主动基金优势所在，吴国清直言，相较于指数基金，主动权益基金可以进行板块结构的优化和个股精选，以及阶段性的波段操作。同时基金经理还可以适时开展止盈止损的操作，可以起到增强收益以及平滑波动的作用。“不过，风险也在于此，如果主动操作的准确率不够高，效果就没那么好。”

黄金资产值得长期适度配置

至于目前备受关注的黄金资产能否继续上涨，吴国清预计，后续随着美国加息预期减弱和落地，黄金将进入下一轮上升通道。

吴国清认为，黄金的配置价值长期存在。这类资产是对抗纸币长期贬值、抵御通胀的保值手段，也是阶段性对冲政治经济危机的避险手段。而且，原油具有地缘政治特性，价格容易受到影响，而黄金的价格主要受到需求影响，供给相对稳定。

从周期视角来看，吴国清表示，金价经历了2020年和2021年的量化宽松后，当前处在货币转向收缩的节点上。今年TAPER、加息，甚至可能的缩表将致使美债收益率上行，进而促使实际利率反转回升，对金价形成压制。黄金短期阶段性的投资机会来自通胀触发的避险需求，油价是重要的观察指标。但中期而言，2022年金价有望筑底，利率端的风险随着加息、缩表的落地得到充分释放。后续，随着美国经济筑顶渐入衰退，黄金将进入牛市通道，今年或是非常好的配置节点。

吴国清提到，稀土是中国独有的具有战略性优势的稀有资源，行业供给高度集中，产量有序增长，在旺盛需求拉动下，稀土价格有望健康持续上涨，未来长期看好。

吴国清预计，随着美联储加息预期提升，稳增长政策下工业金属需求有望持续放量。其一，国内资金面呈现全面宽松预期，定调稳增长的背景下，基建开工将在节后迅速加码，地产企稳、电力投资提升也将提升铜市场需求，新能源领域对铜的需求也有望持续放量，铜价或维系高位。其二，铝的供需矛盾较为突出。海外能源危机仍在延续，俄乌关系紧张，海外供应问题频出。国内广西百色因疫情，电解铝产能恢复较慢。消费方面，春节过后国内迎来季节性需求恢复，地产、基建开工率恢复，预计铝仍保持供不应求状态。

（文章来源：中国基金报）