葛洛斯:金融系统满是炸药 今年能不能保本还是问题

当代财经网3月10日讯 知名债券经理人葛洛斯在最新发布的投资展望报告中警告，投资人别被川普承诺的3-4%经济成长幻象所骗，也不该因为美股飙上历史高而误以为市场很安全，因为高度杠杠的金融体系犹如一辆载满硝酸甘油酯的卡车，投资人不应妄想资本报酬，能不能保本都还是问题。

葛洛斯9日对银行的概念提出解释：假设银行欠你一美元、承诺任何时候都可提领，但在此同时银行却认定你大概会有一阵子不会来领钱，因此就把一美元借给乔开披萨店，而乔则把借来的一美元付给莎莉披萨材料行，买进麵粉、香肠和烤箱。

然后，莎莉又再次把这一美元存回同一家银行。这时候，你的一美元已经变成两美元。现在，你和莎莉的银行帐户中都有一美元，而且两人都认为自己真的拥有这些钱。然而，银行金库裡实际上却仅有一美元，银行本身的资产和负债则倍增，其资产是那塬始的一美元和乔的贷款，负债则是对你和沙莉都各欠一美元。这个借贷循环一直持续下去，塬本的一美元凭空增加，就好像魔术师从帽子裡拉出的兔子。每个存款人都相信自己随时都可跟银行领回自己的钱，但葛洛斯警告，事实并非如此。假如有太多披萨店无法偿还债务，那么每个人都会赶着跟银行拿回自己的钱，2008年雷曼兄弟就是因此倒闭。因此，葛洛斯警告，假如全球再不节制贷款，那么另一次雷曼危机迟早会爆发。美国在08年金融海啸爆发前，创造的信贷已经多余整体国内生产毛额，如今中国更是危险，其负债自2007年起膨胀了24兆美元、已达GDP的300%。

在之前，联准会还有余裕救市，但利率如今已降到非常低的位置，央行资产负债表的规模更是严重膨胀，Fed已无多少工具，能在经济爆发危机时伸出援手。

他警告，高度槓桿的金融体系犹如一辆载满硝酸甘油酯的卡车，而行驶的道路却凹凸不平。任何一个错误，就可能导致信用体系内爆，而握有股票、高收益债以及次贷商品的投资人，只能衝向银行争抢金库中唯一一张美元。葛洛斯直指，槓桿日益增加、利率过高或太低则可能破坏压力愈来愈沉重的金融系统，美国和全世界如今都站在钢索上摇摇欲坠。展望2017年和未来，投资人别再妄想资本还有没有报酬，资本能不能回收才是重点。有「新债券天王」之称的DoubleLine Capital执行长冈拉克则认为，Fed会採用老学派的作法，接连升息至有「不妙事件爆发」为止，例如美国经济陷入衰退。

路透社、Zero Hedge报导，冈拉克3月7日在最新投资人网路会议上指出，Fed的信心真的改善许多，央行官员的鹰派言论，如今都有经济数据支撑，而Fed的一举一动也都被债市紧盯。

Fed八年前在金融海啸后实施量化宽鬆货币政策(QE)大举购债，导致Fed资产负债表严重膨胀，虽然QE已经结束，但经济依旧疲弱、Fed不敢轻言抛债，使得资产负债表规模至今仍卡在4.5兆美元动弹不得。

Fed主席叶伦2月在国会作证时称，央行还没有缩减资产负债表规模的打算，然而圣路易联邦储备银行总裁布拉德已经等不及，认为Fed现在就应该趁经济转好时赶紧行动，以防未来危机再现，另外也能解决债市扭曲的问题。

MarketWatch、路透社报导，布拉德2月28日在乔治华盛顿大学发表演说时指出，经济目前相对较佳，Fed应该趁此时让资产负债表顺势缩水，如此一来货币政策也才有空间，能够应付下一次的衰退。

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