PPP项目再获政策支持

国务院新闻办公室今日举行政策例行吹风会，财政部部长助理许宏才表示，财政部对推进供给侧结构性改革、化解过剩产能、加强财政管理等方面真抓实干取得明显成效的地区加大奖励或者政策倾斜力度，对于推广政府和社会资本合作(PPP)模式成效显著、社会资本参与度较高的30个市、县，在PPP项目以奖代补政策评审时予以优先支持，具体办法是对进入中央财政PPP示范项目名单且通过评审的新建项目，按投资规模给予不同奖励;对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励。

另外，5月3日，国家发改委印发《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》，以引导社会资本投资PPP项目建设，扩大公共产品和服务供给。中国宏观经济研究院投资所政策研究室主任吴亚平表示，“该品种是为PPP项目融资包括运营期再融资量身打造的，对于解决PPP融资难问题很有意义。”

根据《指引》，PPP项目公司或社会资本方均可发行专项债券。同时，发改委鼓励上市公司及其子公司发行PPP项目专项债券。

事实上，继城市停车场建设专项债券、城市地下综合管廊专项债券等品种之后，国家发改委推出PPP项目专项债券，允许PPP项目公司或社会资本发债融资，用于项目建设和运营，这也意味着公共服务和基础设施项目的融资渠道再次被拓宽。PPP项目专项债券的推出不仅利好PPP行业，也成为企业债券加快改革创新的新标志。

相关概念股：

津膜科技：业绩符合预期，期待外延并购带来业绩提升

公司2016年实现营业收入7.4亿元，同比增长23.91%，归母净利润4739.6万元，同比下降10.39%，EPS为0.17元/股。业绩符合预期。

管理费用增加，财务费用大幅增长，营业外收入大幅下降：2016公司在原有销售模式下，逐步向PPP、BOT等新型模式发展，印染废水开发业务逐步推进，公司营业收入稳步提升。同时，公司加大研发投入，管理费用达1.22亿元，较2015年增加1387万元;公司短期借款增加，利息支出增多，财务费用同比增加53%;公司政府补助较2015年大幅下降，营业外收入同比减少64%。管理费用增加、财务费用增幅较大、营业外收入大幅减少为公司业绩下滑的主要原因。

外延并购有望带来成长新动力：公司于2016年9月底发布定增方案拟以发股(15.22元/股发行7284万股)加现金(3.18亿元)的方式收购江苏凯米100%股权和金桥水科100%股权。江苏凯米以管式膜、陶瓷膜等膜组件为主，深耕渗滤液、工业废水等领域;而金桥水科是西北地区大型水务集团，各项工程与承包资质较为齐全。若此次并购能顺利完成，公司将进一步拓宽自身膜技术的应用领域，同时将补充水处理行业多项施工与承包资质，公司项目承接能力将再上一层楼。

业绩承诺为业绩增长带来保障：江苏凯米和金桥水科做出业绩承诺江苏凯米业绩承诺方承诺江苏凯米2016年、2017年和2018年净利润分别不低于6，000万元、7，500万元和9，375万元;金桥水科业绩承诺方承诺2016年、2017年和2018年金桥水科的净利润分别为不低于2，500万元、3，250万元和4，225万元。江苏凯米和金桥水科的业绩承诺为公司业绩增长带来保障。

配套融资强化公司国企背景，助公司获取PPP订单：此次并购的套融资方案中，公司拟以15.22元/股向高新投资(公司第三大股东)、河北建投水务、建信天然、景德镇润信昌南发行不超过2484万股，募集不超过3.78亿元。高新投资、建投水务等国有企业的参股有望增强公司的国企背景，有望更好帮助公司获取相关PPP订单。

项目储备充足，期待未来业绩释放：据年报披露，截至2016年底公司在手订单项目42个，订单金额4.8亿元，公司未来业绩释放基础坚实。据公司2017年一季度业绩预告，预计公司一季度归母净利润111.21万元~144.57万元，比上年同期增长0%~30%。

