中国外汇存底创近6年新低人民币还会继续贬值吗

来源：当代财经网时间：2017-01-26 09:23:11

当代财经网1月26日讯人民银行指出，2016年12月，中国外汇存底减少410.8亿美元，降至3.011兆美元，为2011年3月以来的最低点;此降幅低于前一个月，也大致符合分析师的预期。

外汇存底下滑，显示人民银行愿意利用外汇存底、资本管控等工具，支撑人民币并限制企业和个人将资金送往海外。人民币持续下滑之际，流出中国的资金也愈来愈多;高盛预估，6月之后的每月资金净流出约为500亿美元，11月资金净流出则高达692亿美元。许多投资人指出，如果人民币贬值速度过快、资金出逃加剧，可能就会影响全球市场的稳定。

人民币在2015年意外贬值，促使股票等风险性资产价格大跌;全球各个市场在去年初出现销售潮，部分原因即为各界担心，中国可能会让人民币再次贬值。中国的外汇监管机构指出，外汇存底下滑的主因即为稳定人民币，其他因素包括美元对其他货币走强，影响非美元计价资产的美元价值。各界大多认定，人民币在数年稳定升值之后已估值过高，人民银行也希望能让人民币逐步贬值。

然而，正如过去外界认定人民币必定会上涨，目前的策略会使企业和个人更加认定人民币将持续下滑，促使他们卖出人民币，进一步增加人民币的贬值压力。人民银行为了避免贬值过快，过去17个月里已经消耗了约1兆美元的外汇存底。

人民币在第四季贬值4%，人民银行为了缓和贬势，最近几天已经更加强力道，引导人民币走向，也让人民币在可以自由交易的香港更为稀少，以混淆市场预期、让投资人比较不敢赌人民币贬值。北京政府目前并不打算改变人民币的管控方式，也已经排除了加速贬值的可能性。中国领导层在上个月的会议中，也将维持人民币稳定订为今年的关键经济任务。然而，川普上任后可能会让此事更难完成。川普暗示将对美中贸易采行更强硬的立场、促使两国的紧绷程度上升;若联准会升息，美国资产将更具吸引力，也可能会促使更多新兴市场的资金流往美国。

前景艰困，加上外汇存底下滑，部分中国经济学者已建议决策者停止市场干预，让人民币找出自身的市场价格。川普已威胁将中国定为货币操纵者、针对中国进口品施加全面性关税;中国社会科学院经济学家余永定表示，此刻到1月20日川普正式就任，就是中国让人民币贬值至平衡水准的窗口。余永定等人认为，人民银行可能会让自身陷入恶性循环之中;人民银行一再利用外汇存底支撑人民币，将使外界更加质疑人民银行维持货币稳定的能力，促使更多资金流出，进一步侵蚀外汇存底。

2015年8月人民银行让人民币贬值约2%至今，人民币对美元已贬值超过10%，对一篮子主要贸易伙伴的货币则贬值7%。瑞士银行的经济学家估计，人民币目前的估值仍旧略高。瑞士银行预估，人民币对一篮子货币贬值10%，就能藉由净出口增加提升约1%的经济成长率。

当前的问题之一就是，中国到底需要多少外汇存底?

中国外汇存底在2014年中期到达4兆美元之时，官员担心外汇存底过多、难以有效管理。以支付债务及款项而言，目前的3兆美元外汇存底仍旧极为充足，为中国外债的2倍、短期外债的6倍，足以支应超过20个月的进口。不过，若以其他的手段来衡量，中国的外汇存底就显得没那么充足。国际货币基金组织、世界银行等组织，会使用外汇存底与M2货币供给的比例，来衡量外汇存底是否充足;比例愈高，资金大举出逃的机会就愈低。

中国社会科学院的经济学家指出，以此衡量方式来看，中国应该维持2.13兆至4.26兆美元的外汇存底，以避免危险的资金出逃现身。瑞士银行经济学家汪涛表示，「中国的外汇存底足以支应进口帐单和外债还款，但无法长期捍卫人民币。」