粤式打边炉捞王冲刺上市 到底该怎么看?

最近一段时间，中国的火锅市场似乎有些低迷，海底捞利润下滑，呷哺呷哺内斗不断，在这样的情况下，很多人都以为火锅的资本市场热潮是不是要褪去了，然而一家非四川火锅却宣布了自己的上市之路，这就是著名的粤式火锅(粤语常用打边炉来形容)企业捞王，在中国几乎都已经是四川重庆与老北京火锅两强争霸的大格局下，粤式打边炉企业似乎是市场中的一股清流，捞王的上市到底会给市场带来什么?我们能看好捞王的上市吗?

一、粤式打边炉捞王冲刺上市?

根据IPO日报的报道，近日，火锅连锁餐厅LAOWANG HOLDING LIMITED(下称“捞王”)已正式递表，申请赴港交所主板上市，中金公司及华泰国际担任其联席保荐人。若此次顺利上市，捞王将成为继海底捞、呷哺呷哺之后又一家在港上市的火锅品牌。

据其递交的招股书显示，除了2020年受疫情影响外，捞王的营收保持较快增长。2018-2020年，其收入分别为8.7亿元、10.9亿元和11.2亿元;2021年上半年营收6.5亿元，同比增长48%。同期净利润分别为5905万元、7991万元、6744万元和2145万元。

收入在扣除所用原材料及耗材后，所剩下为毛利。招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，捞王的毛利率分别为65.6%、65.1%、63.1%和63.8%。截至2019年、2020年及2021年6月30日各期末，公司流动负债分别为2160万元、3360万元和2930万元，主要为供应商和租金应付款;另外2019-2020年，公司累计分红3760万。截至2021年6月30日，捞王持有的现金及现金等价物为8944万元，较2020年12月31日的1.38亿元出现了不小下滑。

根据公开市场资料显示，捞王成立于2009年，隶属于「捞王」旗下品牌，李裕成作为捞王的创始人兼董事长，目前，捞王主要经营项目为火锅餐饮。从最初的单一市场切入，到连续开拓多渠道市场，如今，捞王实现对中国内地市场的全面覆盖，目前，捞王在中国内地的25个城市开设了135家连锁自营餐厅，及在台北开设了一家餐厅，其中，包括2家“锅季”、2家“捞王心灵肚鸡汤”。

在运营品牌当中，捞王旗下拥有众多品牌，包括捞王主品牌、锅季以及捞王心灵肚鸡汤三个品牌，三个品牌覆盖不同的市场以及用户人群，其中，主品牌捞王就是以粤式火锅为主，目前门店数量达到130家。

二、捞王上市到底该怎么看?

说实在看到捞王冲刺上市，对于整个火锅市场来说应该是个好消息，经历了疫情的冲击之后，似乎各大火锅企业都有不同程度的元气大伤，在这样的情况下，很多人甚至认为火锅产业的黄金期已经过去了，在这样的情况下又有火锅企业可以冲刺上市，这对于火锅产业来说无疑是一个非常好的信号，那么，我们到底该怎么看捞王当前的上市呢?

首先，火锅的发展正在进入全新的时代。原先中国火锅几乎就是少数四川火锅、北京火锅争夺天下的态势，如今伴随着中国经济的增长，越来越多元化的火锅品类开始在属于自己的垂类上扮演更加重要的角色，原先相对比较单一的火锅正在变得更加多元化，而多元化的地区性火锅也开始崭露头角，在这样的情况下，捞王也就逐渐在市场上形成了属于自己的市场优势。一方面，从大市场的角度来说，根据咨询机构Frost & Sullivan报告，作为餐饮服务市场的重要组成部分，中国火锅餐厅市场的收入由2016年的3955亿元增加至2019年的5188亿元，年复合增长率9.5%，2020年因受新冠疫情影响减少至约4380亿元。其中，自营火锅连锁餐厅及加盟火锅连锁餐厅在2020年整个火锅餐厅市场合计占据了40.2%的市场份额。另一方面，从粤式火锅的垂类来说，根据弗若斯特沙利文预测，粤式火锅餐厅是火锅餐厅市场中发展最快的品类。自2020年至2025年，国内粤式火锅餐厅的复合年增长率达到15.3%，增速超过其他类型火锅餐厅，以2020年收入计算，捞王在国内粤式火锅市场排名第一，市场份额达到1.7%，在整个中国火锅餐厅市场中排名第四。可以说，捞王在自己的市场垂类之中有着较强的市场号召力，所以在当前火锅多元化的大背景下，捞王无疑具有较强的市场影响力。

其次，捞王是拥有较强市场盈利优势的公司。相比于各类火锅在同质化竞争下的价格战，捞王无疑是比较有优势的企业，2018年、2019年和2020年度，捞王的餐厅顾客人均消费分别为120.3元、123.7元和128.1元，整体呈现增长态势。相比于海底捞的人均107.3元和呷哺呷哺的人均62.2元，捞王的盈利优势无疑是非常显著的，这和粤式火锅相对比较高端也有着密切的联系。而且捞王的用户复购率也很高，捞王坐拥超860万注册会员，其中130万人提供了年龄组别，这当中，约78.4%为18-35岁的年轻人。会员用户90天内的再次就餐率达13.6%，在这样的复购率的情况下，捞王的优势就显得非常明显。可以说，相对较高的客单价和相对较强的用户粘性给捞王带来了更强的市场号召力，所以在这样的情况下，当前冲刺上市的捞王很有可能在资本市场上获得不错的表现，这是当前火锅市场的优势所在。

第三，捞王的也存在一定的风险。我们说完了捞王的优势，也必须要提出捞王的风险，当前捞王的风险主要集中在：

一是粤式火锅本身的市场局限性。作为一种区域性的地方火锅来说，粤式火锅虽然增长速度很快，但是区域局限性也是比较明显的，对于大多数人来说吃粤式火锅偶尔尝鲜可以，但是要长期去吃则需要足够的市场消费者建设，捞王所采用的清汤火锅本身就不是当前市场红汤火锅为主的主旋律，所以在这样的情况下，捞王想要实现长期的市场突围目前来说，本身就存在一定的市场难度。

二是捞王的翻台率出现了一定程度的下降。目前，捞王的翻台率出现连年下降的情况，2018—2020年，其翻台率分别为3.1、3.0、2.5，2021H1则再度下降至2.4。这一方面是因为用户在疫情之后的用户行为习惯的影响，另一方面则是捞王本身的业务扩张难度增大的影响。

三是市场的竞争日益激烈给捞王带来的冲击。如果说上市之前捞王还是在自己的垂类里面圈地自萌的话，上市之后的捞王必然会遇到整个市场的竞争，这种竞争不仅有已经上市的海底捞、呷哺呷哺的竞争，还有被资本市场非常看重的周师兄、巴奴的竞争，以及各地本身的中小火锅品牌的竞争，在这样的情况下捞王到底能保持多大的竞争力也将成为问题。

当前，捞王上市对于火锅市场来说是个好事，不过捞王如何能够实现上市之后的进一步突围其实才是最关键的事情。