投资建议：公司有望在2017年完成对江苏凯米和金桥水科的收购：若收购顺利完成，公司将拓展膜产品应用领域并提升自身工程施工能力，公司项目承接能力增强，获得增长新动力。预计公司2017-2019年EPS为0.48、0.59、0.72元，对应PE为35.8X、28.9X、23.9X。

京蓝科技：转型建设致一季亏损，二季度有望迎来业绩加速兑现

京蓝科技公布2017年一季报，公司2017年一季度实现营业收入1171万元，同比降低55.81%;归属于上市公司股东净利润-3127万元，同比下降427.97%。EPS为-0.10元。公司预计中报期将扭亏，实现净利润8000-12000万元，EPS0.12-0.18元。

公司下属公司京蓝有道创业投资有限公司拟与浙银伯乐、银河金汇、朗盈汽车共同投资设立杭州振甫投资管理合伙企业，合计出资规模拟定为人民币5亿元。

公司全资子公司京蓝生态与内蒙古自治区乌兰察布市凉城县人民政府签署了《框架合作协议》。

建设期数据缺乏可比性，看好后期业绩加速兑现。公司2017年一季度实现营业收入1171万元，同比降低55.81%;归属于上市公司股东净利润-3127万元，同比下降427.97%。EPS为-0.10元。认为，公司与去年同期相比，经历了重大资产重组，公司剥离了电子产品板块，收购沐禾节水入主智慧生态领域，主营业务发生了较大变化，因此业绩与去年同期不具备可比性。

而公司主营智慧生态业务具有季节性，一季度尚处于建设期，不具备确认收入和成本的能力，公司整体处于转型建设期，各版块业务扩张速度较快，导致期间费用率大幅上涨。依旧看好订单带来的公司全年业绩兑现。以2016年百亿订单为基础，叠加2017年新订单的不断增加，预计公司业绩将从二季度起逐步兑现。由于节水灌溉行业季节性的特点，收入利润均呈现逐季增加趋势，全年业绩加速增长可期。

渤海股份：嘉诚环保并表带动Q1业绩提升

公司发布2017年第一季度报告：渤海股份于2017年4月27日晚间发布2017年一季度报告，公司于2017年第一季度实现营业收入2.64亿元，同比上升39.23%;实现归母净利润740万元，同比上涨24.02%;实现扣非后净利润694万元，同比上涨41.05%。

嘉诚环保并购完成，带动一季度业绩提升：公司2017年第一季度实现营业收入2.64亿元，同比上升39.23%;实现归上市公司股东净利润740万元，同比上涨24.02%。公司业绩提升的主要驱动因素是完成对嘉诚环保的并表。2017年1月9日，嘉诚环保股份交割，变更登记手续已办理完毕，公司现持有嘉诚环保55%的股份。

另外，公司本期经营活动产生的现金流量净额为-5523万元，比上年同期减少194.45%，主要原因是本期所支付的工程款、设备款、原水费增加所致，这也从侧面显示出公司正在加速进行项目建设。报告期内产生销售费用354万，同比增长139.86%，财务费用1808万，同比增长183.6%，主要是嘉诚环保并表所致，预计随着嘉城环保并入公司，变身“国企”，未来的融资成本将呈下降趋势，财务费用情况有望改善。

构造“运营+技术+工程”产业布局，业务结构强强联合嘉诚环保是河北省环保龙头企业，在污水处理领域极具特色和竞争实力，被评为高新技术企业，是中华环保联合会员单位、中华工商联环境服务商会会员，其负责的“1.1万m3/d黑臭河道废水生态修复治理工程”被评为2013年国家重点环境保护实用技术示范工程，还曾被中国水网评为“2012年中国水业最具成长性服务企业”。通过此次并购渤海股份能够迅速完成对污水处理技术和资质的积累，完善自身产业结构，切入环保工程领域。

嘉诚环保拥有雄厚的“技术实力”、齐全的“工程资质”以及丰富的“运营经验”，并购完成之后将对渤海股份以供水服务为主的业务结构进行强有力的补充，在产业布局上形成“运营+技术+工程”的体系结构，强强联合，优势互补，营收和利润规模有望迅速提升。