外媒:中国的货币政策就像字母汤

当代财经网2月13日讯 外媒：TLF, MLF, OMO.中国的货币政策越来越像一个字母汤，播种在市场波动。今年到目前为止，中国人民银行已经提高了对三种不同的流动性工具的利率，创造了一个新的人，并勒令银行减少放贷。其最引人注目的工具--基准借款成本和准备金率--一直未被触及。

因为放开利率在2015，中国一直在寻求现代化的货币工具箱在应对经济增长放缓，货币贬值和膨胀的债务。这促使中央银行建立新数组工具-一个过程，引发了人们对金融市场大的波动是投资者试图解释它们，深化债券抛售，推动收益率1 1 / 2高。

“他们试图做太多的球，”Cliff Tan说，在香港的三菱东京UFJ银行全球市场研究东亚的头。“你最终得到的是非常不稳定的政策，因为政策组合并不意味着任何一个特定的利率。这取决于你在那个特定的日子里想要达到的目标。”

其他比基准利率和存款准备金率，中国至少有七的工具，它已经在近几年的流动性。

对货币供给的短期调整，有日常的公开市场操作;长达一年时间的男高音，有中长期贷款。当中国人民银行想要在农历新年假期前阻止一月的现金紧缩，它带来了28天的临时流动资金。提供针对特定行业的资金，有抵押补充贷款和转贷，而短期流动性操作七天或更少提供贷款。

面条麻花

当地人甚至给一些工具的别称，基于四川菜的声母与设施的英文缩写：麻和辣面(“麻辣粉”)的MLF，和酸辣面条(“算拉分”)的常设贷款。当TLF是上个月推出的，它很快成为甜辣面条(“田拉分”)。

中国人民银行可能选择这种政策组合，因为它要降低市场杠杆的同时保持利率稳定企业借款，Logan Wright说，总部位于香港的中国市场研究总监Rhodium Group LLC虽然银行自2015年底开始自由设定贷款利率，他们还经常根据中国人民银行的基准利率。

这些货币市场工具的依赖有不同的信号作用于银行的存款准备金率的变化及原因相比，更大的市场波动，瑞银集团经济学家王滔在报告中写道。全球投资者常常对新工具背后的政策意图进行猜测。中国人民银行试图发出信号的整个时间和微观管理经济，它可以像一个糊涂一点的时候，Tim Orchard，富达国际的首席投资官亚太除日本外，上个月说。

不像存款准备金率或基准利率的调整，这些货币市场工具有男高音可以带来不确定性，到期时。中国人民银行继续通过公开市场操作注入现金，星期一一六天之后，帮助缓解流动性问题的1530亿美元资金到期。一月，当局推动MLF利率仅仅几天之后，它提供了TLF和进行记录现金注入。

使用这些工具收紧现金供应自去年8月以来，中国人民银行的资金成本，利率互换和债券收益率看较大的波动。信用利差将扩大更多的挥发率的压力屈服，推动企业债券市场的狩猎，说铑的赖特。今年七天回购利率的固定交易已经达到了87个基点，比去年同期的24个基点扩大了2016个基点。

然而，这些设施最终是有限的因为银行将用完的合格抵押品，使下调存款准备金率仍有可能在资本外流，据莱特和渣打银行。TLF的创作，据说不需要抵押，是这种约束的迹象，银行说。

中国还指出，利率政策的使用，由于金融创新不稳定，货币供应与经济目标之间的关系，Chi Lo说，更多的中国资深经济学家法国巴黎投资合作伙伴在香港。

他说：“不同的利率不同的实验需要找到最佳的利率和经济目标变量之间的结构配合，以建立走廊，”他说。“但为什么它创造了这么多的贷款设施，彼此之间没有太大的区别仍然是一个谜。”